Conflito no Médio Oriente aumenta a procura de refúgio no franco suíço, o Banco Central da Suíça reforça a determinação de intervenção

汇通财经APP讯——O presidente do Banco Nacional da Suíça (SNB), Martin Schlegel, na terça-feira (24 de março), afirmou que o banco central suíço aumentou ainda mais a preparação para intervenções no mercado cambial, com o objetivo de aliviar a pressão de valorização do franco suíço. Esta declaração evidencia a utilização flexível dos instrumentos de política monetária pelo banco central suíço, num contexto em que a incerteza geopolítica global se intensificou.

Schlegel, durante um evento em Zurique, indicou que, em tempos de incerteza, o franco suíço, como ativo tradicional de refúgio, é muito procurado. Desde a escalada do conflito no Médio Oriente, a pressão de valorização do franco suíço aumentou significativamente. As taxas de câmbio ponderadas pelo comércio mostram que, desde meados de dezembro do ano passado, o franco suíço valorizou cerca de 2,5%.

Esta valorização rápida e excessiva irá pressionar para baixo os preços das importações e, por conseguinte, ameaçar a meta de estabilidade de preços da Suíça; por isso, o Banco Nacional da Suíça deve adotar as medidas necessárias para responder.

O Banco Nacional da Suíça decidiu na semana passada manter a taxa de juro de referência inalterada, o que constitui a terceira vez consecutiva em que não faz alterações. Nesse contexto, Schlegel salientou de forma clara que a intervenção no mercado cambial se tornou um dos instrumentos de política mais importantes atualmente. O Banco Nacional da Suíça está disposto a intervir diretamente no mercado através da venda de francos suíços e da compra de moedas estrangeiras, para impedir que a valorização do franco suíço afete de forma negativa a economia orientada para as exportações. Sendo a Suíça um país altamente dependente das exportações, um franco suíço excessivamente forte reduzirá a competitividade internacional das empresas locais, travará o crescimento económico e poderá fazer com que a taxa de inflação permaneça durante muito tempo abaixo do intervalo-alvo (0%-2%).

A intensificação do conflito no Médio Oriente eleva a incerteza global e realça a natureza de refúgio do franco suíço

Atualmente, a escalada contínua do conflito no Médio Oriente tornou-se uma das principais fontes de risco para os mercados financeiros globais. O conflito não só faz subir os preços da energia, como também agrava a preocupação dos investidores com as perspetivas da economia mundial. Neste ambiente, o capital flui naturalmente para ativos com maior segurança e, por isso, o franco suíço tornou-se a moeda preferida de refúgio devido à estabilidade político-económica da Suíça, à sua posição de neutralidade e a um sistema financeiro sólido.

Schlegel afirmou que é precisamente devido à deterioração da situação no Médio Oriente que a pressão de valorização do franco suíço se intensificou de forma evidente no período recente. Esta pressão não resulta apenas da entrada de capitais de caráter defensivo, mas também está relacionada com o diferencial de taxas de juro entre a Suíça e outras economias de grande dimensão. Atualmente, as taxas na Suíça estão significativamente abaixo das dos Estados Unidos e da zona euro; um ambiente de taxas baixas deveria, em teoria, reduzir a atratividade do franco suíço, mas a procura defensiva continua a dominar, fazendo com que as condições monetárias se tornem efetivamente mais apertadas.

O presidente do Banco Nacional da Suíça salientou igualmente que, embora a valorização do franco suíço possa abrandar temporariamente a inflação das importações, se a amplitude da valorização for demasiado grande e a velocidade demasiado rápida, isso terá um efeito de travagem significativo sobre a atividade económica interna. A economia suíça é altamente aberta e as exportações representam uma parte considerável do PIB; uma valorização de 1% do franco suíço pode provocar pressões visíveis sobre a indústria transformadora e o setor do turismo.

A flexibilidade dos instrumentos de política do Banco Nacional da Suíça aumenta, e a opção de taxas de juro negativas continua em aberto

No seu discurso, Schlegel reafirmou que a missão prioritária do Banco Nacional da Suíça é manter a estabilidade de preços. Para atingir este objetivo, o banco central pode utilizar em simultâneo dois instrumentos: a política de taxas de juro e as intervenções cambiais.

Atualmente, as taxas de juro negativas, enquanto medida eficaz no passado, já não são a opção preferida, mas não foram totalmente excluídas. No passado, a política de taxas de juro negativas conseguia efetivamente reduzir a atratividade do franco suíço e aliviar a pressão de valorização, mas também trouxe efeitos secundários, como a bolha no mercado imobiliário e a deterioração dos resultados dos bancos; por isso, o banco central tende a priorizar a concretização dos objetivos de política através de intervenções cambiais. Importa notar que, recentemente, o Banco Nacional da Suíça já afirmou de forma clara que a sua disposição para intervir no mercado cambial aumentou de modo significativamente superior ao verificado anteriormente. Esta mudança tem sido interpretada pelo mercado como um ajustamento do foco da política: com as taxas de juro já próximas do limite inferior abaixo de zero, a intervenção cambial tornar-se-á a principal arma no combate à valorização excessiva do franco suíço.

Impacto na economia suíça e nos mercados globais

Para a Suíça no plano interno, esta tomada de posição do Banco Nacional da Suíça ajuda a estabilizar as expetativas do mercado e a evitar que o franco suíço apresente uma valorização fora de controlo no curto prazo, proporcionando espaço de respiro às empresas exportadoras. Ao mesmo tempo, a combinação de taxas de juro baixas com potenciais intervenções poderá continuar a apoiar o crescimento do crédito interno e a recuperação económica.

Do ponto de vista global, a preparação para intervenções por parte do Banco Nacional da Suíça reflete também a fragilidade do ambiente financeiro internacional atual. O conflito no Médio Oriente não afeta apenas o mercado de energia; através do sentimento de refúgio, também se transmite ao mercado de câmbio. A natureza defensiva do franco suíço é frequentemente amplificada em períodos de crise e, enquanto o Banco Nacional da Suíça desempenha o papel de “comprador de último recurso”, ajuda a atenuar oscilações extremas e a manter a estabilidade financeira global.

No entanto, analistas alertam que as intervenções cambiais não são uma solução para tudo. Se o conflito no Médio Oriente se prolongar e o preço do petróleo se mantiver persistentemente elevado, o risco de desaceleração do crescimento da economia global continuará a constituir pressão para economias abertas, incluindo a Suíça. O Banco Nacional da Suíça afirma que continuará a monitorizar de perto a evolução da situação e, se necessário, ajustará a política monetária para garantir a estabilidade de preços no médio prazo.

Resumo: intervenção flexível para manter a estabilidade

As mais recentes declarações do presidente do Banco Nacional da Suíça, Martin Schlegel, transmitem claramente a determinação do banco central em manter a estabilidade monetária e de preços num ambiente atual complexo. Ao aumentar a preparação para intervenções cambiais, o Banco Nacional da Suíça pretende equilibrar a contradição entre as necessidades de refúgio e a competitividade económica, fornecendo um suporte sólido à economia suíça.

Num momento em que a incerteza global está a aumentar, este sinal de política tem não só grande significado para os mercados financeiros suíços, como também oferece uma referência a outras economias abertas de pequena dimensão.

No futuro, a trajetória do franco suíço dependerá da evolução do conflito no Médio Oriente, do ambiente de taxas de juro global e da intensidade real das intervenções do Banco Nacional da Suíça. Os participantes no mercado devem continuar a acompanhar as ações subsequentes do Banco Nacional da Suíça para aproveitar eventuais oportunidades de investimento e de gestão de risco.

Gráfico diário da taxa USD/CHF Fonte: Easy Forex Hora de Pequim de 25 de março 13:37 USD/CHF Cotação 0.7894/95.

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Responsável: Guo Jian