O Bitcoin acabou de sofrer uma forte queda, e toda a gente está a fazer a mesma pergunta: devo comprar criptomoedas agora ou esperar por mais dor?

Deixe-me explicar o que realmente está a acontecer. Estamos a ver o Bitcoin a negociar em torno de $68K neste momento, com uma queda de cerca de 46% desde o seu pico de $126K. O mercado mais amplo de criptomoedas está a ser esmagado—as pessoas estão a retirar dinheiro de ativos especulativos à medida que a incerteza económica aumenta. Mas aqui é que fica interessante: enquanto a maioria dos investidores está a fugir, alguns dos maiores nomes do setor estão, na verdade, a reforçar as posições.

Michael Saylor acabou de investir mais $204 milhões em Bitcoin através da sua empresa. Este homem agora possui cerca de 3,6% de todos os Bitcoins em circulação. É um tipo de convicção que faz questionar se o dinheiro inteligente vê algo que o resto de nós está a perder.

Mas antes de entrares, há um problema que ninguém quer falar. O Bitcoin devia ser ouro digital—uma reserva de valor quando tudo o resto desmorona. O ano passado testou essa tese de forma dura. O governo dos EUA teve um défice orçamental de 1,8 biliões de dólares, a dívida nacional atingiu os 38,5 biliões, e as pessoas estavam genuinamente preocupadas com a desvalorização da moeda. O ouro real subiu 64% em resposta. O Bitcoin? Fechou o ano a perder valor. Os investidores optaram pelo ouro de verdade em vez do Bitcoin quando precisaram de segurança. Isso é um sinal de alerta para a narrativa do 'ouro digital'.

Há mais. Cathie Wood, da Ark Investment Management, acabou de reduzir a sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de $1,5 milhões para $1,2 milhões. Porquê? Porque as stablecoins estão a começar a parecer os verdadeiros vencedores. Têm quase zero volatilidade, os custos de transação são praticamente nulos, e liquidação é instantânea. Os dados apoiam isso—o volume de negociação de stablecoins atingiu os $3,5 trilhões em 30 dias em dezembro. É mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processam juntos. Cerca de metade dos consumidores nos EUA dizem que usariam stablecoins, e esse número sobe para 71% na geração Z.

Então, onde fica o Bitcoin? Historicamente, cada queda foi uma oportunidade de compra desde 2009. Mas também vimos dois crashes brutais onde o Bitcoin perdeu mais de 70% do seu valor—uma entre 2017-2018, e outra em 2021-2022. A queda atual de 46% pode ser apenas o começo.

O verdadeiro problema é que alguns dos argumentos mais fortes do Bitcoin ficaram mais fracos. O caso de reserva de valor é questionável. O caso do sistema de pagamentos está a perder crentes. A tese da moeda de reserva? Ainda é interessante, mas cada vez mais de nicho. Não estou a dizer que o Bitcoin desaparece—a história sugere que vai recuperar eventualmente. Mas se estás a pensar se deves comprar criptomoedas agora, especialmente Bitcoin, diria para seres seletivo. Mantém qualquer posição pequena. A relação risco-recompensa já não parece tão atraente como antes, e há uma verdadeira hipótese de ainda não termos visto o fundo.