A água da Yibao já não vende bem! A empresa-mãe, China Resources Beverage, viu o seu lucro líquido diminuir 40% no ano passado. “A batalha da água engarrafada” já ficou decidida?

Cada repórter do 《Diário Económico da China》｜Wang Fan    Cada editor do 《Diário Económico da China》｜Zhang Yiming

No segundo ano após a admissão às bolsas de Hong Kong, a China Resources Beverage (HK02460, preço da ação 9.01 HKD, valor de mercado 21.61B HKD), a empresa-mãe da “Yibao”, não conseguiu alcançar crescimento nos resultados.

Na noite de 26 de março, a China Resources Beverage divulgou os resultados de 2025. Ao longo do ano, a receita de exploração atingiu 11B de RMB, uma queda homóloga de 18.6%; o lucro líquido atribuível aos acionistas ascendeu a 985 milhões de RMB, uma queda homóloga de 39.8%. Esta é a primeira vez desde 2021 que a empresa regista crescimento negativo dos resultados.

O repórter do 《Diário Económico da China》 descobriu que, a partir de 2024, as principais empresas de água engarrafada lançaram uma “guerra da água”, e a indústria já entrou numa fase de competição de combate multinível em preços, canais, marcas, fontes de água, entre outros. Com as divulgações recentes de resultados, ficou claro que a China Resources Beverage está a ficar para trás. A Nongfu Spring alcançou crescimento de dois dígitos tanto em receita como em lucro em 2025, e a empresa regional de águas, a Quanyangquan, também apresentou uma previsão de melhoria nos resultados.

No momento em que importa quem ganha ou perde, a China Resources Beverage optou por substituir o presidente do conselho de administração e o diretor financeiro (CFO), e lançou, de forma consecutiva, planos de distribuição de dividendos e de aquisição de ações pelos executivos. Então, poderão estas medidas ajudar a China Resources Beverage a tirar o “peso das costas”, recuperar a confiança do mercado e recomeçar?

Queda nas vendas de água engarrafada; o crescimento das bebidas fica abaixo das expectativas

Como uma das primeiras empresas chinesas de água potável engarrafada, a China Resources Beverage possui marcas como Yibao e Zhiben Qingrun. Embora seja uma veterana da indústria com mais de 40 anos, a empresa só chegou à Bolsa de Valores de Hong Kong em 2024, sendo uma “novata” no mercado de capitais. Antes de ser cotada, de 2021 a 2023, a China Resources Beverage manteve crescimento nos resultados, e a dimensão da receita passou de 11,3 mil milhões para 13,5 mil milhões de RMB.

No entanto, no ano da cotação, a receita da China Resources Beverage ainda permaneceu ao nível de 13,5 mil milhões de RMB; e, no segundo ano, os resultados caíram diretamente. Os resultados divulgados na noite de 26 de março mostram que, em 2025, a China Resources Beverage obteve uma receita de exploração de 11B de RMB, uma queda homóloga de 18.6%; e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 985 milhões de RMB, uma queda homóloga de 39.8%.

O repórter do 《Diário Económico da China》 reparou que, do ponto de vista da estrutura de receitas, a queda da receita de água potável engarrafada foi a principal razão para o fraco desempenho. A China Resources Beverage divulgou que, entre as suas duas principais linhas de produtos, na água potável engarrafada com a Yibao como núcleo, a sua quota na receita era de 86.4%, e na linha de bebidas era de 13.6%. Entre elas, a receita da água potável engarrafada caiu 21.6% em termos homólogos, enquanto a receita de bebidas aumentou 7.3% em termos homólogos.

A China Resources Beverage reconheceu que, em 2025, o negócio de água engarrafada esteve sob pressão contínua, com redução de vendas, enquanto o negócio de bebidas cresceu a um ritmo abaixo do esperado. Por outro lado, a empresa aumentou a alocação de recursos de marketing, e a estrutura dos produtos mudou; estes fatores combinados levaram à queda dos resultados. A margem bruta de lucro diminuiu 1.6 pontos percentuais homólogos, e a margem de lucro líquido caiu 3.1 pontos percentuais.

Perante o declínio dos resultados, a China Resources Beverage também lançou reformas internas. No início deste ano, a empresa anunciou que, desde 14 de janeiro, Gaoli (com experiência em auditoria financeira) assumiu as funções de diretor executivo, presidente do conselho de administração e presidente do comité de nomeações; e Huanggu (desde 13 de fevereiro) assumiu as funções de diretor financeiro (CFO).

Recentemente, com a divulgação dos resultados, a China Resources Beverage também anunciou que realizará distribuição de dividendos no montante não inferior a 90% do lucro líquido atribuível aos acionistas de 2025. Além disso, em 26 de março, a empresa divulgou ainda um plano de aquisição de ações: o presidente do conselho de administração e diretor executivo Gaoli, o presidente executivo e diretor executivo Li Shuqing, o diretor financeiro Huanggu, e alguns outros diretores e membros da gestão sénior da empresa, pretendem usar no máximo um total de 3.4 milhões HKD (sendo que Gaoli pretende usar no máximo 1.0 milhões HKD) para aumentar a sua posição em ações da empresa.

A indústria de água engarrafada passa da guerra de preços para a guerra do valor

O desempenho de mercado da Yibao tem caído, e isso não está dissociado da intensa concorrência na indústria de água engarrafada nos últimos anos. A partir de 2024, a indústria iniciou a “guerra da água”: a Nongfu Spring lançou a “garrafa verde” de água purificada, entrou no território da Yibao e da Wahaha; a Wahaha, apoiando-se na nostalgia ligada à marca para “renascer”, reforçou a sua presença no mercado; marcas como Pangdonglai, Oriental Zhenxuan, Kangshifu e Jinmailang entraram no setor por via de diversificação. Na área de água potável, houve um confronto direto, e o preço unitário da água engarrafada chegou a “cair” para abaixo de 1 RMB por garrafa.

Em termos de resultados, a China Resources Beverage ficou claramente para trás. Um relatório de pesquisa da Cinda Securities indica que, até setembro de 2025, a Nongfu Spring, com 33% de quota de mercado, liderava a indústria; a Wahaha aumentou a quota em 2 pontos percentuais face ao ano anterior, ficando em segundo lugar; e a Yibao reduziu a quota em 3 pontos percentuais.

O repórter verificou que o antigo adversário da China Resources Beverage, a Nongfu Spring, divulgou recentemente os seus resultados, que mostram que, em 2025, obteve uma receita de 52.55B de RMB, um aumento homólogo de 22.5%; e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 15.87B de RMB, um aumento homólogo de 30.9%. Entre eles, a quota da receita de água potável engarrafada da Nongfu Spring era de 35.6%, enquanto a quota de receitas de bebidas como chá, sumos de fruta e bebidas funcionais era de 64.4%. A Nongfu Spring tem, além da marca de água engarrafada, marcas conhecidas de bebidas, como Dongfang Shuye, Chá π, Jixiao, Nongfu Guoyuan, etc.; a diversificação de produtos é bastante superior à da China Resources Beverage.

Por outro lado, o crescimento das empresas regionais de água também não deve ser subestimado. Elas conseguem um crescimento rápido em regiões-chave de foco de marca com base em relações sólidas com distribuidores, cultura geográfica e um raio de transporte mais curto. Um aviso de previsão de resultados da Quanyangquan, de origem no nordeste, indica que se prevê que o lucro líquido atribuível aos acionistas em 2025 cresça mais do que 1 vez, e que as vendas de água mineral aumentem 33.84%.

Um relatório de pesquisa da Kaiyuan Securities aponta que se prevê que, no futuro, a concorrência na indústria de água potável engarrafada irá gradualmente transitar da guerra de preços no passado para uma guerra do valor; as empresas líderes deverão ser capazes de, com as vantagens de recursos, canais, marcas e capacidade de produção, continuar a aumentar a sua quota de mercado. Entre os principais motores de crescimento, destacam-se a inovação de produtos e a segmentação de cenários.

No lado dos produtos, há duas grandes linhas: primeiro, a melhoria da qualidade, com as empresas líderes a acelerarem a sua alocação no segmento de água mineral e água mineral natural; segundo, inovação em formato e embalagens, com embalagens portáteis de pequeno volume adaptadas a cenários imediatos como atividades ao ar livre e trabalho de escritório, enquanto as embalagens grandes para casa, apoiadas por elevada relação custo-benefício, se tornam a opção principal para consumo doméstico. No lado dos cenários, a segmentação contínua aprofunda-se, e produtos de cenários precisos como água para mães e bebés, água para desporto e água combinada com chá surgem rapidamente.

Quanto aos planos de desenvolvimento futuros, a China Resources Beverage afirma, no seu relatório financeiro, que em 2026 o grupo irá, como núcleo, construir a estratégia com base na juventude da marca e na compreensão profunda dos consumidores, visando um rumo de categorias diversas, segmentação de cenários e posicionamento de alto valor. Por exemplo, concentrar esforços na criação de uma matriz de produtos com níveis, iterando bebidas de chá e bebidas desportivas e outras categorias de crescimento; continuar a aprofundar o marketing desportivo, trabalhar com rigor no mercado de terminais, integrar a rede omnicanal e reforçar a penetração no mercado com uma estratégia sistematizada, etc.

Quanto às medidas concretas para a empresa melhorar os resultados no futuro, o repórter do 《Diário Económico da China》 enviou um email de entrevista à China Resources Beverage; até ao momento de envio desta notícia, não recebeu resposta.

Fonte da imagem de capa: Tan Yuhan