【Química - Wang Huabing】Jianbang Shares: Jianxing Weibang, o campeão oculto no setor de aditivos ambientais "pequenos mas excelentes"

(Origem: China Investment Securities Research)

【Química - Wang Huabing】Kebang Co., Ltd.: Kebang Xingwei, campeão oculto na categoria de aditivos ambientais “pequenos mas valiosos”

Data de publicação do relatório: 2026-4-1

■ Campeão oculto de aditivos ambientais, líder de nichos na categoria de seg (segundo o setor). A empresa dedica-se ao desenvolvimento, produção e vendas de aditivos ambientais para materiais poliméricos há mais de vinte anos. Já construiu um sistema de produtos com base em seg (seg), titanato, DBM, SBM, sais de acetilacetona, etc. Como aditivos funcionais, os seus produtos são amplamente utilizados como estabilizantes, catalisadores, plastificantes, agentes de acoplamento, entre outros, em indústrias como tintas isolantes, plásticos de PVC e materiais de baterias de lítio. A empresa, como a líder nos mercados segmentados de seg e titanato, até setembro de 2025, tem capacidade anual de seg e titanato de 34.500 t e 8.000 t, respetivamente. Deste volume, a quota de mercado global do seg atinge 60% e a quota de mercado doméstica chega a 80%. A quota de mercado doméstica do titanato também excede 40%. Graças à sua vantagem significativa de capacidade produtiva, a empresa estabeleceu uma posição de liderança no mercado.

■ Reviravolta nas dificuldades da indústria de PVC; aditivos deverão beneficiar em simultâneo. Desde 2026, impulsionadas por vários fatores, como o aprofundamento contínuo de políticas de “anti-super-aquecimento”, a implementação gradual de testes de preços de electricidade diferenciados e o cancelamento da política de reembolso de impostos sobre exportações, a prosperidade do mercado de PVC doméstico tem vindo a recuperar de forma estável, com preços a oscilar e a subir. De acordo com BaiChuan YingFu, em 30 de março de 2026, o preço do PVC era 5.483 CNY/tonelada, um aumento de 28,77% face ao início do ano. Como material-chave indispensável no processamento de PVC, os aditivos desempenham um papel central ao melhorar o desempenho global dos produtos, optimizar os processos de fabrico e expandir cenários de aplicação. À medida que o mercado de PVC aquece, a intenção de operação das empresas a jusante deverá aumentar, o que se espera venha a libertar gradualmente a procura por aditivos de elevado desempenho. Assim, a indústria de aditivos deverá beneficiar em paralelo com esta recuperação da conjuntura. Consideramos que a pressão persistente sobre a rentabilidade no setor, no período anterior, poderá levar à eliminação gradual de capacidade de alto custo e baixa eficiência, acelerando a entrada do setor numa fase de reconfiguração e consolidação. No futuro, com o aumento contínuo da concentração na oferta, aliado ao endurecimento das políticas ambientais que acelerará a procura de substituição de sais de chumbo e outros estabilizantes térmicos tradicionais, a oferta e a procura na indústria de aditivos para PVC deverão registar uma melhoria marginal, criando oportunidades para uma reparação faseada dos preços.

■ O padrão de fornecimento de seg é excelente; a procura de elevado padrão floresce em vários pontos. Seg, também conhecido como tri(2-hidroxietil) isocianurato, beneficia-se da sua estrutura de anel de triazina, apresentando excelente estabilidade química e estabilidade térmica. É utilizado principalmente como estabilizante em tintas isolantes, cabos enrolados com tinta resistente ao calor e PVC, entre outras áreas, e está a expandir-se de forma positiva para novos domínios, como poliuretano e retardantes de chama. Do lado da oferta, a configuração do seg é altamente concentrada. Como líder global do seg, a empresa tem capacidade instalada de 34.500 t, representando 60%/80% do mercado global/doméstico. Do lado da procura: ① O seg é utilizado como estabilizante em tintas isolantes e cabos enrolados com tinta resistente ao calor. Com a expansão de cenários de aplicação de elevado nível, como veículos elétricos novos, robôs humanóides, aeroespacial comercial, economia de baixa altitude e computação de IA, espera-se que a procura do mercado continue a crescer. ② O seg é utilizado como aditivo ambiental na área de PVC. Beneficia da tendência de substituição de aditivos tradicionais não ambientais, como os do tipo sais de chumbo, por aditivos ambientais. De acordo com a China Cloro-Álcali, em 2020, estabilizantes altamente poluentes como os do tipo sais de chumbo ainda respondiam por cerca de 41,5% da quota de consumo no setor de plásticos de PVC. O espaço de substituição para aditivos ambientais do tipo seg e SBM/DBM (cálcio-zinco) é amplo. ③ O seg está a explorar novos campos de aplicação, como poliuretano (produção em 2023: 16,5 milhões de toneladas, com dimensão de mercado semelhante à do PVC) e retardantes de chama. Em síntese, do lado da oferta a configuração do seg já está altamente concentrada; no lado da procura, as áreas de elevado nível têm potencial para florescer em vários pontos.

■ Avisos de risco: risco de volatilidade do preço dos produtos; risco de variações nos preços de matérias-primas e energia; risco de a procura a jusante não corresponder às expectativas; e, entre outros, risco de o progresso de implementação do projeto não corresponder às expectativas.

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