O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, alerta para riscos geopolíticos e de IA na sua carta anual

JPMorgan $JPM -0,34% O CEO da Chase, Jamie Dimon, alertou os accionistas para os riscos crescentes decorrentes de um conflito geopolítico, da incerteza em torno da inteligência artificial e do que ele descreveu como regulamentos bancários falhados, na sua carta anual aos accionistas publicada esta semana.

Entre as ameaças que Dimon colocou no centro das atenções: os conflitos na Ukraine e no Iran, a instabilidade por todo o Middle East e o aumento acelerado das tensões com a China. «O desfecho dos actuais acontecimentos geopolíticos pode muito bem ser o factor determinante em como se desenrolará a futura ordem económica global», escreveu. A luta no Iran, argumentou Dimon, poderia repercutir-se nos mercados de energia e de matérias-primas de uma forma que empurre as pressões sobre os preços para cima por mais tempo — um desfecho que ele sugeriu que os mercados de obrigações e de acções ainda não precificaram plenamente.

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As negociações comerciais em curso, segundo Dimon, acrescentaram essa incerteza. «As batalhas comerciais claramente não estão terminadas, e deve esperar-se que muitos países estejam a analisar como e com quem devem criar acordos comerciais», escreveu. A política comercial dos EUA, observou Dimon, está a redesenhar o mapa das relações económicas globais — uma reorganização que ele admitiu ter fundamentos legítimos em matéria de segurança nacional, mesmo que as suas consequências a longo prazo permaneçam impossíveis de prever.

Passando à regulação, Dimon reconheceu que as reformas pós-2008 tinham méritos, mas argumentou que, no fim, deixaram para trás um sistema que ele caracterizou, nas suas próprias palavras, como «um sistema fragmentado, lento, com regras e regulamentos dispendiosos, sobrepostos e excessivos — alguns dos quais tornaram o sistema financeiro mais fraco e reduziram o crédito produtivo».

Como noticiou a CNBC, Dimon emitiu um veredicto prudente sobre as mais recentes revisões dos reguladores ao Basel 3 Endgame e ao quadro de sobretaxa GSIB, dizendo aos accionistas que a sua reacção global era «mista». Embora as propostas tenham reduzido as exigências de capital face às versões de 2023, «ainda há alguns aspectos que, francamente, não fazem sentido», escreveu Dimon. No nível combinado de sobretaxa proposto de aproximadamente 5%, escreveu, a almofada de capital exigida pelo JPMorgan na maioria dos empréstimos a consumidores e empresas excederia o que um credor não-GSIB comparável tem de manter em até metade — uma disparidade que ele citou directamente: «até 50% mais capital na esmagadora maioria dos empréstimos a consumidores e empresas dos EUA quando comparado com um grande banco não-GSIB para o mesmo conjunto de empréstimos». Ele chamou esse resultado de «não-americano».

Os mercados de private credit markets também mereceram um alerta. A qualidade do crédito já começou a degradar-se, argumentou Dimon — as perdas reais no crédito alavancado estão a ultrapassar aquilo que as condições actuais do mercado normalmente produziriam, uma consequência do afrouxamento dos padrões de underwriting em todo o lado. Com $1,8 biliões, o mercado de private credit markets fica aquém de representar uma ameaça sistémica, sugeriu Dimon — uma conclusão com a qual ele alinhou a avaliação do Federal Reserve Chair Jerome Powell —, mesmo quando apontou falhas estruturais que merecem uma análise contínua. Dimon assinalou ainda uma falha de concepção mais profunda nos private credit markets: como as avaliações dos empréstimos não têm a exigência e a transparência dos mercados públicos, as saídas dos investidores podem começar bem antes de qualquer deterioração real do desempenho do crédito. Ele também antecipou que os reguladores de seguros acabariam por avançar para impor normas mais rigorosas de rating e markdown — um desenvolvimento que forçaria os fundos afectados a reforçar o seu capital.

A IA recebeu um tratamento aprofundado na carta, com Dimon a afastar-se de comparações com antigas manias tecnológicas; o capital a fluir para o sector, argumentou, reflecte um verdadeiro potencial transformador e não um excesso especulativo. Ainda assim, ele expressou incerteza sobre quais empresas e sectores acabam por beneficiar mais com a IA, e apontou para as disrupções sociais mais amplas que grandes mudanças tecnológicas tendem a gerar de formas difíceis de antecipar com antecedência.

«Não vamos meter a cabeça na areia», escreveu, acrescentando que o JPMorgan vai implementar IA para melhorar os resultados para clientes e trabalhadores. A Yahoo Finance assinalou que Dimon destacou a possibilidade de a IA deslocar trabalhadores mais depressa do que surgem novas oportunidades, levando-o a pedir que o governo e os empregadores construam sistemas de apoio robustos — desde programas de competências até assistência ao rendimento — para aqueles cujos empregos a tecnologia elimina.

Separadamente, Dimon disse que o JPMorgan está a estudar uma possível entrada nos mercados de previsão — plataformas semelhantes à Kalshi e à Polymarket —, embora tenha sublinhado que o banco evitaria contratos desportivos e políticos e faria cumprir regras estritas contra insider trading, descrevendo esse espaço como «na maior parte, mais parecido com jogos de azar».

A carta também apelou a que se volte a acender o que Dimon descreveu como o American Dream através de reformas na educação, uma remodelação da imigração e um potencial acordo de comércio livre que abranja os EUA, a Europa e os principais aliados na região Asia-Pacific.

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