Após a investigação por falsas declarações financeiras, o ajuste urgente das contas da Filinger: as receitas “precisam de ficar exatamente no limite”; o novo responsável consegue apagar o incêndio?

Pergunta ao AI · Novo controlo efetivo: como é que Jin Yawei vai ultrapassar a crise de deslistagem?

Flinquer · Visão China · Imagem de arquivo

Em 7 de abril, a Flinquer (603226.SH) divulgou consecutivamente dois comunicados. Um deles afirma que a 23.ª reunião do 6.º Conselho de Administração foi aprovada com 7 votos a favor e 0 contra, deliberando sobre a proposta “Sobre a correção de erros contabilísticos de períodos anteriores”.

O outro comunicado refere que a nova firma de auditoria nomeada, a Beijing Dehao International Certified Public Accountants (sociedade especial de responsabilidade limitada), declarou que a “Declaração especial sobre a correção de erros de períodos anteriores” elaborada pela Flinquer reflete, de forma fiel, as correções dos erros contabilísticos ocorridos em períodos anteriores.

Trata-se de uma resposta ao comunicado divulgado pela Flinquer a 6 de abril, à noite, sobre a correção de erros contabilísticos de períodos anteriores. A empresa efetuou um ajustamento retrospetivo das demonstrações financeiras de 2021 até ao 3.º trimestre de 2025. Uma das alterações principais é a realização de um ajustamento interperíodos de 23,38 milhões de yuanes de receitas inicialmente reconhecidas em 2024, movendo-as para 2023 e 2025, respetivamente.

Esta correção de erros contabilísticos de períodos anteriores tem origem numa decisão de medidas de supervisão administrativa emitida em 3 de abril pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Xangai (CSRC). Após investigação, verificou-se que a empresa teve várias violações, incluindo: o reconhecimento incorreto de receitas de projetos de engenharia, classificação imprecisa de parte dos ativos financeiros e incumprimento dos procedimentos de aprovação da remuneração de diretores e gestores, entre outras.

Esta crise de confiança despoletada por falsificação contabilística também expôs o risco de deslistagem desta empresa cotada, que tem uma base histórica de capital alemão.

Após a falsificação financeira, “correções de precisão na linha”

A 3 de abril, a decisão de sanção da CSRC de Xangai revelou a máscara das violações financeiras da Flinquer.

Após investigação, concluiu-se que a empresa tem três grandes categorias de problemas graves de violação, que apontam diretamente para falhas essenciais no que toca à autenticidade financeira e à governação corporativa. Entre os aspetos mais observados pelo mercado está o reconhecimento incorreto de receitas de projetos de engenharia: nove projetos de engenharia da empresa reconheceram antecipadamente receitas por meio de falsificação de autos de aceitação, o que levou a que o relatório anual contivesse registos falsos. Apenas em 2024, existem 23,38 milhões de yuanes de receitas com um problema grave de reconhecimento interperíodos.

Além disso, a empresa classificou erradamente os fundos do Terminal Logístico (Lin’gang) e do Fundo de Hainan detidos pela empresa como “outros investimentos em instrumentos de capital”, não tendo sido mensurados ao justo valor, o que resultou em erros de apresentação nas rubricas relevantes das demonstrações financeiras. Ao mesmo tempo, entre 2022 e 2024, a remuneração dos diretores não foi submetida à aprovação da assembleia geral, a remuneração de gestores de nível superior não foi aprovada pelo conselho de administração e não foi explicada aos acionistas na assembleia geral, o que viola de forma completa as disposições relevantes das “Diretrizes de Governação de Empresas Cotadas”.

Em resposta às violações acima referidas, a CSRC de Xangai adotou medidas administrativas de supervisão que exigiam que a Flinquer efetuasse correções, solicitando que a empresa apresentasse um relatório de retificação por escrito no prazo de 30 dias. Em simultâneo, quatro responsáveis principais à época — incluindo o então diretor executivo Liu Dunyin, o então diretor financeiro Tao Yuan e Zhu Yonghong, bem como o então secretário do conselho Hu Zhongqing — receberam cartas de advertência. A Bolsa de Valores de Xangai também emitiu avisos de supervisão às pessoas relevantes, deixando claro que a entidade reguladora adota tolerância zero perante comportamentos de falsificação financeira e de incumprimento normativo em matéria de governação.

Após a aplicação das sanções de supervisão, a Flinquer iniciou rapidamente a retificação. Na noite de 6 de abril, a empresa divulgou com urgência o comunicado “Sobre a correção de erros contabilísticos de períodos anteriores”, anunciando uma correção retrospetiva abrangente às demonstrações financeiras de cinco anos de 2021 até ao 3.º trimestre de 2025, o que pode ser descrito como uma “grande retificação financeira” rara no mercado A-share.

De acordo com o comunicado, o foco desta correção é a decomposição e ajustamento das receitas interperíodos de 23,38 milhões de yuanes reconhecidas em 2024: das quais 7.03M de yuanes foram retrospetivamente atribuídas ao exercício de 2023, 15,11 milhões foram diferidas para o reconhecimento em 2025, e outros 1,23 milhões foram anulados por falta de substância comercial. Para além disso, a empresa corrigiu a classificação de ativos financeiros: o Fundo do Terminal Logístico (Lin’gang) e o Fundo de Hainan foram ajustados de “outros investimentos em instrumentos de capital” para “outros ativos financeiros não correntes”, passando a ser mensurados ao justo valor e reconhecendo os respetivos ganhos e perdas por variação do justo valor. Ao mesmo tempo, a empresa recalculou a remuneração de diretores e gestores de 2022 a 2024, completando os procedimentos de aprovação relevantes, e ajustou as rubricas de despesas de gestão e de remunerações de trabalhadores a pagar dos períodos correspondentes.

O impacto desta atualização financeira foi imediato.

Os dados após o ajustamento mostram que a receita operacional da Flinquer em 2024, deduzidos os proveitos e custos não recorrentes, caiu para 304M de yuanes, ficando apenas 4,15 milhões de yuanes acima da linha vermelha de 300M. Este resultado de “ajuste de precisão na linha” suscitou dúvidas no mercado sobre a “proteção precisa contra a deslistagem” da empresa.

De acordo com dados divulgados publicamente, a Flinquer apresentou perdas em 2023 e 2024 por dois anos consecutivos. Em 2023, a receita foi de 321M de yuanes e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi negativo em 37.31M de yuanes. Em 2024, antes do ajustamento, a receita foi de 336M de yuanes e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi negativo em 49.24M de yuanes. No 1.º ao 3.º trimestre de 2025, a receita da empresa desceu ainda mais para 210 milhões de yuanes, uma redução homóloga de 3,02%. O lucro líquido atribuível aos acionistas continuou em perda, em 34.99M de yuanes, e a tendência de deterioração do desempenho não foi aliviada de forma alguma.

Para aumentar a credibilidade do ajustamento financeiro, a 7 de abril, a Flinquer voltou a divulgar um comunicado, revelando a opinião de garantia emitida pelos novos contabilistas nomeados. O comunicado indica que a Beijing Dehao International Certified Public Accountants (sociedade especial de responsabilidade limitada) emitiu um relatório especial de garantia sobre a matéria da correção de erros contabilísticos de períodos anteriores da empresa, afirmando de forma clara que a “Declaração especial sobre a correção de erros contabilísticos de períodos anteriores” elaborada pela Flinquer reflete, de forma fiel, a situação das correções dos erros contabilísticos de períodos anteriores, estando em conformidade com o “Regulamento n.º 28 das Normas Contabilísticas para Empresas — Políticas Contabilísticas, Alterações de Estimativas Contabilísticas e Correções de Erros Contabilísticos” e com disposições relevantes.

Segundo informações, a Beijing Dehao é a firma de auditoria recentemente substituída pela Flinquer em 2025, assumindo o lugar da entidade de auditoria original, que vinha prestando serviços há muitos anos. Do lado da empresa, foi enfatizado que todos os erros contabilísticos desta vez correspondem a questões históricas deixadas durante o período de gestão do antigo controlador efetivo Ding Furu, e que o novo controlador efetivo tem impulsionado com força a normalização financeira e a reconstrução do controlo interno.

Após a mudança de acionistas, apesar do forte aumento da cotação, ainda enfrenta risco de deslistagem

De acordo com informações disponíveis, a Flinquer é uma marca alemã com mais de cem anos de história. Foi fundada em 1921 na região de Baden-Württemberg, na Alemanha; entrou no mercado chinês em 1995; e obteve sucesso em ser listada na Bolsa de Valores de Xangai em 2017. As principais atividades de negócio incluem a investigação, produção e venda de pavimentos em madeira, mobiliário de personalização total para a casa e outros produtos.

Esta turbulência financeira tem por detrás a troca de controlo concluída pela Flinquer em 2025.

Em maio de 2025, o antigo controlador efetivo Ding Furu e o acionista com capital de empresa alemã Flinquer Holdings (detém 22,21% das participações) alienaram, respetivamente, as respetivas participações. A Anji Yiqing Technology Partnership Enterprise (sociedade em comandita simples) tornou-se acionista controlador da empresa com uma proporção de participação de 25%. No mesmo ano, em setembro, a transferência das ações ficou concluída, e o controlador efetivo da empresa foi formalmente alterado para Jin Yawei, com antecedentes de capital estatal.

Na altura, a mudança do controlo foi interpretada pelo mercado como uma oportunidade importante para a Flinquer se libertar de divergências de longa data entre acionistas chineses e de origem alemã, e para resolver constrangimentos de governação como baixa eficiência na tomada de decisões. O novo controlador efetivo também tinha prometido não reduzir a participação por 36 meses e planeava injetar recursos de alta qualidade para impulsionar a transformação do negócio da empresa e a otimização da estrutura de governação.

Contudo, no momento em que os novos acionistas assumiram a gestão, o risco de deslistagem da Flinquer estava já à porta. De acordo com o comunicado de previsão de resultados de 2025 da empresa, a receita anual deverá situar-se entre 340 milhões de yuanes e 370 milhões de yuanes, com prejuízo do lucro líquido não deduzidos os proveitos e custos não recorrentes entre 70 milhões de yuanes e 90 milhões de yuanes. Mesmo somando as receitas de 15,11 milhões de yuanes diferidas para serem reconhecidas em 2025, continua difícil inverter o cenário de perdas contínuas.

De acordo com as regras de deslistagem do mercado A-share, se a receita de 2024 “ajustada com precisão na linha” não for reconhecida, será despoletada a advertência de risco de deslistagem (*ST) por “dois anos consecutivos de prejuízo e receita inferior a 15.11M de yuanes”.

A explosão do caso de falsificação financeira somada ao risco de deslistagem criou uma prova severa de “apagar incêndios” para a nova direção, logo após assumir funções.

Vale notar que a exposição da falsificação financeira também colocou a Flinquer sob risco de ações coletivas de indemnização por parte de investidores. A 7 de abril, um repórter do The Paper (澎湃新闻) descobriu que vários escritórios de advogados enviaram mensagens dizendo que, para os investidores que compraram ações da Flinquer entre 2022 e 3 de abril de 2026 e que venderam após 4 de abril de 2026 ou continuaram a detê-las, os investidores lesados podem preparar os respetivos materiais para intentar um processo judicial de reclamação.

A destacar ainda: desde a mudança do controlo acionista, o desempenho no mercado secundário da Flinquer tem sido verdadeiramente surpreendente, com a cotação acumulando um aumento superior a 11 vezes até ao momento. Entre esse período, o aumento acumulado máximo ultrapassou 13 vezes.

No próprio dia 7 de abril, a cotação caiu 1,43%.

Perante a tripla pressão de sanções regulatórias, retificações financeiras e crise de deslistagem, a nova direção da Flinquer já iniciou medidas de autosalvação. A empresa afirmou que criará um grupo de trabalho especial para implementar correções uma a uma em conformidade com as exigências da supervisão, reforçar a construção de controlo interno, aperfeiçoar o processo de aprovação financeira e garantir que o relatório anual de 2025 seja conforme e sem erros; ao mesmo tempo, contando com os antecedentes de capital estatal do novo controlador efetivo e os recursos da indústria, irá avançar a transformação estratégica de “casa completa” (大家居), alargando os negócios de mobiliário personalizado e de casa inteligente, procurando esforços para encontrar novos pontos de crescimento de lucros.