O mercado imobiliário do primeiro trimestre apresenta mudanças importantes, com algumas das principais construtoras e instituições: o período mais difícil do setor já passou

Neste primeiro trimestre de 2026, verificou-se uma mudança importante no sector imobiliário.

No Relatório sobre o Trabalho do Governo de 2026, a formulação dos objectivos do trabalho imobiliário foi ajustada: da expressão de 2025, “continuar a fazer esforços para travar a queda e estabilizar o mercado imobiliário”, para “focar-se em estabilizar o mercado imobiliário”.

Entretanto, vários organismos, como a Comissão de Habitação e Construção Urbana-Rural, a Administração Estatal de Supervisão Financeira e o Ministério das Finanças, têm emitido declarações de forma intensa; o mecanismo de coordenação regular do financiamento imobiliário nas cidades está a funcionar de forma normalizada; a intensificação do armazenamento de terrenos e de habitação comercial (via títulos de dívida especiais) foi reforçada, e as políticas de apoio à renovação urbana têm acelerado a sua implementação.

Em 15 de Janeiro de 2026, a Administração Estatal de Supervisão Financeira assinalou, na reunião sobre o trabalho de supervisão de 2026, que é preciso promover o funcionamento normalizado do mecanismo de coordenação do financiamento imobiliário nas cidades; em 17 de Março, o Ministério das Finanças mencionou, no “Relatório sobre a Execução da Política Fiscal da China em 2025”, que é preciso implementar bem as políticas que, através dos títulos de dívida especiais, apoiam a aquisição de habitação comercial existente para a sua utilização como habitação pública, entre outras.

Com base nisto, algumas empresas imobiliárias de topo e instituições entendem que o período mais difícil da indústria já passou, e que se entrará num ciclo de recuperação a partir do fundo e de forte diferenciação em profundidade, no qual as cidades de núcleo e os segmentos de qualidade deverão arrancar primeiro com a retoma.

“As políticas do imobiliário, basicamente, já foram implementadas até ao limite. Agora é uma questão de corrigir lacunas e verificar se há problemas do tipo ‘última milha’ na execução das políticas anteriores.” Em 31 de Março, Li Yujia, investigador principal do Centro de Investigação de Políticas de Habitação da província de Guangdong, disse ao repórter do “Diário de Economia” que, actualmente, a política de habitação com maior eficácia é actuar nos fundamentos económicos, como a nova urbanização, a fixação local dos novos residentes urbanos e a estabilidade do emprego dos residentes.

Os títulos de dívida especiais tornam-se uma ferramenta importante

No primeiro trimestre de 2026, o ambiente de financiamento imobiliário manteve-se continuamente relaxado, e o mecanismo de coordenação do financiamento imobiliário nas cidades entrou formalmente numa fase de funcionamento normalizado. Em 15 de Janeiro, na reunião anual de trabalho de supervisão, a Administração Estatal de Supervisão Financeira clarificou que é preciso promover o funcionamento normalizado deste mecanismo, apoiando a construção de um novo modelo de desenvolvimento imobiliário.

Em 21 de Janeiro, o Ministro da Habitação e do Desenvolvimento Urbano-Rural, Ni Hong, referiu, em entrevista a jornalistas dos media, que este ano se vai focar em estabilizar o mercado imobiliário, desempenhando bem o papel do sistema de “lista branca” do financiamento imobiliário: apoiar as necessidades de financiamento razoáveis das empresas imobiliárias e implementar o sistema de bancos anfitriões no financiamento imobiliário.

Em 16 de Março, na reunião alargada do Comité do Partido da Administração Estatal de Supervisão Financeira, foi proposto ainda que se deve fazer bom uso do papel do sistema de “lista branca” do “assegurar as casas que são entregues”, acelerando a criação de um sistema de financiamento que se adapte ao novo modelo de desenvolvimento imobiliário.

“A normalização do sistema de ‘lista branca’ é um aperfeiçoamento importante do mecanismo de coordenação do financiamento imobiliário.” Liu Shui, responsável de investigação do Departamento Empresarial e Institucional do Instituto de Pesquisa do China Index, afirmou que este mecanismo irá melhorar eficazmente a confiança das instituições financeiras nas empresas imobiliárias e que também indica que a política de apoio de “lista branca” ao financiamento das empresas imobiliárias está a transitar de medidas de alívio a curto prazo para uma garantia de longo prazo.

Na vertente da prevenção e mitigação de riscos, os títulos de dívida especiais tornaram-se uma ferramenta importante para reduzir inventário e resolver riscos. O “Relatório sobre a Execução da Política Fiscal da China em 2025”, publicado pelo Ministério das Finanças em 17 de Março, propôs que, em 2026, se avance de forma estável na actualização urbana. Implementar bem as políticas que, com títulos de dívida especiais, apoiam a aquisição de habitação comercial existente para utilização como habitação pública, entre outras. Implementar e aperfeiçoar políticas fiscais regionais, reforçando a coordenação do desenvolvimento regional.

Serrados-e-jurisd. Yu Yuxing, vice-director-executivo do Instituto de Pesquisa Imobiliária Yiju de Xangai, analisou que, ao recolher e armazenar terrenos e habitações comerciais existentes através de títulos de dívida especiais, consegue-se “três em um”. Por um lado, abre um canal para a desova em massa das empresas imobiliárias e alivia a pressão de liquidez; por outro, permite complementar fontes de habitação pública com custos baixos; e, além disso, pode optimizar a relação entre oferta e procura no mercado e estabilizar expectativas.

Outra medida importante na vertente do financiamento é a optimização das políticas de crédito à compra de imóveis de uso comercial. No início de 2026, o Banco Popular da China e a Administração Estatal de Supervisão Financeira baixaram a proporção de entrada para créditos à compra de imóveis de uso comercial no conjunto do país para 30%; cidades como Xangai e Guangdong acompanharam rapidamente a implementação. Cidades como Pequim e Qinghai enfatizaram ainda a revitalização de instalações comerciais ociosas: Pequim permite a conversão entre usos de terrenos para fins comerciais, financeiros para negócios e entretenimento/actividades desportivas e de saúde; Qinghai, por sua vez, revitaliza instalações comerciais existentes por via da conversão de funções da construção, do uso misto, etc., proporcionando mais caminhos para a desova do inventário de imóveis para escritórios e comércio.

O China Index Research Institute aponta que o reforço do apoio do Banco Popular da China a imóveis de uso comercial e de escritório é uma manifestação concreta de apoio à desova do inventário desse segmento. Isto reflecte também que a atenção dada pelas autoridades reguladoras à desova de projectos comerciais e de escritórios está a aumentar. Nos últimos anos, muitas cidades já emitiram várias políticas de apoio, incluindo a reconversão de projectos comerciais e de escritório em habitação para arrendamento, apoio à compatibilidade em edifícios, mudança temporária de uso e outras.

“O fundo do mercado imobiliário vai ficando mais claro”

O repórter do “Diário de Economia” notou que, no primeiro trimestre de 2026, há uma transformação importante nas políticas do mercado imobiliário — passando a dar ainda mais atenção à revitalização do inventário.

Esta mudança ficou clara tanto no âmbito das Duas Sessões Nacionais (NPC/CPPCC) como no esboço do “15.º Plano Quinquenal para o período 2026-2030 (‘quinquénio’)”. No relatório do trabalho do governo deste ano, o objectivo das políticas imobiliárias foi alterado de “continuar a fazer esforços para travar a queda e estabilizar o mercado imobiliário” em 2025 para “focar-se em estabilizar o mercado imobiliário”; e, pela primeira vez, foi apresentada a abordagem “aplicar políticas de acordo com a cidade, controlar o aumento, reduzir inventário e melhorar a oferta”, numa lógica de três pilares em conjunto, retomando após 10 anos o destaque de “reduzir inventário”.

O esboço do “quinquénio” coloca “promover o desenvolvimento de alta qualidade do imobiliário” como um capítulo separado, subdividido em “aperfeiçoar o sistema de garantias habitacionais” e “promover o desenvolvimento estável e saudável do mercado imobiliário”, com o aumento de várias medidas operacionais.

Na revitalização do inventário, a intensificação da recolha de terrenos existentes é sem precedentes em várias regiões.

De acordo com estatísticas incompletas do China Index Research Institute, até 29 de Março, em todo o país, os locais já publicaram planos para utilizar mais de 5.800 parcelas de terrenos ociosos para aquisição com títulos de dívida especiais; a área total de terreno ultrapassa 300 milhões de metros quadrados; o montante total ultrapassa 780 mil milhões de yuan; e os títulos de dívida especiais já emitidos ultrapassam 350 mil milhões de yuan, representando cerca de 45%. Entre eles, em 2026, as províncias de Guangdong, Jiangsu e Sichuan emitiram mais de 48 mil milhões de yuan, mantendo uma intensidade de emissão relativamente elevada.

A aceleração da implementação das políticas complementares para a renovação urbana tornou-se outro destaque no primeiro trimestre de 2026.

Em 1 de Fevereiro, a Direcção de Habitação e Construção da província de Fujian emitiu as “Algumas Opiniões sobre a Promoção Adicional da Estabilidade do Mercado Imobiliário” (Minjian Fang〔2026〕1), clarificando o apoio à auto-demolição e auto-construção de habitações antigas e em risco.

Em 27 de Fevereiro, Shenzhen emitiu um aviso que clarificou que os novos projectos de remodelação de “envelhecimento urbano” (旧改) iniciados com base em novas regras, em princípio, já não exigirão a construção obrigatória de habitação garantida, reduzindo os limiares de desenvolvimento das empresas.

Em 5 de Março, Qinghai emitiu o “Plano de Implementação do Plano de Acção de Renovação Urbana da Província de Qinghai”, clarificando as metas até 2030: implementar a actualização e reabilitação de pelo menos 8 bairros/zonas antigas, concluir a reabilitação de 150 mil famílias, e eliminar totalmente as habitações em risco de categoria D.

As políticas do lado da procura tornaram-se ainda mais refinadas. O relatório do trabalho do governo deste ano propõe “reforçar as garantias habitacionais para famílias que têm o primeiro casamento e o primeiro filho, apoiando as necessidades de habitação melhorada para famílias com vários filhos”, integrando estreitamente políticas de habitação e políticas de população. Muitas regiões optimizaram as políticas de fundo de previdência para habitação (公积金), alargando a área de utilização, apoiando o reconhecimento mútuo e empréstimos inter-regionais, e aumentando a intensidade de subsídios à compra de habitação para grupos específicos.

Em 30 de Março, a liderança da China Resources Land, em entrevista concedida a jornalistas dos media, incluindo os do “Diário de Economia”, afirmou que o período mais difícil da indústria já passou e que se entrou formalmente no ciclo de formação do fundo e recuperação gradual, com forte diferenciação em profundidade. Do ponto de vista das políticas, a intensidade é “relativamente moderada” no momento, e ainda há um espaço considerável para reforço no futuro.

No relatório de investigação, a Huatai Securities indicou que “o fundo do mercado imobiliário está cada vez mais visível”. O argumento central é: o mercado de segunda mão está a receber o seu “melhor pequeno ‘primavera’” dos últimos 3 anos, e a indústria está a entrar numa fase de teste do fundo e estabilização.

Cao Jingjing, director-geral do Departamento de Pesquisa de Índices do China Index Research Institute, analisou que “aplicar políticas de acordo com a cidade” continua a ser a linha principal das políticas actuais, pelo que se prevê uma melhor integração entre políticas habitacionais e políticas de população, reforçando o apoio habitacional para famílias de primeiro casamento e primeiro filho e para famílias com vários filhos. “No primeiro trimestre de 2026, o mercado imobiliário das cidades de núcleo já apresentou uma tendência de recuperação pontual; o desempenho do mercado de segunda mão foi melhor do que o do mercado de habitação nova. No segundo trimestre, espera-se que, com o arranque da época alta e com a entrada em mercado de boas casas, a recuperação se mantenha, e, ao longo do ano, o mercado ainda estará numa fase de formação de fundo.” Cao Jingjing disse.