O IPO de ações de Hong Kong atinge novo recorde de captação de recursos, com tecnologia e nova economia a liderar

Jornal do Securities Times repórter Wang Jun

No primeiro trimestre, o mercado de IPO em bolsa de Hong Kong entregou um impressionante resultado de “financiamento de mil milhões de dólares de Hong Kong”, um valor que representa o máximo novo a nível trimestral desde o segundo trimestre de 2021. De acordo com os dados da Wind, até 31 de março, 40 empresas concluíram IPO no mercado de Hong Kong, um aumento de 150% em relação ao ano anterior; o montante total de captação foi de quase 110B de dólares de Hong Kong, um salto de 489% em termos homólogos. Estes números evidenciam a atractividade do mercado de Hong Kong e a sua capacidade de financiamento.

As empresas “A+H” tornaram-se a força central da captação no primeiro trimestre. Entre as 40 novas empresas cotadas em bolsa de Hong Kong, 15 são empresas cotadas em simultâneo nas duas praças, a nível “A+H”. Entre as 10 empresas com maior escala de financiamento, 7 já estão listadas em bolsa A; e 7 empresas, no total, ultrapassaram conjuntamente 52 mil milhões de dólares de Hong Kong de escala de captação, representando quase metade do total do financiamento por IPO no primeiro trimestre em Hong Kong, o que destaca a posição estratégica do mercado de Hong Kong como um importante centro para a implementação global de capital por parte de empresas do Interior da China.

Tecnologia e nova economia em destaque

O principal motor do mercado de IPO em Hong Kong no primeiro trimestre veio da listagem em massa por grandes empresas. As duas principais empresas do Interior, Muyuan Shares (002714) e Eastroc Beverage, entraram em bolsa de Hong Kong em sequência; cada uma captou mais de cem mil milhões de dólares de Hong Kong, somando mais de 23 mil milhões de dólares de Hong Kong. Além disso, a listagem de empresas de liderança nos sectores de semicondutores e IA, como Lantex Technology (688008) e Birun Technology, elevou ainda mais a dimensão da captação. Segundo os dados, neste primeiro trimestre, a captação por IPO das empresas em Hong Kong atingiu 109.93B de dólares de Hong Kong, mais 18.67B de dólares de Hong Kong face aos 186,69 mil milhões de dólares de Hong Kong no mesmo período de 2025, o que representa uma subida de 489%.

Do ponto de vista da distribuição por sectores, o mercado de IPO em Hong Kong no primeiro trimestre apresentou uma característica tecnológica muito marcada. Os dados mostram que, somando semicondutores, equipamentos de hardware, maquinaria, biomedicina/biopharma, serviços de software, equipamentos e serviços médicos, há 26 empresas cotadas, representando 65%; o montante de captação foi de 73.35B de dólares de Hong Kong, representando 66,73%.

Entre elas, empresas dos domínios como semicondutores, serviços de software e robótica (300024) foram listadas de forma concentrada. Incluem-se líderes em modelos de IA de grande escala, como Zhipu, MINIMAX-W; empresas de design de semicondutores, como Zhaoyi Innovation (603986); líderes de sensores de imagem, como a OmniVision; líderes de chips de interface de memória, como Lantex Technology; e várias empresas de robótica, como HuaYan Robotics e Eston (002747), entre outras.

O desempenho forte das empresas tecnológicas também se reflectiu no mercado secundário. Após a listagem da Zhipu, a cotação subiu consecutivamente; em 1 de abril, durante a sessão, chegou a 938 HKD/ação, um aumento superior a 7 vezes face ao preço de emissão, e a capitalização bolsista chegou a ultrapassar temporariamente 400B de dólares de Hong Kong. Depois da listagem da MINIMAX-W, a cotação também subiu consecutivamente; o preço mais alto chegou a 1330 HKD/ação, tornando-se o “papel com maior preço” em bolsa de Hong Kong. Em contraste marcante, empresas tradicionais de consumo e do sector industrial tiveram um desempenho fraco; após a sua listagem, empresas como Yulesai Sharing, Red Star Cold Chain e Copper Master, entre outras, tiveram resultados piores, e parte delas chegou a romper o preço no primeiro dia de negociação.

Segundo os dados da HKEX, até 31 de março, ainda havia 430 empresas a aguardar a sua listagem em Hong Kong; destas, 17 já tinham sido aprovadas e aguardavam listagem, e 413 estavam em processo. De acordo com os dados do LiveReport, até 31 de março, 7 empresas de Hong Kong passaram na audição (聆讯) ou devem ser listadas em breve: HuaQin Tech (A+H), Sige New Energy, Junhe Technology, Shenghong Technology (300476) (A+H), Changguang Chengxin, Hohyi Optoelectronics (A+H) e ShangMi Technology.

A recuperação rápida do mercado de IPO em Hong Kong é resultado do reforço mútuo entre a optimização do regime e a abundância de liquidez. a Huatai Securities (601688) afirma que as empresas do Interior ainda têm necessidades de financiamento, e que Hong Kong está a realizar reformas específicas para responder a isso; o aumento da velocidade das listagens “A+H” e a redução dos custos de tempo e de incerteza para as empresas irem a Hong Kong, proporcionada por linhas dedicadas para empresas de tecnologia, baixaram barreiras como o tempo e a incerteza. Ao mesmo tempo, a fraqueza do dólar, juros baixos e o desempenho do mercado secundário também levaram a uma retoma da intenção de as empresas se listarem.

O montante de investimento-base aumenta mais de 7 vezes

Como uma característica marcante das acções em Hong Kong, as novas acções, aquando do IPO, normalmente introduzem investidores de investimento-base. No primeiro trimestre, entre as novas acções listadas, 35 introduziram investidores de investimento-base. Os investidores de investimento-base que participaram nas subscrições somaram 318 entidades, um aumento de quase 280 face ao mesmo período do ano passado; o montante total do investimento-base foi de 45.68B de dólares de Hong Kong, o que representa um crescimento de mais de 7 vezes face ao período homólogo do ano anterior.

Em detalhe, no primeiro trimestre, 14 novas acções receberam subscrições de investidores de investimento-base num montante não inferior a 1 mil milhões de dólares de Hong Kong; dessas, 10 tinham uma escala de investimento-base acima de 2 mil milhões de dólares de Hong Kong. As três novas acções com maior escala de investimento-base, por ordem, foram Muyuan Shares, Eastroc Beverage e Lantex Technology, que subscreveram, respectivamente, 5.34B de dólares de Hong Kong, 4.99B de dólares de Hong Kong e 3.51B de dólares de Hong Kong. Além disso, a Zhipu, a MINIMAX-W, a Dazhi CNC, a Zhaoyi Innovation, a OmniVision e outras tiveram uma escala de investimento-base não inferior a 2 mil milhões de dólares de Hong Kong. Entre os investidores de investimento-base, surgem com frequência figuras de topo internacionais e domésticas como Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority e Tencent Holdings.

A euforia na subscrição das novas acções cresce

No contexto de o mercado de novas acções estar em alta aquando da sua listagem, os investidores também demonstraram entusiasmo pelo mercado de IPO de Hong Kong.

De acordo com estatísticas de dados do LiveReport, no primeiro trimestre, 8 novas acções receberam mais de 200k subscrições, incluindo Birun Technology, MINIMAX-W, Lantex Technology, High Technology Group, Mingming Hen Mang, HuaYan Robotics, Zhipu e Guanghe Technology; houve 4 novas acções com subscrição pública acima de 5000 vezes, que foram BBSB INTL, Yulesai Sharing, High Technology Group e HuaYan Robotics. Entre elas, a BBSB INTL, devido ao seu tamanho de emissão relativamente pequeno, teve um multiplicador efectivo de subscrição pública superior a 10k vezes.

Importa notar que um multiplicador alto de subscrição não significa que as novas acções não vão romper o preço. Por exemplo, a Yulesai Sharing recebeu um afluxo de fundos durante o período de captação, mas no primeiro dia de negociação, a cotação caiu 43,64%.

Nos últimos tempos, a probabilidade de as novas acções em Hong Kong romperem o preço tem aumentado, possivelmente relacionada com o ambiente do mercado. Yuan Mei, director de pesquisa e desenvolvimento de investimentos da Sullivan Jieli (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., analisou ao repórter do Securities Times que o aumento de novas acções que rompem o preço em Hong Kong se deve principalmente à crise energética desencadeada por conflitos geopolíticos, que coloca activos de risco sob pressão, fazendo com que vários índices principais em múltiplos mercados recuem de forma evidente. Para quem “aposta” no lançamento de novas acções (打新), o desempenho das novas acções é afectado com mais clareza por fundos de curto prazo e pelo sentimento do mercado. Já as subidas e descidas das acções a longo prazo são sobretudo influenciadas por alterações nas tendências da indústria e no desempenho das empresas.

Na opinião de Wen Tiannai, CEO da Bo Da Capital International em Hong Kong, certas valorizações na emissão de algumas novas acções estão demasiado alinhadas com pontos de referência na bolsa A ou com máximos anteriores, enquanto os investidores de Hong Kong dão mais importância à descontagem do fluxo de caixa, ao retorno por dividendos e à liquidez. Ao mesmo tempo, parte das empresas não considerou plenamente as diferenças nas preferências de risco do mercado secundário, o que levou a ajustamentos após a listagem. As faixas de negócio populares conseguem atrair capital, enquanto as acções de sectores tradicionais ou com base fundamental pressionada tendem a ficar “frias”.

(Responsável pela edição: Dong Pingping )

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