Acabei de mergulhar no setor farmacêutico e há um momentum realmente interessante a ser observado aqui. O panorama das ações de medicamentos mudou bastante, especialmente com toda a atividade de fusões e aquisições e lançamentos de novos medicamentos que estão a remodelar a dinâmica competitiva.

O que chamou minha atenção é como os tratamentos para obesidade e diabetes se tornaram praticamente a principal história do setor. A posição da Eli Lilly está quase intocável neste momento, com os seus medicamentos GLP-1 a dominar completamente. Mounjaro e Zepbound não estão apenas a atingir números, estão a mudar fundamentalmente a forma como as pessoas veem estas empresas. O composto tirzepatida está a ser desenvolvido para outras indicações também, o que significa que há um potencial real aqui.

Para além da narrativa da obesidade, todo o setor está a consolidar-se em torno de alguns players-chave. A AstraZeneca possui um portefólio diversificado com 12 medicamentos de sucesso que geram mais de um bilhão cada. Estão a apostar em atingir 80 mil milhões de receitas totais até 2030, com 20 novos medicamentos na pipeline. Isso não é conversa fiada. O medicamento de imunologia da Sanofi, Dupixent, está a atingir quase 11 mil milhões de euros anuais, e esperam um crescimento de dois dígitos até 2030.

A história da Pfizer é interessante porque estão a afastar-se da dependência de receitas do COVID. A sua posição na oncologia ficou significativamente mais forte após a aquisição da Seagen, e os seus medicamentos não relacionados com COVID estão a começar a sustentar a narrativa de crescimento agora. A Bayer está a focar-se em tratamentos para câncer e doenças renais, enquanto prepara novos lançamentos de medicamentos para 2025.

No entanto, os obstáculos são reais. Contratempos na pipeline podem afetar bastante, há uma pressão contínua da concorrência de genéricos, e toda a fiscalização da FTC sobre fusões e aquisições está a criar incerteza. Além disso, o contexto macroeconómico, com tensões geopolíticas, não ajuda a aumentar a confiança de ninguém.

Mas aqui está o que importa para o posicionamento do portefólio: estas grandes ações farmacêuticas estão a negociar a um múltiplo de 18,82X P/E futuro, em comparação com os 21,71X do mercado mais amplo, o que sugere uma avaliação razoável relativamente às suas perspetivas de crescimento. A inovação em áreas como Alzheimer, inflamação e doenças raras continua a atrair capital de investimento sério. O setor vale definitivamente a pena ser acompanhado se procura exposição a tendências de crescimento estrutural na saúde.