Tecnologia e nova economia assumem o protagonismo: as captações em IPOs no mercado de Hong Kong no primeiro trimestre atingem o nível mais alto dos últimos cinco anos

Repórter do Securities Times: Wang Jun

No primeiro trimestre, o mercado de IPOs de Hong Kong entregou um excelente resultado de “financiamento de mil milhões de dólares de Hong Kong”, um valor que atingiu o novo máximo trimestral desde o 2.º trimestre de 2021. De acordo com dados da Wind, até 31 de março, existiam 40 empresas no mercado de Hong Kong que concluíram IPO, um aumento homólogo de 150%; o montante total angariado aproximou-se de 110B de dólares de Hong Kong, com um salto homólogo de 489%. Estes números evidenciam a atratividade e a capacidade de financiamento do mercado de Hong Kong.

As empresas “A+H” tornaram-se a força central por trás do financiamento no primeiro trimestre. Entre as 40 novas empresas cotadas em Hong Kong, 15 são empresas cotadas em dois locais, “A+H”. Entre as 10 empresas com maior escala de financiamento, 7 já estavam cotadas no mercado A, e as outras 7 somaram uma escala de financiamento superior a 52 mil milhões de dólares de Hong Kong, representando perto de metade do montante total de financiamento de IPOs de Hong Kong no primeiro trimestre, destacando a posição estratégica do mercado de Hong Kong como um importante hub para a alocação global de capital das empresas da parte continental.

A tecnologia e a nova economia tomam o protagonismo

A força motriz central do mercado de IPOs de Hong Kong no primeiro trimestre provém de grandes empresas que entram em lote no mercado. As duas líderes da parte continental, Muyuan Shares e Dongpeng Drinks, estrearam-se em Hong Kong sucessivamente, com cada uma a angariar mais de 109.93B de dólares de Hong Kong; no total, contribuíram com mais de 23 mil milhões de dólares de Hong Kong. Além disso, a listagem de líderes em semicondutores e em domínios de IA, como Lanting Technology e Biron Technology, elevou ainda mais a dimensão do financiamento. Os dados mostram que, neste primeiro trimestre, o financiamento por IPO das empresas de Hong Kong atingiu 91.26B de dólares de Hong Kong, mais 73.35B de dólares de Hong Kong do que os 1B de dólares de Hong Kong do mesmo período de 2025, o que equivale a um aumento de 489%.

Em termos de distribuição por setores, no primeiro trimestre o mercado de IPOs de Hong Kong exibiu claramente um “cunho tecnológico”. Os dados mostram que, entre semicondutores, equipamentos de hardware, maquinaria, biomedicina e produtos farmacêuticos, serviços de software, equipamentos médicos e serviços, houve 26 empresas listadas no total, o que representa 65%; o montante angariado foi de 2B de dólares de Hong Kong, correspondendo a 66,73%.

Entre elas, empresas dos domínios de semicondutores, serviços de software, robótica, entre outros, foram listadas de forma particularmente concentrada, incluindo a líder em modelos de IA de grande escala, Zhipu, a MINIMAX-W, a empresa de design de semicondutores Zhaoyi Innovation, o líder em sensores de imagem, Galaxy Weir Group, o líder em chips de interface de memória, Lanting Technology, bem como várias empresas de robótica, como Uchan Robotics e Esdun.

O forte desempenho das empresas tecnológicas também se reflete no mercado secundário. Após a listagem da Zhipu, a cotação continuou a subir; a 1 de abril, durante a sessão, chegou a atingir 938 dólares de Hong Kong por ação, o que representa um aumento de mais de 7 vezes face ao preço de emissão, e o valor de mercado chegou a ultrapassar, por momentos, os 5.34B de dólares de Hong Kong. Depois de a MINIMAX-W ter sido listada, a cotação também subiu de forma consecutiva; o preço máximo chegou, por momentos, a 1330 dólares de Hong Kong por ação, tornando-se a “ação com preço mais elevado” em Hong Kong. Em contraste marcante, o desempenho de empresas tradicionais de consumo e de setores industriais foi fraco: depois de listadas, empresas como Youlesai Shared, Hongxing Cold Chain e Tongshifu tiveram resultados piores; além disso, algumas empresas perderam o preço no próprio primeiro dia de cotação.

De acordo com dados da HKEX, até 31 de março, ainda havia 430 empresas a aguardar para serem listadas em Hong Kong, incluindo 17 com aprovação já dada e a aguardar listagem, e outras 413 em processamento. Segundo dados de LiveReport, até 31 de março, 7 empresas de Hong Kong passaram pelo hearing, ou vão ser listadas em breve, a saber: Huachintong Technology (A+H), Sixge New Energy, Qunhe Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chenxin, Hohui Optoelectronics (A+H) e Comercialink Technology.

O rápido reaquecimento do mercado de IPOs de Hong Kong é o resultado da conjugação entre a otimização do sistema e o relaxamento da liquidez. A Huatai Securities afirmou que as empresas da parte continental continuam a ter necessidades de financiamento, e que Hong Kong está a fazer reformas direcionadas para isso; a aceleração das listagens “A+H” e a criação de uma linha específica para empresas de tecnologia reduziram obstáculos como o custo de tempo e a incerteza para as empresas irem cotar-se em Hong Kong. Além disso, o dólar fraco, as baixas taxas de juro e o desempenho do mercado secundário também levaram ao regresso do apetite das empresas para a listagem.

A quantia total do investimento âncora aumentou mais de 7 vezes

Como uma característica marcante de Hong Kong, quando uma nova ação realiza IPO, normalmente são introduzidos investidores âncora. No primeiro trimestre, entre as novas ações listadas, 35 introduziram investidores âncora. Os investidores âncora que participaram na subscrição totalizaram 318, o que representa um aumento de quase 280 face ao mesmo período do ano passado; o montante total do investimento âncora foi de 456,75 mil milhões de dólares de Hong Kong, mais do que 7 vezes face ao mesmo período do ano passado.

Mais especificamente, no primeiro trimestre, 14 novas ações obtiveram subscrição de investidores âncora num montante não inferior a 10 mil milhões de dólares de Hong Kong, sendo que 10 delas tiveram escala de investimento âncora acima de 20 mil milhões de dólares de Hong Kong. As três novas ações com maior escala de investimento âncora foram, por esta ordem: Muyuan Shares, Dongpeng Drinks e Lanting Technology, com subscrições de 3.51B de dólares de Hong Kong, 49,90 mil milhões de dólares de Hong Kong e 2B de dólares de Hong Kong, respetivamente. Além disso, a escala de investimento âncora de Zhipu, MINIMAX-W, Dachen Numerical Control, Zhaoyi Innovation e Galaxy Weir Group não foi inferior a 200k de dólares de Hong Kong. Entre os investidores âncora, as presenças de instituições internacionais e nacionais de topo, como Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority e Tencent Holdings, têm surgido com frequência.

A euforia dos investidores na subscrição das novas ações

No contexto de elevada febre de listagem de novas ações, os investidores também demonstram grande entusiasmo pelo mercado de IPOs de Hong Kong.

De acordo com estatísticas de dados do LiveReport, no primeiro trimestre, 8 novas ações receberam subscrições superiores a 200k; entre elas, Biron Technology, MINIMAX-W, Lanting Technology, Haeji Technology Group, Mingming Very Busy, Uchan Robotics, Zhipu e Guanghe Technology. As que tiveram subscrição pública superior a 5000 vezes foram 4 novas ações: BBSB INTL, Youlesai Shared, Haeji Technology Group e Uchan Robotics. Destas, a BBSB INTL, devido ao tamanho relativamente pequeno da emissão, teve um multiplicador de subscrição efetiva na venda pública superior a 10k vezes.

Importa notar que um elevado multiplicador de subscrição não significa que a nova ação não vá perder o preço. Por exemplo, Youlesai Shared recebeu forte procura por fundos durante o período de subscrição, mas no primeiro dia de cotação o preço das ações caiu 43,64%.

Nos últimos tempos, a probabilidade de novas ações perderem o preço em Hong Kong aumentou, possivelmente devido ao ambiente do mercado. Yuan Mei, diretora de pesquisa e investimento da Sullivan J&L (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., analisou ao Securities Times que o aumento de novas ações que perdem o preço está principalmente relacionado com a crise energética desencadeada pelos conflitos geopolíticos, que leva à pressão sobre os ativos de risco e faz recuar claramente vários principais índices de diferentes mercados. Para quem “aposta na emissão”, o desempenho das novas ações é ainda mais influenciado por fundos a curto prazo e pelo sentimento do mercado. Já as subidas e descidas das ações a longo prazo dependem principalmente das mudanças nas tendências da indústria e no desempenho das empresas.

Na opinião de Wen Tianna, CEO executivo de Boda Capital International em Hong Kong, algumas emissões de novas ações têm avaliações que se alinham com os “pontos-âncora” do mercado A ou com máximos anteriores; ao mesmo tempo, os investidores de Hong Kong dão mais importância ao desconto do fluxo de caixa, ao retorno de dividendos e à liquidez. Além disso, parte das empresas não considerou suficientemente as diferenças de preferência por risco no mercado secundário, o que leva a ajustes após a listagem. As rotas populares conseguem atrair capital; já as ações de setores tradicionais ou cuja base fundamental está sob pressão tendem a “arrefecer”.