O banco central aumentou as suas reservas de ouro durante 17 meses consecutivos! As reservas de moeda estrangeira estabilizaram-se em 3,3 biliões de dólares em março

A Autoridade Estatal de Gestão Cambial (a seguir, “SAFE”) divulgou, a 7 de abril, os mais recentes dados estatísticos. Estes mostram que, até ao final de março de 2026, as reservas cambiais do meu país totalizavam 33 421 mil milhões de dólares, menos 85,7 mil milhões de dólares do que no final de fevereiro, o que representa uma queda de 2,5%.

Embora no final de março as reservas cambiais do meu país tenham diminuído em termos mensais (face ao mês anterior), estas continuam a situar-se num nível elevado, equivalente ao de há dez anos, e já se mantêm estáveis acima dos 33k mil milhões de dólares há oito meses consecutivos.

Os dados oficiais de ativos de reservas, atualizados nesse mesmo dia, indicam ainda que, no final de março de 2026, as reservas oficiais de ouro totalizavam 74,38 milhões de onças, mais 160 mil onças do que no final do mês anterior, correspondendo ao primeiro incremento mensal acima de 100 mil onças desde março de 2025. Atualmente, o banco central da China tem vindo a aumentar as suas aquisições de ouro há 17 meses consecutivos.

Queda em termos mensais da dimensão das reservas externas em março

Quanto à descida em termos mensais (face ao mês anterior) da dimensão das reservas cambiais externas em março, a SAFE analisou que, devido a fatores como o contexto macro global, as políticas monetárias e as expectativas dos principais países económicos, o índice do dólar subiu e os preços dos principais ativos financeiros globais caíram. Sob a influência combinada da conversão cambial e das alterações nos preços dos ativos, as reservas cambiais externas do mês diminuíram.

Desde março, a situação no Irão tem provocado uma volatilidade acentuada dos ativos globais: o preço do petróleo disparou e, de forma generalizada, os preços dos ativos globais caíram. Com o aquecimento das expectativas de subidas das taxas por parte da Reserva Federal e o regresso de fundos para ativos de refúgio, em março o índice do dólar fortaleceu-se e as yields dos Títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentaram.

“O aumento dos preços do petróleo faz subir as expectativas de inflação; o mercado chegou mesmo a começar a apostar num aumento das taxas por parte da Reserva Federal. Combinados, estes dois fatores — a manutenção das taxas elevadas por mais tempo e o regresso de fundos de refúgio — sustentam a continuação da tendência de fortalecimento do índice do dólar.”, declarou o economista-chefe do Banco Minsheng, Wen Bin, ao repórter da corretora China.

Do ponto de vista cambial, em março o índice do dólar subiu 2,4% em termos mensais; ao longo do mês, chegou a ultrapassar temporariamente a marca de 100. As moedas que não são dólar enfraqueceram no seu conjunto, o que, por sua vez, pressionou para baixo a dimensão das reservas cambiais externas denominadas em dólares.

Do ponto de vista dos preços dos ativos, em março a yield dos Títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou 33 pontos-base para 4,3%. Os mercados acionistas globais registaram volatilidade intensa e, no seu conjunto, uma tendência descendente, com a maioria dos principais ativos financeiros a cair de forma generalizada.

Num contexto em que os choques de risco externo se intensificam, em março a dimensão das reservas cambiais externas do meu país continuou acima dos 33k mil milhões de dólares, proporcionando uma base de segurança mais sólida para a volatilidade bilateral da taxa de câmbio. A SAFE indicou que a economia do meu país tem-se mantido, no geral, estável e com progresso dentro da estabilidade; e que foram alcançados resultados novos e positivos no desenvolvimento de alta qualidade, dando suporte para que a dimensão das reservas cambiais se mantenha praticamente estável.

“Com a mudança da força motriz do crescimento dos principais países económicos, o espaço para o índice do dólar subir de forma unilateral é limitado.”, apontou Pang Ming, Senior Fellow Especialista convidado do Laboratório Nacional de Finanças e Desenvolvimento, ao repórter. Assim que a direção da política da Reserva Federal ficar definida, o fator de conversão cambial passará de “um entrave” para “um contributo”, impulsionando a recuperação da dimensão das reservas cambiais externas.

As reservas cambiais externas do meu país têm como principais fontes o superavit da balança comercial, o investimento estrangeiro direto (FDI) e os fluxos de capitais. No que diz respeito à próxima fase, Wen Bin considera que as exportações continuarão a desempenhar a função de “pilar” do balanço de pagamentos: no contexto de um choque nos preços do petróleo que atinge a cadeia global de produção e oferta, as vantagens da fabricação de novas energias do meu país e as vantagens de toda a cadeia industrial tornar-se-ão ainda mais evidentes. No que respeita aos fluxos transfronteiriços de capitais, à medida que o nível de facilitação do investimento e financiamento transfronteiriços do meu país continuará a aumentar, o investimento estrangeiro direto manter-se-á num funcionamento estável. Em simultâneo, a vantagem na valorização dos ativos em renminbi e o seu valor de alocação tornam-se mais evidentes, pelo que o investimento em valores mobiliários deverá continuar a registar entradas num volume razoável.

Aquisição mensal única de ouro de 160 mil onças pelo banco central

Até ao final de março de 2026, as reservas oficiais de ouro da China totalizavam 74,38 milhões de onças, mais 160 mil onças do que no final do mês anterior. Trata-se da primeira vez desde março de 2025 que o banco central chinês aumenta as suas aquisições de ouro acima de 100 mil onças num único mês. Atualmente, o banco central da China tem vindo a aumentar as suas aquisições de ouro há 17 meses consecutivos.

O ouro é uma parte importante da diversificação das reservas internacionais de vários países, com vantagens como proteção contra riscos, resistência à inflação e preservação e valorização de longo prazo. Desde março, o preço do ouro tem registado um ajuste acentuado. Quanto às razões para a grande queda nesse mês, Luo Zhiheng, economista-chefe do Guangdong Kai Securities e diretor do instituto, assinalou num relatório de pesquisa que os principais fatores incluem: a situação geopolítica impulsionando a subida da inflação e as expectativas de aperto monetário; a realização de lucros por parte de fundos em níveis elevados; e o pânico de liquidez provocado pela volatilidade do mercado acionista, que leva a uma pressão vendedora passiva do ouro.

A Haitai Securities considera que os “apertos de liquidez” fizeram com que o ouro se afastasse temporariamente da sua característica tradicional de cobertura da inflação, pressionando assim o preço do ouro. A médio e longo prazo, a “desdolarização” global e a insustentabilidade das finanças públicas dos EUA continuarão a sustentar o valor de alocação do ouro; a lógica de precificação do ouro deverá transitar para a cobertura do risco de crédito e a reconfiguração de ativos.

“Embora a vontade dos bancos centrais fora dos EUA em comprar ouro permaneça forte, espera-se que continue a elevar o ponto médio do preço do ouro.”, afirmou Luo Zhiheng. O aumento das aquisições de ouro tornou-se uma opção importante para que os bancos centrais fora dos EUA reforcem a segurança financeira. Os bancos centrais dos mercados emergentes são particularmente ativos, com ainda bastante espaço para o crescimento das reservas.

Paginação: Wang Yunpeng

Revisão: Yang Shuxin