Huatai Futuros: O aumento dos conflitos geopolíticos no Médio Oriente provoca volatilidade no mercado de energia, com o mercado de óleo combustível a operar com uma estrutura forte

A principal contradição nos mercados energéticos está no plano geopolítico do Médio Oriente. A alternância repetida entre expectativas de escalada e de atenuação dos conflitos tem feito com que a volatilidade dos preços permaneça elevada. No curto prazo, o foco está no ponto de situação das negociações indiretas entre o Irão e os EUA/Israel. Se não for possível chegar a um entendimento, é necessário estar alerta para o início de uma guerra em terra e para um agravamento adicional da situação. Se deixarmos de lado as declarações de Trump e as oscilações do sentimento do mercado, as contradições do mundo real ainda não foram verdadeiramente resolvidas.

Apenas na perspectiva atual, no contexto de a navegação pelo Estreito de Ormuz estar condicionada e de, de forma gradual, se irem acumulando danos nas infraestruturas energéticas do Médio Oriente, os fundamentos dos óleos combustíveis para baixo e alto teor de enxofre tendem a apertar, e o mercado tem uma dinâmica fortemente dominante na sua estrutura. Para o mercado de óleos combustíveis de alto teor de enxofre, a quota de fornecimento do Médio Oriente é relativamente elevada. Se o período de bloqueio do estreito se prolongar, as contradições, após se consumirem os stocks previamente acumulados de combustível nos terminais em terra e nos armazéns flutuantes, tornar-se-ão ainda mais evidentes.

Neste momento, o principal aumento potencial provém da Rússia. Após a recuperação das taxas de laboração das refinarias russas, existe espaço para um aumento da oferta de combustíveis refinados, incluindo óleos combustíveis. Dado que a estrutura dos produtos petrolíferos da Rússia e do Médio Oriente é relativamente semelhante, é possível que haja, até certo ponto, uma compensação da lacuna do Médio Oriente, mas não é capaz de resolver totalmente o problema. Além disso, os ataques de drones ucranianos às refinarias e aos portos russos fazem com que a oferta russa também apresente instabilidade. Se a oferta russa voltar a cair, as contradições no mercado de óleos combustíveis de alto teor de enxofre tornar-se-ão ainda mais pronunciadas, com a degradação acelerada dos inventários previamente acumulados.

No caso dos óleos combustíveis de baixo teor de enxofre, embora a quota de exportação direta do Médio Oriente não seja elevada, as refinarias da região Ásia-Pacífico, ao sofrerem com falta de matérias-primas e reduzirem passivamente a carga, fazem com que a produção caia. A subida dos prémios do gasóleo no exterior deverá desviar mais componentes de mistura. Além disso, o conflito geopolítico no Médio Oriente impulsiona de forma indireta a procura de abastecimento de combustível nos navios na região Ásia-Pacífico, levando a que a estrutura do mercado se fortaleça de forma clara.

Em termos de avaliação, comparando com o óleo combustível de alto teor de enxofre (a diferença de custos, recentemente, acabou de atualizar máximos históricos), o óleo combustível de baixo teor de enxofre ainda tem algum espaço face aos máximos históricos de 2022. Com a catalisação das tensões no lado do gasóleo, a elasticidade potencial do preço poderá ser ainda maior. (Huatai Futuros)