É agora a altura de comprar ações de tecnologia? Goldman Sachs pensa que sim

TLDR

• Os estrategistas do Goldman Sachs dizem que as valorizações de tecnologia desceram abaixo do mercado mais amplo pela primeira vez em décadas
• A tecnologia teve desempenho inferior ao resto do mercado por uma margem não vista desde o início dos anos 1970
• O rácio PEG do sector caiu abaixo de Discretionary, Staples e Industrials
• Os resultados da tecnologia continuam fortes, com crescimento de 44% do EPS esperado no 1.º trimestre de 2026
• O Goldman diz que as actuais principais empresas de tecnologia negoceiam a cerca de 20x P/E a prazo, menos de metade dos níveis da bolha dot-com

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Os estrategistas do Goldman Sachs dizem que o sector tecnológico agora parece barato após uma das piores fases de subdesempenho em 50 anos. O banco afirma que a queda das acções criou uma oportunidade de compra para os investidores.

O sector tecnológico está a tornar-se cada vez mais atractivo para os investidores à medida que as valorizações caem abaixo das do mercado de acções mais alargado, segundo a Goldman

— Bloomberg (@business) 7 de Abril de 2026

As acções de tecnologia atingiram máximas históricas no ano passado em Outubro, impulsionadas por um crescimento rápido das receitas e lucros fortes. Desde então, desceram acentuadamente devido a preocupações com um gasto maciço em infra-estruturas de inteligência artificial.

As maiores empresas de computação em nuvem comprometeram mais de $700 mil milhões para expansões de centros de dados. Os investidores questionam se os retornos justificarão esse nível de despesa.

A tecnologia já teve desempenho inferior ao mercado mais amplo por uma margem não vista desde o início dos anos 1970. Os estrategistas do Goldman, liderados por Peter Oppenheimer, dizem que essa diferença criou uma oportunidade clara de valorização.

A relação preço/ganhos-crescimento para a tecnologia da informação global caiu abaixo do mercado mais amplo. O rácio de preço/ganhos a prazo do sector está agora abaixo de Discretionary, Consumer Staples e Industrials.

O Goldman comparou a actual queda de valorização com o fundo observado após o rebentamento da bolha dot-com entre 2003 e 2005. O banco diz que isto não significa que esteja a chegar uma repetição desse crash.

Porque o Goldman não está a chamar isto de bolha

As principais empresas de tecnologia de hoje — incluindo Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft e Amazon — negoceiam uma relação combinada de preço/ganhos a prazo de dois anos de cerca de 20x. No pico da bolha dot-com em 2000, as principais acções de tecnologia eram transaccionadas a aproximadamente 52x.

Essa diferença é central para o argumento do Goldman. O banco diz que as valorizações actuais não reflectem o tipo de especulação que alimentou a bolha mais de duas décadas atrás.

Os lucros também resistiram durante a queda. Os analistas esperam que o sector da tecnologia da informação cresça os ganhos por acção em 44% no primeiro trimestre de 2026.

Esse valor representa 87% do crescimento total dos ganhos do S&P 500 no período. O Goldman estima que o investimento em infra-estruturas de IA, por si só, vai contribuir com cerca de 40% do crescimento dos ganhos do S&P 500 este ano.

O que está a impulsionar a rotação para fora da tecnologia

Os investidores migraram para acções da chamada “economia antiga”, como diz o Goldman. Um cabaz do Goldman de acções intensivas em capital, incluindo empresas de utilidades e de fabrico, ganhou 11% no acumulado do ano.

Estes sectores foram reavaliados à medida que os investidores esperam mais investimento em infra-estruturas para apoiar o fornecimento de energia e as expansões de centros de dados. Essa mudança desviou dinheiro da tecnologia.

O Goldman também nota que as entradas de caixa da tecnologia são menos sensíveis ao crescimento económico. O banco diz que isso torna o sector mais defensivo caso o conflito no Médio Oriente continue a pesar sobre os mercados globais.

O S&P 500 também ficou aquém de outros grandes mercados globais desde o início de 2025, invertendo uma tendência que se mantinha desde a crise financeira.

O Oppenheimer do Goldman disse que o retorno sobre o capital próprio no sector tecnológico se manteve elevado, e as revisões dos resultados continuaram positivas durante a queda.

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