Strategy(MSTR.US)As ações mais vendidas a descoberto na bolsa dos EUA: a negociação de arbitragem vem à tona

De acordo com dados da FactSet e da Goldman Sachs, a empresa de Michael Saylor para acionistas milionários, a Strategy (MSTR.US), como uma grande detentora de Bitcoin, tem as suas ações a ser alvo de “shorts em massa” — um termo de mercado que se refere a apostas fortes de que o preço das ações continuará a cair. No entanto, alguns analistas apontam que esta forma de posicionamento não terá necessariamente de refletir a expectativa dos investidores de uma queda contínua do preço das ações.

De acordo com um relatório divulgado na semana passada pela Goldman Sachs, com base nos indicadores seguidos no próprio relatório, o tamanho das apostas bearish da Strategy (MSTR.US) corresponde a 14% da sua capitalização de mercado de 34 mil milhões de dólares na altura, tornando-se na ação com a maior percentagem de posições vendidas nesse relatório. No mesmo período, a bolsa de criptomoedas Coinbase (COIN.US) ficou em quarto lugar com uma percentagem de shorts de 11%. O relatório acompanha a dinâmica das posições em ações com uma capitalização de mercado superior a 25 mil milhões de dólares.

Esta tendência de short ocorre num contexto em que a posição de Bitcoin da Strategy apresenta cerca de 7 mil milhões de dólares de perdas não realizadas. Desde 2020, quando a empresa incluiu o Bitcoin no seu balanço, já acumulou 717.722 BTC, cuja avaliação atual é de aproximadamente 47 mil milhões de dólares. Até ao momento da redação, a sua capitalização de mercado é de cerca de 44,52 mil milhões de dólares, apesar de o preço das ações ter acumulado uma queda de 12% este ano. Entretanto, o Bitcoin, após atingir um pico de 126080 dólares por unidade a 6 de outubro, estava a ser negociado a 66653.26 dólares por unidade até ao momento da redação.

Segundo foi reportado, os analistas atribuem o aumento das posições vendidas a uma estratégia de negociação de basis — uma estratégia que gera lucros ao capturar a diferença de preço entre dois mercados relacionados. Na prática, os traders podem, em simultâneo, comprar ETFs spot de Bitcoin (como o IBIT da BlackRock) e fazer short às ações da Strategy, obtendo arbitragem quando o prémio da Strategy face à sua posição em Bitcoin se estreita. Se forem somados contratos de futuros emparelhados, também é possível obter adicionalmente retornos da taxa de financiamento, mantendo simultaneamente uma posição neutra para o mercado.

O especialista da empresa de tesouraria de Bitcoin Brian Brookshire afirmou: “Suspeito que a posição massiva de shorts ainda esteja sobretudo ligada ao basis MSTR/BTC. Em particular, os principais market makers, como a Jane Street, estabeleceram recentemente de forma evidente uma posição anormalmente grande no IBIT.”

De acordo com os mais recentes documentos de posições 13F apresentados, a Jane Street já comprou mais de 7 milhões de ações do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock; na altura, também detinha uma grande posição em ações da Strategy.

Vale a pena destacar que, a 25 de fevereiro, Nathan McCauley, cofundador e CEO da Anchorage Digital, divulgou que o banco digital atribuiu ações preferenciais perpétuas da Strategy, STRC(STRC.US), ao seu balanço.