Acabei de ler algumas análises de mercado e, honestamente, toda a gente está obcecada com o drama das tarifas do Trump, mas estão a perder o que pode realmente derrubar as coisas. Dois riscos maiores estão a surgir silenciosamente e podem abalar o mercado muito mais do que as guerras comerciais.

Primeiro, a situação de investimento em IA está a ficar louca. No ano passado, o S&P 500 teve um ganho de 18%, mas aqui está o pormenor - metade desse valor veio de apenas sete ações de IA de grande capitalização. A Nvidia sozinha foi responsável por 15% do retorno total do índice. Isso não é uma amplitude de mercado saudável, é um problema de concentração à espera de explodir.

A verdadeira questão? Todo esse hype em IA generativa ainda não se traduziu em lucros para a maioria das empresas que a perseguem. A OpenAI está a gastar 14 mil milhões por ano e ainda está a perder dinheiro. Entretanto, as empresas que vendem as ferramentas essenciais - os fabricantes de chips e fornecedores de centros de dados - estão a gerar dinheiro em quantidade. Mas isso não pode durar para sempre. Assim que a depreciação de todos esses investimentos massivos em centros de dados começar a afetar os lucros corporativos, as pessoas vão começar a fazer perguntas mais difíceis sobre as avaliações.

Quando olhamos para o índice CAPE - basicamente uma medida de quão caro está o mercado em relação aos lucros históricos - estamos a 40. Isso é um nível que não víamos desde o pico da bolha das dot-com em 2000. Isso deveria deixar qualquer um nervoso com a atual valorização do mercado.

Depois há a situação do dólar, que honestamente é demasiado ignorada. O dólar caiu 8% no ano passado, o que significa que o retorno de 18% no mercado? Em termos reais, foi mais como 10% quando consideramos as perdas cambiais. Em relação ao euro, foi ainda pior - o euro valorizou 15% face ao dólar. Isso é um obstáculo enorme.

E provavelmente vai continuar a acontecer. O Trump está a pressionar o Fed para cortar taxas, o que enfraquece o dólar. Entretanto, o défice nacional está a aumentar para 1,9 triliões. Quando as pessoas começarem a perder a confiança na moeda que sustenta esses preços das ações, é aí que surgirão problemas reais no mercado.

Olha, os crashes acontecem. O mercado sempre teve ciclos de alta e baixa. Mas a jogada inteligente é diversificar por setores e classes de ativos, para não apostar tudo numa única indústria ou moeda. Quando a correção chegar - e pode chegar - é exatamente aí que vais encontrar as verdadeiras oportunidades.