O impacto do choque energético na crescimento: a zona euro pode evitar uma recessão?

Investing.com - O Bank of America Global Research (BofA Global Research) afirma que, apesar de um choque energético severo, a Zona Euro deverá evitar uma recessão, mas que o crescimento continuará fraco, à medida que a subida dos preços do petróleo e do gás exerce pressão sobre a atividade económica e atrasa a desaceleração da inflação.

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O banco reviu em baixa as previsões de crescimento para a Zona Euro em 2026 para 0,6% e para 2027 para 1,0%, descrevendo este cenário como um “grande choque”. A revisão é sobretudo impulsionada pelos preços da energia, ao mesmo tempo que afirma que a “recessão técnica foi evitada”, mas que “a recuperação será mais lenta”.

As hipóteses de energia estão na base desta revisão em baixa. O preço do Brent deverá manter-se perto de $100 por barril até ao final de 2026 e o preço do gás natural TTF da Holanda deverá permanecer perto de €80 antes do próximo inverno.

O relatório salienta que “alguns danos permanentes do lado da oferta de energia impedirão uma rápida inversão dos preços globais da energia”, mesmo que as tensões geopolíticas se atenuem, a economia continuará sob pressão.

As perspetivas de crescimento refletem uma perda acumulada de 90 pontos de base face às previsões anteriores. Espera-se que o comportamento dos agregados familiares amorteça o impacto inicial: “os consumidores amortecerão o choque inicial no 2.º trimestre de 2026, reduzindo a taxa de poupança”, enquanto o apoio orçamental continua limitado, com medidas discricionárias a representarem cerca de 0,2%-0,3% do PIB.

Apesar de evitar uma recessão, a produção deverá manter-se abaixo dos níveis anteriores ao choque: “uma recuperação contínua do crescimento a partir do 4.º trimestre de 2026 poderá ser relativamente lenta”, o que indica persistente fraqueza.

A inflação deverá subir para 3,3% este ano e depois descer para 2,1% no próximo ano. Entre os fatores, o petróleo impulsiona uma subida rápida e os preços do gás natural aumentam com persistência.

O relatório afirma que “o período em que a inflação fica abaixo da meta é adiado”, prevendo que a inflação global só volte a descer para valores abaixo de 2% no segundo semestre de 2027; a inflação subjacente só no final desse ano.

O Banco Central Europeu deverá responder num futuro próximo com uma política mais restritiva. O Bank of America prevê que em junho e julho de 2026 haja aumentos de 25 pontos base em cada mês, elevando a taxa de juro de depósitos para 2,50%, e depois que a partir de junho de 2027 se iniciem cortes na taxa de juro. O relatório refere que “o BCE está apreensivo”, refletindo preocupações com os riscos para a inflação.

A dinâmica ao nível dos países realça uma exposição desequilibrada aos choques. A Alemanha é vista como o “país mais vulnerável”: a previsão de crescimento para este ano foi revista em baixa para 0,3%, enquanto a previsão para Itália é de 0,2%, refletindo uma maior sensibilidade à energia.

A França e Espanha deverão ter um desempenho melhor, beneficiando da estrutura energética e das medidas de política, apesar de ambos os países enfrentarem desaceleração do crescimento e aumento da inflação.

O cenário de referência assume que o choque fica limitado aos preços, sem escassez de oferta. No entanto, o relatório alerta que um choque energético mais intenso poderá alterar o quadro, indicando que preços mais elevados do petróleo e do gás “irão conduzir a Zona Euro para uma recessão”.

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