2026 primeiro trimestre do A-shares encerra: oscilações e correções escondem oportunidades, o CSI A500 torna-se um novo alvo de investimento

Em 31 de março, a negociação do 1.º trimestre de 2026 nas ações A (mercado A) encerrou oficialmente. Devido a fatores externos como conflitos geopolíticos no estrangeiro, o mercado, no geral, apresenta um percurso de “alta seguida de recuo, com divisão na estrutura”. As três principais bolsas fecharam o trimestre com tendência negativa na linha trimestral, e a preferência pelo risco do mercado diminuiu. Contudo, com o retorno das avaliações a faixas razoáveis e o suporte robusto dos fundamentos da economia interna, já se gestou, no meio da fraca atividade do mercado, uma oportunidade de investimento clara. O valor de alocação dos índices amplos (wide-base), em especial do índice CSI 500 A (中证A500), destaca-se; e os fundos quantitativos de reforço (enhanced) também surgiram em consequência.

No 1.º trimestre, as ações A primeiro sobem e depois recuam; no meio da oscilação, destaca-se a vantagem das avaliações

Ao rever o desempenho das ações A no 1.º trimestre, o mercado mostra uma trajetória clara de “primeiro alta e depois recuo”. Considerando por etapas: em janeiro, com a dupla influência de políticas e liquidez, o mercado teve um “início em alta”, e o Índice Xangai (沪指) chegou a ultrapassar, por um breve período, 4100 pontos; em fevereiro, a volatilidade do mercado aumentou, e a cotação passou de “subida generalizada” para “divisão estrutural”; em março, afetado por conflitos geopolíticos internacionais, o sentimento do mercado sofreu pressão, a preferência pelo risco diminuiu, levando a uma retração dos índices. Segundo estatísticas, o volume total de transações do mercado A no 1.º trimestre ultrapassou 144 biliões de yuan, muito acima dos 87 biliões de yuan do mesmo período de 2025, mantendo a atividade de negociação em patamares elevados.

Com a retração após a volatilidade, as avaliações do mercado foram gradualmente retornando a faixas razoáveis, melhorando continuamente a relação custo-benefício do investimento. De acordo com dados da Wind, em 31 de março, a relação preço/lucro (P/E) operacional contínua do índice CSI 500 A caiu para 16.84x, e a relação preço/valor patrimonial (P/B) desceu para 1.65x, evidenciando ainda mais a vantagem de avaliação. No mesmo dia, o índice CSI 500 A fechou em 5526.73 pontos, com queda de 1.21% em relação ao pregão anterior. No conjunto do 1.º trimestre, o mercado apresentou um padrão de oscilação e retração, mas com as avaliações em um nível relativamente razoável.

Fundamentos económicos firmes; políticas dando suporte e fortalecendo a base do mercado

Em contraste com a persistente perturbação geopolítica no estrangeiro, a determinação da economia e das políticas internas tornou-se o principal suporte para estabilizar o mercado. Do ponto de vista dos dados económicos, a economia doméstica mantém uma resiliência forte: os principais indicadores continuam a recuperar, sem sofrer impactos significativos do ambiente externo.

De acordo com dados do Gabinete Nacional de Estatísticas, de janeiro a fevereiro de 2026, as empresas industriais acima da dimensão regulamentar no país alcançaram um total de lucros de 10245.6 biliões de yuan, com crescimento de 15.2%, evidenciando a resiliência dos lucros das empresas. Os dados da Administração Geral das Alfândegas mostram que, no mesmo período, o valor total das importações e exportações de bens da China atingiu 7.73 biliões de yuan, com crescimento de 18.3%; entre estes, o valor das exportações cresceu 19.2% ano contra ano. As exportações comerciais mantiveram-se fortes, evidenciando a vitalidade da economia chinesa num contexto de recuperação das cadeias globais de abastecimento.

A produção também apresentou bom desempenho: em março, o PMI da indústria transformadora recuperou para 50.4%, regressando acima da linha de equilíbrio entre expansão e contração; o índice de novas encomendas atingiu 51.6%, indicando que o nível de otimismo da procura no mercado da indústria transformadora continua a melhorar. No plano das políticas, em 13 de março o “Esboço do 15.º Plano Quinquenal (十五五)” foi oficialmente divulgado, colocando a inovação tecnológica, as finanças modernas e a expansão da procura interna como temas importantes. Em torno de liderar a atualização industrial com novas forças produtivas de qualidade, foram propostas medidas de desenvolvimento “mais inteligente, mais verde e mais integrado”, oferecendo orientação clara para o desenvolvimento de alta qualidade da economia; em 26 de março, a reunião trimestral do comité de política monetária do banco central estabeleceu explicitamente que continuará a aplicar uma política monetária moderadamente expansionista, mantendo a liquidez do mercado abundante, fornecendo um suporte sólido de fundos para o mercado de capitais.

CSI 500 A ancorado nas novas forças produtivas de qualidade; referência de alocação em índices amplos

Num contexto em que a rotação do estilo de mercado se intensifica e o padrão de oscilação persiste, os índices amplos (com grande cobertura de setores e capacidade forte de dispersão de risco) tornam-se a opção preferida. Dentro deles, o índice CSI 500 A, graças à sua cobertura abrangente das novas forças produtivas de qualidade, foi-se tornando uma ferramenta-referência para alocar ativos centrais.

Comparado com o índice CSI 300, o índice CSI 500 A tem um peso menor em setores tradicionais como financeiro e consumo, focando-se mais em setores centrais e de alta qualidade que representam novas forças produtivas de qualidade, como indústria transformadora e tecnologia da informação. Os dados mostram que, dentro deste índice, os setores relacionados a “novas forças produtivas de qualidade” somam um peso de quase 70%, alinhando-se com a tendência de desenvolvimento de alta qualidade da economia chinesa e a transição entre novas e antigas dinâmicas de crescimento, correspondendo de forma precisa às exigências do desenvolvimento previstas no “15.º Plano Quinquenal”, procurando captar com eficácia o dividendo da transformação económica.

Além disso, o índice CSI 500 A tem uma cobertura equilibrada por setores: inclui todos os 35 sub-setores do CSI (nível secundário) e os 89 setores de nível terciário. A cobertura de empresas líderes de nível terciário supera a de outros índices amplos; não só inclui líderes dos setores tradicionais, como também incorpora muitos líderes de setores com potencial de crescimento elevado. Isso equilibra a representatividade por capitalização e o equilíbrio setorial. Do ponto de vista da estrutura das ações constituintes, no seu conjunto, as empresas com capitalização total abaixo de 500 biliões têm um peso de 17%, com uma participação em número de mais de 45%; as 10 maiores ações constituintes somam apenas 20% do peso total, ajudando a reduzir a exposição a riscos específicos de ações individuais.

Relatórios de desempenho de longo prazo também são notáveis. De acordo com a Wind, no período de quase dez anos de 2016 a 2025, a variação no intervalo do índice CSI 500 A atingiu 30.09%, com taxa de retorno anualizada de 2.74%, superando de forma clara o Índice CSI 300, o CSI 500 e o CSI All-S (中证全指); a relação risco-retorno no médio e longo prazo destaca-se.

(Fonte dos dados: Wind; dados de dez anos no intervalo 2016/1/1-2025/12/31; o período de cálculo da volatilidade anualizada e do Sharpe anualizado é semanal.)

Fundos de reforço quantitativo entram em cena

À medida que as avaliações no mercado acionista retornam a faixas razoáveis, e em combinação com a orientação de políticas para novas forças produtivas de qualidade, a atratividade dos ativos centrais continua a aumentar. Recentemente, a Fundação (中欧基金) lançou o fundo quantitativo de reforço do índice CSI 500 A da China (中欧中证A500指数量化增强基金) (Classe A: 026742/Classe C: 026743)**.

Sabe-se que o fundo será conduzido por Qian Yating (钱亚婷), uma gestora quantitativa da geração do meio, formada internamente pela China Europe Fund. Dados públicos indicam que Qian Yating tem 9 anos de experiência profissional e 4 anos de experiência na gestão de fundos, com vasta experiência em investimento quantitativo. O desempenho do fundo de reforço que ela gere, também seguindo o índice CSI 500 A, destaca-se: até ao final de 2025, o retorno de 1 ano do reforço A do índice CSI 500 A China Europe (中欧中证A500指数增强A) atingiu 29.82%, superando o benchmark de desempenho comparativo em 8.52%; no período de 6 meses, o retorno foi de 24.66%, superando o benchmark de 3.95%.

(Fonte dos dados: relatórios periódicos do fundo; dados do índice provenientes da Wind, até 2025/12/31.)

Profissionais da indústria afirmam que a retração e a oscilação nas ações A no 1.º trimestre de 2026 oferecem uma janela para um planeamento de longo prazo. O índice CSI 500 A, graças a vantagens como equilíbrio setorial, cobertura das novas forças produtivas de qualidade e avaliações razoáveis, tem-se destacado.

(Fonte dos dados de desempenho do fundo: relatórios periódicos do fundo; dados do índice provenientes da Wind, até 2025/12/31. O desempenho passado do fundo não prevê necessariamente o seu desempenho futuro. O desempenho de outros fundos geridos pelo gestor do fundo não constitui uma garantia do desempenho deste fundo. Desde a criação do índice CSI 500 A reforçado A da China Europe (中欧中证A500指数增强A), a variação foi de 29.11%; no mesmo período, o benchmark de desempenho comparativo foi de 19.58%. A variação do fundo em 2025 e o desempenho do benchmark no mesmo período foram de 29.82%/21.3%. Gestores anteriores: Jin Xuwei 20250919-até ao presente; Qian Yating 20241230-até ao presente. Fonte dos dados: Wind, Gabinete Nacional de Estatísticas, Administração Geral das Alfândegas, relatórios periódicos do fundo; informações do fundo no texto são apenas para apresentação do produto e não constituem recomendação de investimento)

Os fundos têm risco; o investimento exige cautela. Esta opinião representa apenas a opinião à data; no futuro poderá mudar; serve apenas para referência e não constitui qualquer material de divulgação ou recomendação de investimento ou garantia de qualquer negócio, nem como qualquer documento jurídico. O desempenho passado do fundo não prevê necessariamente o seu desempenho futuro; o desempenho de outros fundos geridos pelo gestor do fundo não constitui garantia do desempenho deste fundo. Este produto é emitido e gerido pela China Europe Fund Management Co., Ltd.; as entidades de distribuição não assumem responsabilidade pelo investimento e pela liquidação do produto. O gestor do fundo compromete-se a gerir e a empregar os ativos do fundo com base nos princípios de honestidade, crédito e diligência, mas não garante que o fundo tenha necessariamente lucros nem que assegure um rendimento mínimo. Antes de tomar uma decisão de investimento, leia atentamente os documentos jurídicos do produto, como o contrato do fundo, o prospecto de subscrição do fundo e o resumo das informações do produto, bem como as declarações de risco; compreenda plenamente as características risco-retorno deste fundo e as características do produto; considere de forma séria os vários fatores de risco existentes neste fundo; e, tendo em conta fatores como o seu objetivo de investimento, horizonte de investimento, experiência de investimento e situação patrimonial, avalie adequadamente a sua capacidade de suportar riscos. Com base em compreender as informações do produto e as opiniões de adequação à venda, faça um julgamento racional e tome uma decisão de investimento prudente. Este fundo é um fundo de reforço de índice de ações (stock index enhanced), e o seu risco e retorno esperados são superiores aos de fundos mistos, de fundos de obrigações e de fundos do mercado monetário. Este fundo é um fundo de reforço de índice de ações que acompanha o índice CSI 500 A; as suas características risco-retorno são semelhantes às do perfil risco-retorno do conjunto de mercado representado pelo índice de referência. Os índices da série CSI são compilados e calculados pela CSI Indices Co., Ltd. Todo o direito de autor relativo aos valores do índice e à lista de ações constituintes pertence à CSI Indices Co., Ltd. Se o fundo investir em ações elegíveis via Stock Connect de Hong Kong (港股通), pode ainda enfrentar riscos específicos decorrentes de diferenças no ambiente de investimento, nos ativos-alvo, no sistema de mercado e nas regras de negociação sob o mecanismo do Stock Connect. Informações sobre a taxa de despesas de venda do reforço quantitativo do índice CSI 500 A da China Europe: taxa de subscrição/entrada da Classe A (认/申购费), valor de compra < 1.44M, 0.3%; valor de compra ≥ 870k, 1000 yuan por cada operação; Classe C sem taxa de subscrição/entrada; taxas de resgate da Classe A/C, para investidores individuais com período de detenção < 7 dias, 1.50%; período de detenção ≥ 7 dias, 0%; para investidores que não sejam pessoas singulares com período de detenção < 7 dias, 1.50%; 7 dias ≤ período de detenção < 30 dias, 1.00%; 30 dias ≤ período de detenção < 180 dias, 0.50%; período de detenção ≥ 180 dias, 0%; taxa de serviço de vendas da Classe C 0.20%/ano. Excetuam-se os clientes de pensões que subscrevem/entram através do centro de subscrição direta do gestor. Aplica-se a outros investidores. A taxa de serviço de vendas aplica-se a participações de classe C detidas continuamente por um período que não excede 1 ano por investidores que as mantenham através de outras entidades de venda. As taxas de venda específicas aplicáveis aos produtos e materiais acima mencionados são as que constarem, de acordo com o tempo, nos documentos jurídicos do fundo válidos no site oficial do gestor e nas regras operacionais das entidades de venda.