J&T Express Relatório Financeiro de 2025: no mercado interno “cálculo e poupança”, no exterior “acelerar a caça ao ouro”

Pergunta ao AI · Como é que o J&T Express consegue sustentar um crescimento acelerado no estrangeiro através da redução de custos no mercado interno?

Repórter Liu Jingsi, do 21st Century Business Herald

Recentemente, a J&T Express (01519.HK) divulgou o seu relatório financeiro de 2025. O relatório mostra que, em 2025, o volume total global de encomendas da J&T ultrapassou os 30 mil milhões de unidades, um crescimento anual de 22,2%; a receita total anual atingiu 12,16 mil milhões de dólares, um aumento de 18,5%; o lucro anual atingiu 225 milhões de dólares, com um aumento homólogo de 98,2%; e o lucro líquido ajustado foi de 425 milhões de dólares, um salto significativo de 112,3% face ao ano anterior.

Fonte da imagem: relatório financeiro da empresa

A análise atenta indica que há duas tendências dignas de nota no relatório financeiro de 2025 da J&T Express: a redução adicional do custo por encomenda no mercado chinês e um crescimento a níveis elevados no mercado internacional.

Em 2025, o custo por encomenda da J&T diminuiu 6,7% em termos homólogos para 0,28 dólares; a receita na região do Sudeste Asiático foi de 4,5 mil milhões de dólares, um aumento de cerca de 40%; o volume de encomendas dos novos mercados cresceu 43,6% em termos homólogos para 404 milhões de unidades, e a receita aumentou 51,2% para 870 milhões de dólares. Entre uma queda e um aumento, pode perceber-se que o foco do negócio está a mudar.

Não é apenas a J&T. Na verdade, as principais empresas chinesas de logística seguiram, em 2025, uma trajetória de desenvolvimento extremamente semelhante: o mercado interno passou de guerras de preços para a redução de custos com foco na eficiência; já o mercado internacional entrou numa fase de “ataque” à globalização, com investimentos elevados e crescimento elevado.

Em 2025, o volume de encomendas da J&T na China foi de 22,07 mil milhões de unidades, mais 11,4% do que em 2024; ao longo do ano, a empresa obteve uma receita de 6,71 mil milhões de dólares, um aumento de 5% em termos homólogos.

Por trás da desaceleração da taxa de crescimento está o facto de a J&T ter feito uma certa redução das suas redes na China.

O relatório do 4.º trimestre de 2025 da J&T mostra que, no 4.º trimestre, o número de parceiros de cooperação da rede diminuiu 300, o número de pontos diminuiu 500, o número de centros de transbordo diminuiu 2 e o número de veículos dos transportadores terceirizados diminuiu 300.

A este respeito, a J&T explicou no seu relatório financeiro que a redução no número de parceiros e pontos de cooperação na rede chinesa se deve principalmente à otimização da estrutura de rede da empresa na China, aumentando a capacidade de operação de cada parceiro e ponto de rede; a diminuição do número de veículos das linhas troncais dos transportadores terceirizados na China deve-se principalmente ao facto de a presente empresa ter investido mais em veículos próprios e aumentado o uso de veículos com maior capacidade de transporte.

Em simultâneo, o foco do negócio da J&T transita ainda mais para uma transformação orientada para a “gestão minuciosa e eficiente”.

Por um lado, a J&T alcança uma redução de custos “ao longo de toda a cadeia” em três etapas fundamentais: transporte, triagem e gestão da distribuição final. Por exemplo, no mercado de Yunnan, um responsável relacionado com a J&T revelou que, em 2025, a J&T investiu mais de 3.78M de yuan para modernizar o centro de transbordo de Kunming; no ano passado, o tempo médio de expedição da J&T a partir de Yunnan para todo o país melhorou entre 2 a 3 horas; o custo logístico por encomenda diminuiu de forma marcante; ao enviar 120 milhões de encomendas de produtos agrícolas e locais, foi possível poupar mais de 24 milhões de yuan em custos logísticos de forma acumulada.

Por outro lado, o amplo mercado externo gera ainda mais efeitos de escala que diluem os custos. Em 2025, o custo por encomenda no mercado do Sudeste Asiático da J&T diminuiu de 0,57 dólares para 0,48 dólares, uma redução homóloga de 15,8%, sendo o principal motor da descida do custo por encomenda a nível global.

Com isso, o custo total de correio expresso por encomenda caiu significativamente. Em 2025, o custo por encomenda da J&T diminuiu 6,7% em termos homólogos para 0,28 dólares.

Comparando com outras empresas de logística, este é um bom desempenho. No mesmo período, o custo por encomenda da SF Holding e da Zhongtong Express aumentou em diferentes graus. De acordo com o relatório financeiro, o custo por encomenda da SF Holding no mesmo período foi de aproximadamente 12,74 yuan, um aumento de 3,2% em termos homólogos; o custo por encomenda da Zhongtong Express no mesmo período foi de aproximadamente 0,94 yuan, um aumento de 6,8% em termos homólogos.

Fonte da imagem: 21st Century Business Herald

Visto por mercado, o espaço de crescimento das empresas de logística no mercado externo é obviamente mais imaginável.

Em 2025, a receita da J&T na China foi de 6,7 mil milhões de dólares, um crescimento de cerca de 5%; na região do Sudeste Asiático foi de 4,5 mil milhões de dólares, um crescimento de 39,8%; nos novos mercados foi de 870 milhões de dólares, um crescimento de 51,3%, alcançando pela primeira vez a rentabilidade durante todo o ano.

Entre eles, o mercado do Sudeste Asiático continua a ser o “motor de crescimento” da J&T. Em 2025, a J&T Express processou um total de 30,13 mil milhões de encomendas; das quais 7,66 mil milhões foram processadas no Sudeste Asiático, um aumento de 67,8%, atingindo a maior taxa de crescimento em quatro anos. Beneficiando disso, a quota de mercado da J&T no Sudeste Asiático subiu de 28,6% em 2024 para 34,4% em 2025.

Os novos mercados (Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, México, Brasil, Egipto) alcançaram pela primeira vez lucro EBIT ajustado ao longo de todo o ano, atingindo 3,777 milhões de dólares. O volume de encomendas dos novos mercados cresceu 43,6% em termos homólogos para 404 milhões de unidades ao longo do ano.

Na verdade, “lucrar no estrangeiro” é uma direção para a qual todo o sector está a esforçar-se. Em 2025, a receita das três empresas de logística — SF, J&T e Zhongtong — em mercados externos registou taxas de crescimento homólogo muito superiores às do mercado interno, com um crescimento a níveis elevados.

O motivo por trás disso é que, em 2025, sobretudo após entrar na segunda metade do ano, o volume do negócio de encomendas expresso doméstico atingiu o seu limite máximo.

De acordo com os dados de funcionamento da indústria publicados pela Autoridade Nacional de Correios, em 2025 o volume total anual de serviços de entrega expresso em todo o país foi de 198,95 mil milhões de unidades, um aumento de 13,6%. No conjunto, a indústria manteve crescimento, mas a taxa de crescimento mostrou claramente um padrão de aceleração antes e desaceleração depois: entre janeiro e setembro, a taxa de crescimento homólogo acumulada do volume de entrega expresso nacional foi de 17,2%, com uma tendência de crescimento relativamente estável. Depois de entrar no 4.º trimestre, que é a época alta tradicional, a taxa de crescimento da indústria caiu de forma significativa, e a força motriz do crescimento diminuiu claramente. Em outubro, a taxa de crescimento homólogo do volume de negócios foi de 7,9%, a primeira vez no ano em que recuou para um dígito. Em novembro, a taxa desacelerou ainda mais para 5,0%; em dezembro, voltou a cair para 2,3%. Em cada mês do 4.º trimestre, as taxas de crescimento foram muito inferiores à média do primeiro semestre, o que puxou para baixo o crescimento global do ano.

E à medida que o e-commerce no Sudeste Asiático explodiu, gigantes da logística chineses levaram os seus modelos maduros do mercado interno para o mercado logístico do Sudeste Asiático, executando uma “eliminação por dimensão” através de uma abordagem de redução de custos.

De acordo com dados da Forrester (Frost & Sullivan), em 2025 o valor das transações do retalho de e-commerce no Sudeste Asiático atingiu 303,85 mil milhões de dólares, um crescimento de 27,5%; no mesmo período, o volume de encomendas expresso no Sudeste Asiático foi de 20,7 mil milhões de unidades, um aumento de 32%. Isto equivale ao período de crescimento acelerado da indústria logística chinesa entre 2015 e 2017.

Entretanto, o espaço de margens de lucro no mercado do Sudeste Asiático é também superior ao do mercado chinês. Por exemplo, de acordo com o relatório financeiro de 2025 da J&T, o EBIT ajustado no mercado do Sudeste Asiático foi de 538 milhões de dólares, com uma taxa de EBIT de 11,9%; no mercado doméstico chinês, o EBIT ajustado foi de 94 milhões de dólares, com uma taxa de EBIT de apenas 1,4%. A margem de lucro no Sudeste Asiático é 8,5 vezes a da China, sendo o motor central dos lucros.

Com uma velocidade de crescimento alta e um espaço de lucro maior, o mercado do Sudeste Asiático tornou-se o terreno onde as empresas de logística chinesas “têm de competir”.

De acordo com estimativas da Forrester (Frost & Sullivan), em 2025 a quota de mercado agregada das empresas logísticas chinesas no mercado de entregas expresso do Sudeste Asiático ultrapassou 45%. Entre elas, a J&T ocupa o primeiro lugar com 34,4%, seguida de perto por Zhongtong, SF e Cainiao, entre outras.

Redução de custos e aumento de eficiência no mercado interno, e a abordagem “à frente de toda a fila” no mercado externo — estas são narrativas que o mercado de capitais valoriza.

Impulsionada pela melhoria dos resultados acima do esperado, no próprio dia em que foi divulgado o relatório financeiro a 31 de março, a cotação da J&T Express (01519.HK) registou uma recuperação significativa. No mesmo dia, a ação fechou nos 10,11 HKD/ação, mais 1,03 HKD do que na sessão anterior, com uma subida intradiária de 11,34%. Até ao fecho de 3 de abril no mercado de Hong Kong, a J&T Express (01519.HK) manteve a tendência de alta, fechando em 10,29 HKD/ação; nesse dia, subiu 0,19 HKD, o que corresponde a uma valorização de 1,88%.