Spire Health terá mais uma perda de 124M em 2025, com os negócios de farmácia de medicamentos especiais e seguro popular a encolherem 60%, e custos de reestruturação de cerca de 16M para despedimentos de funcionários.

Pergunta ao AI · Negócio de farmácia de medicamentos especiais da Sipai Health vê receita a cair para metade; estará relacionado com um reforço da supervisão do seguro médico?

（Fonte da imagem: Visual China）

Notícias da Baleia Azul, 31 de março — (por repórter Chen Xiajuan) Entretanto, a Sipai Health (00314.HK) divulgou o seu relatório de resultados de 2025. No total do ano, alcançou uma receita de 2.07B de RMB, uma forte queda de 54,6% em termos homólogos; o prejuízo líquido atribuível aos acionistas foi de 124 milhões de RMB, continuando sem reverter para resultados positivos, embora o prejuízo tenha diminuído; o prejuízo líquido normalizado foi reduzido para 48 milhões de RMB, com uma melhoria clara face ao ano anterior.

No período em análise, os principais negócios da Sipai Health não mudaram; então, por que razão a receita caiu de forma tão acentuada? Os repórteres notaram que a principal razão é o recuo evidente nos negócios da sua farmácia de medicamentos especiais e no negócio de seguro para o bem-estar das pessoas (惠民保).

O negócio de farmácia de medicamentos especiais continua a ser o “pilar” da Sipai Health, representando cerca de 70% da participação nos negócios; contudo, a receita passou de 3.98B de RMB em 2024 para 1.47B de RMB em 2025, uma queda de 63,1% em termos homólogos. A margem bruta deste negócio central é apenas de 6%, e o modelo de baixa margem também torna difícil gerar contribuição para lucros. No ano passado, a farmácia de medicamentos especiais Heilongjiang da Sipai Health, suas subsidiária, foi ainda sancionada com a pena máxima de 96,95 milhões de RMB devido ao envolvimento num escândalo de fraude no seguro médico.

O serviço de seguros comerciais representa menos de 7% da receita total; no conjunto do ano, a receita foi de 142 milhões de RMB, uma queda de 26,6% em termos homólogos. No desdobramento por negócios, a receita de seguros empresariais foi de 91 milhões de RMB, um aumento de 32%; a receita do negócio 惠民保 foi de 51 milhões de RMB, com uma grande queda de 59,1%. A empresa afirmou no seu relatório financeiro que a queda da receita de serviços de seguros comerciais se deve principalmente à reorganização da divisão do negócio 惠民保. Este negócio tem uma margem bruta mais elevada, atingindo 65,1%.

O negócio de apoio à investigação médica é o único segmento com crescimento positivo; representa cerca de 20% da participação, com uma receita anual de 462 milhões de RMB, um aumento de 16,3%, e uma margem bruta de 28,5%.

（Fonte da imagem: Relatório de resultados de 2025 da Sipai Health）

Fugir para negócios com margens brutas mais altas tornou-se a saída urgente para a transformação da empresa. No final do ano passado, circulou no mercado a notícia de que a Sipai Health iria dissolver a equipa do 惠民保. Apesar de a empresa ter dito que tais rumores não eram verdade, há de facto base, com base na mudança do mercado, para uma integração e otimização dos recursos de certas linhas de negócios. (Ver a notícia anterior da Blue Whale News 《Sipai Health esclarece que “dissolução da equipa do惠民保” não é verdadeira: perdas de 2 mil milhões de RMB em 3 anos, a cotação caiu 90% desde a listagem》)

Os dados do relatório anual também mostram que, em 2025, a Sipai Health realizou uma transformação estratégica nas divisões de farmácia de medicamentos especiais e do 惠民保, gerando no total cerca de 17,90 milhões de RMB de custos de reestruturação. Inclui despesas de compensação e dispensa para otimização de colaboradores de 15,90 milhões de RMB, das quais cerca de 11,40 milhões de RMB para o negócio de farmácia de medicamentos especiais e cerca de 4,50 milhões de RMB para a divisão do 惠民保; além disso, há perdas de outros activos de cerca de 2,10 milhões de RMB, incluindo a venda de imóveis, fábricas e equipamentos, bem como a cessação de contratos de arrendamento.

（Fonte da imagem: Relatório de resultados de 2025 da Sipai Health）

Ao mesmo tempo, a empresa também procura um avanço na transformação através de aquisições externas e ajustes organizacionais. Em março deste ano, a Sipai Health anunciou que a sua subsidiária a 100%, BiXun (Xangai) Tecnologia em Medicamentos (比逊（上海）医药科技有限公司), pagará uma contrapartida em dinheiro de 360 milhões de RMB para adquirir 100% das acções da empresa de tecnologia de seguros médicos comerciais e da plataforma de serviços de saúde médica para colaboradores das empresas — Healthy Doctor Information Technology (Shanghai) Co., Ltd (健医信息科技（上海）股份有限公司) — através da aquisição das participações do acionista. No relatório, a Sipai Health afirmou que a aquisição irá ajudar a concretizar cobertura total das capacidades de serviços de cuidados ao paciente (企康), acelerar a implementação dos objectivos de rentabilidade e injetar impulso para aumentar simultaneamente a dimensão e a capacidade de obtenção de lucros do negócio.

No primeiro trimestre de 2026, a empresa também concluiu a actualização das organizações centrais e a optimização do planeamento dos negócios, criando três novos departamentos: departamento de resseguro, departamento de grandes riscos comerciais e departamento de negócios de seguros em ciências da vida.

Desde a entrada em 2022 no mercado da HKEX, o desempenho da Sipai Health tem sido pouco satisfatório; em 2022-2024, a receita da empresa foi, respectivamente, de 4.12B de RMB, 4.71B de RMB e 4.57B de RMB; no mesmo período, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi, respectivamente, de -1.37B de RMB, -256 milhões de RMB e -324 milhões de RMB.

O fraco desempenho também reflecte directamente o desempenho no mercado de capitais. Os repórteres notaram que, desde a listagem, a cotação da empresa tem oscilado em baixa: caiu do preço de fecho no primeiro dia de negociação de 25 HKD por acção para os actuais 2,12 HKD por acção; a cotação diminuiu mais de 90%, e a capitalização bolsista também caiu acentuadamente de quase 20B de HKD para os actuais 1.62B de HKD, perdendo 90% da capitalização.

（Fonte da imagem: Eastmoney）

Os repórteres notaram que, devido a estar “fortemente preso” (“deep trapped”), muitos pequenos e médios investidores têm reclamado continuamente em plataformas comunitárias como fóruns de acções, dizendo directamente “até quando vai continuar este estado?”. Talvez a Sipai Health precise de acelerar o ritmo de transformação para dar aos investidores confiança com resultados reais. (Blue Whale News, Chen Xiajuan chenxiaojuan@lanjinger.com)