Depoimento do Presidente Powell sobre o relatório semestral de política monetária ao Congresso

O presidente Chair Powell apresentou observações idênticas à Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs, U.S. Senate, em 25 de junho de 2025.

O presidente Hill, a membro em funções de vice-presidente Waters, e os restantes membros da Committee, agradeço a oportunidade de apresentar o Monetary Policy Report semestral da Reserva Federal.

A Reserva Federal continua, de forma inteiramente clara, concentrada em alcançar os nossos objetivos de dupla incumbência — máximo emprego e preços estáveis — para benefício do povo americano. Apesar da incerteza elevada, a economia encontra-se numa posição sólida. A taxa de desemprego continua baixa, e o mercado de trabalho encontra-se ao nível máximo de emprego ou muito próximo desse nível. A inflação diminuiu bastante, mas tem-se mantido ainda um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento para o longo prazo. Estamos atentos aos riscos de ambos os lados da nossa dupla incumbência.

Irei analisar a situação económica atual antes de passar à política monetária.

**Situação Económica Atual e Perspetiva **

Os dados que chegam sugerem que a economia continua sólida. Após o crescimento de 2,5 por cento no ano passado, o produto interno bruto (GDP) foi comunicado como tendo recuado ligeiramente no primeiro trimestre, refletindo oscilações nas exportações líquidas, que foram impulsionadas por empresas a fazerem entrar importações mais cedo do que o potencialmente compatível com tarifas futuras. Esta invulgar oscilação complicou a medição do GDP. As Private domestic final purchases (PDFP) — que excluem as exportações líquidas, o investimento em inventários e a despesa do governo — cresceram a um ritmo sólido de 2,5 por cento. Dentro das PDFP, o crescimento do consumo das famílias abrandou, enquanto o investimento em equipamento e intangíveis recuperou da fraqueza observada no quarto trimestre. No entanto, os inquéritos a famílias e empresas reportam uma queda do sentimento nos últimos meses e uma incerteza elevada quanto à perspetiva económica, refletindo em grande medida preocupações com a política comercial. Ainda não se sabe de que forma estas alterações poderão afetar a despesa e o investimento no futuro.

No mercado de trabalho, as condições mantiveram-se sólidas. Os ganhos de emprego na folha de pagamentos tiveram uma média moderada de 124,000 por mês nos primeiros cinco meses do ano. A taxa de desemprego, em 4,2 por cento em May, continua baixa e tem-se mantido numa faixa estreita ao longo do último ano. O crescimento salarial tem continuado a abrandar, embora ainda esteja a ultrapassar a inflação. No conjunto, um vasto conjunto de indicadores sugere que as condições no mercado de trabalho se encontram amplamente em equilíbrio e em linha com o máximo emprego. O mercado de trabalho não é uma fonte de pressões inflacionistas significativas. As fortes condições do mercado de trabalho nos últimos anos ajudaram a reduzir disparidades persistentes em matéria de emprego e rendimentos entre grupos demográficos.

A inflação abrandou significativamente face aos seus níveis mais elevados de meados de 2022, mas continua ainda um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento para o longo prazo. Estimativas com base no consumer price index e noutros dados indicam que os preços das total personal consumption expenditures (PCE) aumentaram 2,3 por cento nos 12 meses terminados em May e que, excluindo as categorias voláteis de alimentação e energia, os preços do core PCE aumentaram 2,6 por cento. As medidas de curto prazo das expetativas de inflação subiram nos últimos meses, refletindo-se tanto em medidas baseadas no mercado como em inquéritos. Os inquiridos em inquéritos a consumidores, empresas e analistas/previdores profissionais apontam as tarifas como fator impulsionador. Para além do próximo ano ou algo próximo disso, porém, a maioria das medidas das expetativas de longo prazo permanece consistente com o nosso objetivo de inflação de 2 por cento.

Política Monetária

As nossas ações de política monetária são orientadas pela nossa dupla incumbência de promover o máximo emprego e preços estáveis para o povo americano. Com o mercado de trabalho ao nível máximo de emprego ou muito perto desse nível e com a inflação a manter-se um pouco elevada, o Federal Open Market Committee (FOMC) manteve a target range para a federal funds rate nos 4-1/4 a 4-1/2 por cento desde o início do ano. Também continuámos a reduzir as nossas detenções de Treasury e de agency mortgage-backed securities e, a partir de April, abrandámos ainda mais o ritmo desta redução para facilitar uma transição suave para saldos de reservas abundantes. Continuaremos a determinar a orientação apropriada da política monetária com base nos dados que chegam, na evolução da perspetiva e no equilíbrio dos riscos.

As mudanças na política continuam a evoluir e os seus efeitos na economia permanecem incertos. Os efeitos das tarifas dependerão, entre outras coisas, do seu nível final. As expetativas desse nível — e, portanto, dos efeitos económicos relacionados — atingiram um pico em April e desde então têm vindo a diminuir. Ainda assim, aumentos das tarifas este ano deverão provavelmente levar a um aumento dos preços e a uma carga negativa sobre a atividade económica.

Os efeitos sobre a inflação poderão ser de curta duração — refletindo uma alteração única no nível de preços. Também é possível que os efeitos inflacionistas sejam, em alternativa, mais persistentes. Evitar esse resultado dependerá do tamanho dos efeitos das tarifas, de quanto tempo demora a sua passagem integral para os preços e, em última análise, de manter as expetativas de inflação de longo prazo bem ancoradas.

A obrigação do FOMC é manter as expetativas de inflação de longo prazo bem ancoradas e evitar que um aumento único no nível de preços se transforme num problema de inflação contínuo. Ao agirmos para cumprir essa obrigação, vamos equilibrar as nossas incumbências de máximo emprego e de estabilidade de preços, tendo em mente que, sem estabilidade de preços, não podemos alcançar os longos períodos de fortes condições no mercado de trabalho que beneficiam todos os americanos.

Por enquanto, estamos bem posicionados para aguardar e aprender mais sobre o provável rumo da economia antes de considerar quaisquer ajustamentos à nossa orientação de política.

Para concluir, compreendemos que as nossas ações afetam comunidades, famílias e empresas em todo o país. Tudo o que fazemos está ao serviço da nossa missão pública. Nós, na Fed, faremos tudo o que pudermos para alcançar os nossos objetivos de máximo emprego e estabilidade de preços.

Obrigado. Ficarei satisfeito por responder às vossas perguntas.