Acabei de perceber algo incrível sobre a configuração atual do mercado. O Dow está a atingir os 50k, o S&P 500 tem estado a arrasar, mas as ações de software? Estão a ser completamente destruídas. O ETF de software tecnológico caiu cerca de 28-32% desde o seu pico, enquanto tudo o resto está a festejar. Esta desconexão é exatamente onde os investidores pacientes devem procurar.

A narrativa em torno da IA generativa supostamente a matar a procura de software foi exagerada. Sim, há preocupações legítimas, mas as melhores empresas de software não estão à espera de morrer — na verdade, estão a integrar IA nas suas plataformas principais. E aí é onde reside a verdadeira oportunidade com estas ações tecnológicas baratas neste momento.

Vamos falar primeiro da Salesforce. É um componente do Dow, domina o CRM, e honestamente a avaliação é absurda. O P/E futuro está em 14,8, sendo literalmente o mais barato desde a IPO de 2004 — 52% abaixo da média de cinco anos. A sua plataforma AI Agentforce acabou de atingir mais de $500 milhões em receita recorrente anual, um aumento de 330% face ao ano anterior. Não é uma empresa a ser destruída pela IA, é uma empresa a utilizá-la como arma. O RPO atingiu $29,4 mil milhões, um aumento de 11%. Este tipo de ação tecnológica barata faz sentido para quem pensa a longo prazo.

A Adobe está a ser ainda mais afetada pelo pânico da IA, mas o preço das ações em $266 está literalmente no seu nível mais baixo desde outubro de 2019. Mas veja o que eles realmente estão a fazer — integração do Firefly nas suas plataformas, segmento de Mídia Digital com $19,2 mil milhões em ARR, crescimento de 11,5% ano após ano, crescimento geral de vendas de 11%, e estão a gerar mais de $10 mil milhões em fluxo de caixa operacional. Compraram de volta 30,8 milhões de ações este ano. O P/E futuro de 10,1 está 61% abaixo da média de cinco anos. Novamente, não parece uma empresa sob pressão.

Depois há a Okta, a jogada de cibersegurança. Menos castigada do que as outras duas, mas ainda assim barata. O RPO subiu 17% para $4,3 mil milhões no último trimestre, o fluxo de caixa operacional aumentou 37%. A beleza da cibersegurança é que não é opcional — os hackers não se importam com o sentimento do mercado. À medida que as ameaças se tornam mais sofisticadas, as empresas continuarão a investir em plataformas de segurança alimentadas por IA. O P/E futuro de 24 está muito abaixo dos múltiplos ridículos que esta ação tinha no início da década.

O padrão aqui é claro: ações tecnológicas baratas que realmente têm fundamentos sólidos, estratégias reais de integração de IA e uma geração de caixa robusta estão à espera de serem adquiridas enquanto todos entram em pânico com a disrupção. Isto é território de oportunidade de valor clássico.