Aviso especial de risco de investimento na Oferta Pública Inicial (OPI) e na listagem na Growth Enterprise Market (GEM) da Shenzhen Shangshui Intelligent Co., Ltd.

Aviso especial

O pedido de oferta pública inicial de 25M acções ordinárias em RMB (Acções A) (a seguir, “a presente emissão”) da Shenzhen Shangshui Inteligent Co., Ltd. (a seguir, “Shangshui Inteligent”, “o emitente” ou “a empresa”) foi aprovado, em 16 de Dezembro de 2025, pelo Comité de Revisão de Listagem da Bolsa de Valores de Shenzhen (a seguir, “SZSE”) após deliberação; e obteve igualmente aprovação de registo por parte da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (a seguir, “CSRC”) (Licença da CSRC n.º [2026]72).

Após acordo entre o emitente e o subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal) Guolian Minsheng Securities Co., Ltd. (a seguir, “Guolian Minsheng Subscrição e Quadro de Garantias”, “subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal)”), foi determinado que a presente emissão envolve novas acções de 25M unidades, correspondendo a 25.00% do capital social total após a emissão; todas as acções são novas acções para oferta pública. As acções desta emissão serão admitidas à cotação no SZSE, no Second Board (Chuangye Ban).

O preço de emissão de 26.66 RMB por acção corresponde a uma razão P/E de 18.02x após “afinamento” da margem de lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe, antes e depois de efeitos não recorrentes, de acordo com o que for menor, relativamente ao ano de 2024 do emitente; é inferior ao múltiplo de P/E estática média de um mês mais recente de 41.56x para a “C35 Indústria de Fabrico de Equipamentos Específicos” publicado pela empresa C’estima-Index Company Limited em 1 de Abril de 2026 (T-4); é inferior à P/E estática média de 54.83x do lucro líquido médio atribuível aos accionistas da empresa-mãe, antes e depois de efeitos não recorrentes, de empresas comparáveis em 2024, para o que for menor; porém, ainda existe o risco de perdas para os investidores caso o preço das acções do emitente diminua no futuro. O emitente e o subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal) pedem aos investidores que prestem atenção ao risco de investimento, que avaliem com prudência a razoabilidade da fixação do preço de emissão e que tomem decisões de investimento de forma racional.

O emitente e o subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal) chamam especialmente a atenção dos investidores para o seguinte:

1. A presente emissão é efectuada através da combinação do seguinte: colocação dirigida (a seguir, “colocação na estratégia”) de investidores participantes na colocação estratégica, colocação por prospecção e colocação para investidores institucionais “off-line” que cumpram os requisitos (a seguir, “emissão off-line”), e emissão por preço determinado ao público em geral através da plataforma on-line para investidores sociais que detenham acções A não sujeitas a restrição no mercado de Shenzhen e certificados de depósito não sujeitos a restrição (a seguir, “emissão on-line”).

A colocação estratégica desta emissão é organizada e executada pelo subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal). A prospecção inicial e a emissão off-line desta emissão são organizadas e executadas pelo subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal) através da plataforma electrónica de emissão off-line da SZSE e da plataforma de registo e compensação da China Securities Depository and Clearing Co., Ltd., subdirecção de Shenzhen (a seguir, “China Clear, Shenzhen”). A emissão on-line é efectuada através do sistema de negociação da SZSE, adoptando um método de emissão com determinação de preço por subscrição com base no valor de mercado.

2. Após o fim da prospecção inicial, o emitente e o subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal), com base nas regras de eliminação previstas em “Anúncio de prospecção inicial e recomendação da primeira oferta pública de acções pela Shenzhen Shangshui Inteligent Co., Ltd. e da sua admissão ao Chuangye Ban” (a seguir, “Anúncio de prospecção inicial e recomendação”), depois de eliminar os resultados de prospecção inicial de cotações de investidores que não cumpram os requisitos, eliminarão totalmente todos os objectos de colocação cujo preço de subscrição seja superior a 27.11 RMB por acção (excluindo 27.11 RMB por acção); eliminarão totalmente todos os objectos de colocação cujo preço de subscrição seja 27.11 RMB por acção e cuja quantidade de subscrição seja inferior a 7M acções; eliminarão totalmente os objectos de colocação cujo preço de subscrição seja 27.11 RMB por acção e cuja quantidade de subscrição seja igual a 7M acções, e cujo momento de subscrição seja também 2026-04-01 14:51:29:593; entre esses objectos, de acordo com a ordem dos objectos de colocação gerados automaticamente pela plataforma electrónica de emissão off-line da SZSE, serão eliminados 40 objectos, de trás para a frente. No processo acima são eliminados, no total, 98 objectos de colocação; a quantidade total proposta para subscrição que é eliminada é de 25M de acções, aproximadamente 1.0040% do total de quantidade proposta para subscrição após a eliminação de propostas inválidas na prospecção inicial desta emissão, de 25M de acções. A parte eliminada não pode participar nas subscrições off-line e on-line.

3. Com base nos resultados da prospecção inicial, o emitente e o subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal) consideram de forma abrangente factores como as cotações e quantidades de subscrição dos investidores, o múltiplo de subscrição efectiva (有效认购倍数), os fundamentos do emitente e a indústria em que se insere, as condições de mercado, o nível de valuation das empresas cotadas do mesmo sector, a necessidade de captação de fundos e o risco de subscrição, entre outros, e acordam determinar o preço de emissão desta emissão em 26.66 RMB por acção, sendo que a emissão off-line não realizará mais uma acumulação de licitações para prospecção.

Os investidores devem efectuar as subscrições on-line e off-line a este preço em 8 de Abril de 2026 (T). No momento da subscrição, não é necessário depositar fundos de subscrição. A data de subscrição da emissão off-line é a mesma que a data de subscrição on-line, 8 de Abril de 2026 (T). Entre estas, o período de subscrição off-line é das 9:30 às 15:00; o período de subscrição on-line é das 9:15 às 11:30 e das 13:00 às 15:00.

4. O preço de emissão acordado entre o emitente e o subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal) é de 26.66 RMB por acção. O preço de emissão da presente emissão não excede, em termos do valor inferior, a mediana e a média ponderada das cotações dos investidores off-line após a eliminação da maior cotação, bem como a mediana e a média ponderada das cotações de fundos de investimento em valores mobiliários estabelecidos por via de oferta pública (a seguir, “fundo público”), dos National Social Security Fund (a seguir, “Fundo de Segurança Social”), dos Basic Pension Insurance Funds (a seguir, “Fundos de pensões”), dos fundos de pensão empresariais e dos fundos de pensão profissionais (a seguir, “fundos de pensão”), e das cotações por fundos de seguros (a seguir, “fundos de seguros”) que cumpram disposições relevantes como “Medidas de Gestão da Aplicação de Fundos de Seguros”, bem como as cotações de investidores estrangeiros qualificados. Assim, as subsidiárias relevantes do subscritor não precisam de participar no follow-on investment.

A quantidade inicial da colocação estratégica é de 7M de acções, correspondendo a 20.00% da quantidade desta emissão. De acordo com o preço de emissão final determinado, a colocação estratégica desta emissão é composta por um plano especial de gestão de activos criado pelos responsáveis de alto nível do emitente e empregados-chave que participam nesta colocação estratégica, bem como por outros investidores participantes na colocação estratégica. A quantidade final da colocação estratégica é de 7M de acções, correspondendo a 15.00% da quantidade desta emissão. Entre elas, a quantidade final de acções da colocação estratégica no plano especial de gestão de activos dos responsáveis de alto nível do emitente e empregados-chave é de 2,500.0000 milhões de acções, correspondendo a 10.00% da quantidade desta emissão; a quantidade final de acções da colocação estratégica de outros investidores participantes na colocação estratégica é de 65.31B de acções, correspondendo a 5.00% da quantidade desta emissão. A diferença entre a quantidade inicial da colocação estratégica e a quantidade final da colocação estratégica, de 5M de acções, será transferida para a emissão off-line.

5. A razão P/E correspondente ao preço de emissão de 26.66 RMB por acção é:

(1) 13.51x (o lucro por acção é calculado como o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe após deduzir efeitos não recorrentes auditados pelos contabilistas/empresa de auditoria com base nas Normas Contabilísticas Chinesas relativos ao ano de 2024 dividido pelo capital social total antes desta emissão);

(2) 13.11x (o lucro por acção é calculado como o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe antes de deduzir efeitos não recorrentes auditados pelos contabilistas/empresa de auditoria com base nas Normas Contabilísticas Chinesas relativos ao ano de 2024 dividido pelo capital social total antes desta emissão);

(3) 18.02x (o lucro por acção é calculado como o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe após deduzir efeitos não recorrentes auditados pelos contabilistas/empresa de auditoria com base nas Normas Contabilísticas Chinesas relativos ao ano de 2024 dividido pelo capital social total após esta emissão);

(4) 17.48x (o lucro por acção é calculado como o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe antes de deduzir efeitos não recorrentes auditados pelos contabilistas/empresa de auditoria com base nas Normas Contabilísticas Chinesas relativos ao ano de 2024 dividido pelo capital social total após esta emissão).

6. Com um preço de emissão de 26.66 RMB por acção, os investidores devem determinar a razoabilidade da fixação do preço de emissão com base nas seguintes condições.

(1) De acordo com o “Guia de Estatísticas de Classificação da Indústria das Empresas Cotadas da China” (2023), a indústria em que a Shangshui Inteligent se insere é “C35 Indústria de Fabrico de Equipamentos Específicos”. Em 1 de Abril de 2026 (T-4), a C’estima-Index Company Limited divulgou a P/E estática média do sector no mês mais recente de 41.56x.

A razão P/E após “afinamento” do preço de emissão de 26.66 RMB por acção relativamente ao lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe, antes e depois de efeitos não recorrentes, de acordo com o que for menor, do emitente no ano de 2024 é de 18.02x; é inferior ao múltiplo de P/E estática média do sector de 41.56x do “C35 Indústria de Fabrico de Equipamentos Específicos” publicado pela C’estima-Index Company Limited em 1 de Abril de 2026 (T-4); é inferior à P/E estática média de 54.83x do lucro líquido médio atribuível aos accionistas da empresa-mãe, antes e depois de efeitos não recorrentes, de acordo com o que for menor, de empresas comparáveis em 2024, porém ainda existe o risco de perdas para os investidores no caso de o preço das acções do emitente cair no futuro. O emitente e o subscritor principal (joint global coordinator/distribuidor principal) pedem aos investidores que prestem atenção ao risco de investimento, que avaliem com prudência a razoabilidade da fixação do preço de emissão e que tomem decisões de investimento de forma racional.

(2) Em 1 de Abril de 2026 (T-4), os níveis de avaliação estática das empresas cotadas comparáveis são os seguintes:

Fonte dos dados:iFind

Nota 1: Se houver diferenças no valor decimal no cálculo de P/E, devem-se ao arredondamento;

Nota 2: EPS “antes/depois de deduzir não recorrentes” em 2024 = lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe antes/depois de deduzir efeitos não recorrentes em 2024 / capital social total em T-4;

Nota 3: Considerando que Wuxi Lithium Qi Shang não está cotada e que os dados de P/E de AVIC Intelligent e de Lion Harbor (Jin Yinhua) apresentam valores anómalos, estas três empresas comparáveis são excluídas no cálculo da média da P/E.

A explicação da razoabilidade do preço desta emissão é a seguinte:

Comparativamente com outras empresas do sector, a Shangshui Inteligent apresenta certas vantagens nos seguintes aspectos:

① Vantagem de pioneirismo e base técnica profunda na área de fabrico de lâminas de eléctrodos para baterias de iões de lítio

Como empresa orientada pela tecnologia e que se dedica ao fabrico de lâminas de eléctrodos para baterias de iões de lítio há mais de dez anos, a empresa reúne vários especialistas e doutorandos com mais de vinte anos de experiência na área de fabrico de baterias e preparação de materiais, e forma uma equipa técnica altamente qualificada com integração multidisciplinar que abrange electroquímica, ciência dos materiais, engenharia química, design mecânico, controlo eléctrico e automação. No final do período de reporte, a empresa contava com 116 profissionais de I&D, correspondendo a 19.33% do total de trabalhadores. Com o apoio de plataformas de tecnologia central e de um sistema de talentos já existentes, e graças à acumulação profunda e à perspicácia aguçada da equipa de talentos polivalente, a empresa acompanha de perto as tendências de evolução técnica da indústria e já formou um sistema técnico de cadeia completa que cobre os processos do segmento inicial da produção de baterias para energias novas, dominando grupos de tecnologias de polpação de propriedade intelectual autónoma e líder a nível internacional, tais como corte por turbulência e cisalhamento de rotor-estator, dispersão em ciclos de grandes volumes de circulação contínua, e atomização e humedecimento de pó; em simultâneo, desenvolve ainda tecnologias avançadas de fabrico de folha (slitting/coating) como revestimento sincronizado em dupla face, estufa de secagem por suspensão, ajuste de fenda de rolos de precisão, etc., e continuará a promover a actualização tecnológica dos produtos, fornecendo uma base sólida para consolidar a posição de liderança da empresa no domínio dos equipamentos de fabrico de lâminas de eléctrodos para baterias.

Além disso, com base numa compreensão profunda das tecnologias de processo, a empresa construiu uma plataforma tecnológica de todo o fluxo de “materiais - polpação - fabrico de lâmina”: na fase de polpação, forma uma matriz central de tecnologias eficientes como a polpação cíclica, polpação por enconchamento (“kneading”) e polpação contínua; na fase de fabrico de lâminas, supera barreiras de processo de revestimento de alta precisão e de secagem. A empresa também desenvolve de forma prospectiva sistemas de novos materiais como NCM de níquel elevado, fosfato de manganês ferro de lítio, e ânodo baseado em silício, entre outros, para responder às necessidades de processos inovadores como fabrico de lâminas com alto teor de sólidos e eléctrodos por via seca, além de disponibilizar de forma simultânea reservas tecnológicas de equipamentos avançados em áreas de ponta como baterias de iões de sódio e baterias semi-sólidas/estado sólido. Por meio de iterações contínuas de tecnologia e inovação de processo, a empresa já possui capacidade de desenvolvimento de equipamentos para a industrialização da tecnologia de baterias da próxima geração, mantendo uma vantagem competitiva significativa no mercado de equipamentos da etapa inicial de baterias para energias novas.

② Vantagem de pioneirismo no sector no domínio dos equipamentos de polpação para baterias de iões de lítio

Em 2013, a empresa introduziu pela primeira vez na indústria a tecnologia de dispersão rápida de alta velocidade com película, resolvendo os pontos problemáticos do sector, como o facto de a polpação de fosfato de ferro de lítio ser longa, a dispersão ser pouco uniforme e a estabilidade da pasta ser fraca; e entrou na área de polpação. Em 2016, a empresa inventou globalmente pela primeira vez na indústria um sistema de polpação cíclica e eficiente, criando uma rota totalmente nova de processo de polpação e resolvendo, em termos de princípio, problemas como o efeito de pré-mistura deficiente, baixa eficiência, alto consumo de energia, baixa consistência e grande ocupação de espaço, entre outros; e conduziu esta rota tecnológica a tornar-se tendência dominante no desenvolvimento do sector. A tecnologia, ao implementar mistura contínua de alimentação durante o processo de mistura de pó e líquido, atomização de pó e humedecimento por escoamento rápido, bem como corte por turbulência e cisalhamento de rotor-estator e circulação contínua de grande fluxo durante o processo de dispersão, permite preparar a pasta para baterias de iões de lítio. O processo de dispersão da pasta também evoluiu de uma dispersão probabilística para uma dispersão inevitável, representando uma transformação fundamental do processo original de polpação em lotes. O sistema não só apresenta vantagens centrais como eficiência de dispersão elevada e excelente uniformidade e consistência da pasta, como também realiza inovações em múltiplas dimensões, como: encurtamento do ciclo de polpação, redução do consumo de energia, aumento da capacidade de produção por máquina, compressão da ocupação de espaço, optimização da precisão de dosagem e custos de manutenção controláveis, impulsionando de forma notável a actualização para automação e inteligência na fase de polpação; simultaneamente, obtém uma descida em degraus dos custos de investimento e de operação. Em 2023 e em 2024, a Associação de Engenharia Mecânica da Província de Guangdong avaliou e reconheceu, respectivamente, que o equipamento inteligente de polpação cíclica e eficiente da empresa e a moenda de rebaixo de meio vertical (“立式介质研磨机”) são iniciativas pioneiras do sector e já atingiram níveis internacionais avançados; a tecnologia de corte por turbulência e cisalhamento de rotor-estator mantém posição de liderança a nível internacional.

Para além disso, a linha de produção automática de mistura helicoidal de pasta de cátodo e ânodo para iões de lítio, desenvolvida de forma autónoma pela empresa, foi incluída no catálogo do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação de “a primeira grande (conjunto) equipamento tecnológico significativo”; e “sistemas de polpação eficiente por enconchamento (“捏合式高效制浆系统”)” e outros 4 conjuntos de equipamentos foram incluídos no catálogo municipal de Shenzhen de “a primeira grande (conjunto) equipamento tecnológico significativo”.

Com base no pioneirismo no domínio dos equipamentos de polpação, a empresa cresceu rapidamente, acumulando grande quantidade de experiência na implementação de projectos e clientes de qualidade. A empresa continua a aumentar de forma continuada o investimento em I&D e a intensidade do desenvolvimento de novos produtos. No sector das baterias para energias novas, a empresa planeia com prioridade equipamentos avançados de fabrico de lâminas com alto teor de sólidos, eléctrodos por via seca e via semi-seca, entre outros, preparando vantagens iniciais para cenários de aplicação futura de novas tecnologias, com o objectivo de voltar a realizar, no domínio de equipamentos-chave de processo, novas rupturas de iniciativa pioneira e consolidar a sua posição de liderança tecnológica.

③ Vantagem de forte investimento em I&D e experiência pioneira, garantindo que a empresa possui forte capacidade de extensão para expandir para novos domínios

A empresa mantém um nível elevado de investimento em I&D para assegurar a competitividade. Durante o período de reporte, as despesas de I&D da empresa acumuladas totalizaram 3.75M de RMB, representando 8.96% das receitas operacionais acumuladas. A empresa reúne vários especialistas e doutorandos com mais de vinte anos de experiência na área de fabrico de baterias e preparação de materiais, e formou uma equipa técnica especializada que integra múltiplas áreas, cobrindo electroquímica, ciência dos materiais, engenharia química, design mecânico, controlo eléctrico e automação. No final do período de reporte, a empresa contava com 116 profissionais de I&D, correspondendo a 19.33% do total de trabalhadores; no final do período de reporte, a empresa já obteve 174 patentes no mercado interno (das quais 44 são patentes de invenção) e 9 patentes de invenção no estrangeiro. Em 2020, a empresa liderou a elaboração da norma da indústria “Equipamento de dispersão rápida para pasta de baterias de iões de lítio”; em 2025, a empresa participou na elaboração da norma nacional “Requisitos para interfaces de comunicação de equipamentos de produção de baterias de lítio de potência” (GB/T45390-2025).

A empresa possui vantagem de experiência pioneira contínua. Como referido acima, em 2013 a empresa introduziu pela primeira vez na indústria a tecnologia de dispersão rápida de alta velocidade com película, entrando na área de polpação; em 2016, a empresa inventou pela primeira vez globalmente o “sistema de polpação cíclica e eficiente”, abrindo uma nova rota de processo de polpação; a partir de 2018, com base na acumulação na área de fabrico de baterias de energias novas, a empresa planeou uma nova plataforma tecnológica de materiais, estendendo gradualmente o negócio da produção de lâminas de eléctrodos para a área de novos materiais; desde 2021, a empresa planeou de forma prospectiva equipamentos inteligentes para fabrico de lâminas de eléctrodos por via semi-seca e seca, desenvolvendo ainda equipamentos experimentais inteligentes de secretária, entre outros, lançando continuamente novos produtos e novas tecnologias, e expandindo de forma contínua as áreas de aplicação.

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