“Luz” explode! Desempenho de fundos públicos em 100 dias revela-se, a disputa pelas pistas é um “fogo e gelo”

O mercado em 2026 está prestes a entrar no marco dos “100 dias”, e a diferenciação de resultados no setor dos fundos públicos intensifica-se ainda mais.

De acordo com os dados mais recentes, a diferença entre os retornos dos fundos de todo o mercado, do topo ao fundo, no acumulado do ano já ultrapassou 92%. Entre eles, os fundos temáticos de comunicações por fibra ótica estão a liderar de forma forte, enquanto os produtos com grandes posições em setores de internet nas bolsas de Hong Kong e em robôs humanoides (300024) continuam a figurar no último lugar. Assim, o investimento por setor parece ser uma verdadeira dicotomia entre “gelo e fogo”.

Os fundos temáticos de “luz” continuam a disparar em desempenho

Recentemente, a volatilidade no mercado de ações A aumentou, mas o setor das comunicações por fibra ótica subiu contra a maré, tornando-se a principal via para impulsionar o aumento do valor patrimonial líquido de vários fundos. Os produtos com posições concentradas neste setor viram um “boom” conjunto no desempenho, com os valores patrimoniais líquidos a atingirem sucessivamente novos máximos históricos.

No que diz respeito aos fundos, não é difícil constatar que, este ano, os fundos com as maiores taxas de crescimento de desempenho na indústria, como Guoshou Anbao Economia Digital, JinXin Seleção Quantitativa, Guoshou Anbao Estratégia Selecionada, TaiPey Quality Growth, entre outros, investiram de forma, sem exceção, em empresas do conceito de comunicações por fibra ótica. Entre os fundos de ações ativas, as respetivas taxas de crescimento do desempenho no acumulado do ano excederam todas 30%.

No pregão, recentemente, o OCS (comutação ótica e por fotónica), CPO (ótica de encapsulamento comum) e a febre concentrada nas sub-das “fibra ótica” explodiram em massa, com o desempenho das ações a destacar-se. A 3 de abril, a Dekeleite (De科立) atingiu uma subida limite de 20% no próprio dia; a Tengjing Technology fechou em forte alta de 19,22%; e alvos nucleares como Guangku Technology (300620) e Guangxun Technology (002281) avançaram em simultâneo. Dentro da via CPO, Luoobotke (300757), Yuanjie Technology e outros também subiram em conjunto; ações ligadas a fibra ótica como FeiTeng Optic Fiber (601869) estabeleceram repetidamente novos máximos históricos.

A FeiTeng Optic Fiber teve um aumento do preço das ações superior a 2 vezes no acumulado do ano; a De科立, um aumento superior a 79%; a Tengjing Technology, uma subida no acumulado do ano próxima de duplicar. A Luoobotke e a Yuanjie Technology tiveram igualmente performances não menos relevantes no acumulado do ano, traçando uma tendência independente no mercado A.

O desempenho das cotações no mercado secundário não se separa do apoio do ciclo de prosperidade setorial. Com a aceleração do planeamento pelos gigantes tecnológicos globais de “clusters” de capacidade de computação para IA, a procura de componentes fundamentais de base, como módulos óticos e cabos e fibras óticas, tem continuado a expandir-se.

A ponta dos materiais-prima da cadeia industrial mostra uma tendência clara de aumento de preços. Os dados indicam que, em março de 2026, o preço à vista doméstico das fibras óticas nu G652.D aumentou 165% mês contra mês relativamente a janeiro; e a subida homóloga chegou a 418%. O ciclo de aumentos de preços está a aprofundar-se.

O lado das políticas industriais também recebeu bastante apoio. A 2 de abril, o Ministério da Indústria e Tecnologias de Informação emitiu formalmente o “Aviso sobre a realização de uma ação especial para capacitar pequenas e médias empresas com capacidade de computação acessível”, referindo que deve promover a implementação de aplicações técnicas como OCS para reduzir a latência de rede desde os terminais de aplicação de capacidade de computação até aos servidores.

Muitas instituições acreditam que, numa perspetiva de médio e longo prazo, a capacidade motriz de crescimento da cadeia da indústria de equipamentos de comunicação continua sólida. Atualmente, a explosão da procura por capacidade de computação para IA está ainda em fase inicial. A onda de construção de grandes centros de dados a nível global continua a avançar, apoiando a longo prazo a melhoria do ciclo de prosperidade de componentes fundamentais a montante como fibras óticas e módulos óticos. Como apontou a CICC? (CITIC Securities?) Wait: “天风证券(601162)” — a publicação refere-se a “天风证券(601162)”, que indica: firme e sem hesitar olhar para a continuidade do mercado de comunicação ótica “光互联” (chips óticos, dispositivos óticos, módulos óticos, equipamentos óticos, comutação ótica, fibras óticas e cabos). Por um lado, a expansão conjunta dos módulos óticos 800G e 1,6T conduz a um crescimento elevado. Por outro lado, a nova tecnologia de “光互联” tem florescido em muitas direções (CPO, NPO, XPO, 3,2T, OCS, OIO, etc.). A “光互联” continuará a penetrar de forma crescente no elo de ligação à capacidade de computação, beneficiando a cadeia industrial em conjunto e abrindo um espaço de crescimento maior nos próximos anos.

A diferença entre o desempenho do topo e do fundo no acumulado do ano dos fundos públicos ultrapassa 92%

O primeiro trimestre de 2026 já passou. No início do segundo trimestre, o cenário de mercado não é otimista e a diferenciação do desempenho dos fundos públicos intensifica-se ainda mais. Em termos gerais, a diferença entre os retornos do topo e do fundo de toda a gama de fundos no acumulado do ano já ultrapassou 92%.

Devido a fatores como o conflito geopolítico no Médio Oriente, o preço do petróleo bruto subiu continuamente a níveis elevados. Os recursos energéticos lideraram entre as matérias-primas, e fundos QDII e fundos do tipo mercadoria orientados a ativos relacionados com petróleo e gás obtiveram retornos mais consideráveis.

Entre os fundos QDII, no acumulado do ano, Nanfang Oil, E Fund Oil e Harvest Oil tiveram taxas de retorno de 64,91%, 59,71% e 58,08%, respetivamente, tornando-se os fundos com melhor desempenho no acumulado do ano. Estes três fundos são todos fundos temáticos de petróleo bruto com foco principal em petróleo bruto no exterior.

Desde o início do ano até agora, as ações A sofreram uma grande oscilação. Em termos de índices, o SSE Composite (上证综指) caiu 2,24% no acumulado; o índice CSI 300 (沪深300) caiu 4,09% no acumulado; e o índice de ações ChiNext (创业板指) caiu 1,67% no acumulado.

O 广发远见智选, como um fundo de ações ativas, teve um aumento de desempenho no acumulado do ano superior a 60,29%.

Além disso, entre os fundos de ações ativas, como Guoshou Anbao Economia Digital, JinXin Seleção Quantitativa, Pu Yin An Sheng Economia Digital, Guoshou Anbao Estratégia Selecionada, Huashang Zhiyuan Return, Huatai-Pinebridge Quality Growth, Ping An Technology Select e outros, as respetivas taxas de subida no acumulado do ano também superaram 30%.

Não é difícil constatar que os fundos temáticos de “luz” e os fundos temáticos de petróleo bruto ocupam em conjunto o topo da lista de desempenho.

Ao mesmo tempo, com a volatilidade nas ações A, desde o início do ano, mais de 50% dos fundos de ações ativas tiveram desempenho “negativo” (apresentaram perdas). Segundo dados da Wind, desde o início do ano, o índice de retornos dos fundos mistos orientados para ações apresentou retorno de 0,24%.

Observando o desempenho de fundos individualmente, a diferenciação de desempenho é evidente: a maior queda do valor patrimonial líquido no acumulado do ano ultrapassou 27%. No total, 38 fundos tiveram quedas superiores a 20% no acumulado do ano, incluindo fundos temáticos de internet em Hong Kong, fundos temáticos de robôs humanoides, fundos temáticos de aviação e outros.

Gestores de fundos consideram oportunidades estruturais localizadas

Desde o início do ano, embora o desempenho do mercado acionista tenha sido fraco e com volatilidade elevada, muitos gestores de fundos ainda veem oportunidades estruturais localizadas e mantêm firmemente a convicção de que o que determina o centro de avaliação dos preços das ações continua a ser, em última instância, a capacidade de lucros das próprias empresas.

O gestor do fundo do setor de investimento em ações da Invesco Great Wall, Nong Bingli, considera que, na fase em que os conflitos geopolíticos no exterior aumentam, a volatilidade do mercado sobe e isso também provoca alguma perturbação na preferência por risco. Ele afirma que, no curto prazo, fatores desse tipo afetam sobretudo o ritmo do mercado e a volatilidade das avaliações. No médio e longo prazo, porém, o que define o centro de avaliação dos preços das ações continua a ser a capacidade de lucros das empresas em si. No setor da inteligência artificial, em 2026, a IA Agentic entra numa fase de desenvolvimento acelerado; especialmente no domínio de coding, a melhoria das capacidades dos modelos e a monetização por via comercial estão a formar um feedback positivo. A procura por recursos de capacidade de computação por parte de CSPs no exterior continua a aumentar, e cenários de raciocínio de alto valor também tornam mais importante a eficiência da rede, a arquitetura do sistema e a coordenação de hardware. Em torno da otimização de hardware e atualização tecnológica para a fase de raciocínio, espera-se que se torne uma importante linha mestra das infraestruturas de IA na próxima etapa, e continua a acreditar no desempenho e no espaço de crescimento em direções como “光互连” (interconexão ótica) e “computação heterogénea”.

O gestor de fundos da Great Wall Fund, Liu Jiang, não esconde a sua visão positiva de longo prazo para a indústria de IA. Ele considera que, atualmente, a indústria de IA ainda se encontra numa fase inicial a intermédia, sendo uma direção de crescimento com capacidade de exploração contínua de valor. Contudo, ele não está a fazer um posicionamento genérico em “conceito de IA”; em vez disso, aprofunda-se em elos da cadeia industrial com maior determinismo, que se beneficiam primeiro e que possuem barreiras claras, ou seja, os “vende-pás” da indústria de IA — domínios relacionados com infraestrutura de capacidade de computação. Ele considera que a cadeia de capacidade de computação, como o elo dos “vende-pás” na indústria de IA, deve continuar a beneficiar do crescimento da procura impulsionado pelo desenvolvimento da indústria.

Entre as direções de subdivisão na cadeia de capacidade de computação, Liu Jiang dá foco ao setor das comunicações por fibra ótica. As razões não são apenas o crescimento da procura por capacidade de computação; o mais importante é que a tecnologia de comunicações por fibra ótica está a passar por mudanças relevantes. Ele aponta que, segundo a lógica de base da indústria, a comunicação por fibra ótica, como um elo-chave da cadeia de capacidade de computação para IA, apresenta uma tendência de penetração em alta a longo prazo. O impulso das gigantes tecnológicas no exterior ao desenvolvimento de soluções emergentes como OCS e CPO também demonstra plenamente a importância da “光互联”, impulsionando a melhoria contínua do valor monetário da “光互联”.

Vale notar que, no investimento, a maioria dos gestores de fundos opta por seguir a maré, acompanhando a corrente principal do mercado e avançando na direção em que a tendência é mais clara. Mas alguns poucos gestores de fundos escolhem operar de forma contrária, posicionando-se pelo lado esquerdo.

O gestor de fundos da Penghua Fund, Chen Jinwei, que se atreve a posicionar-se contra a tendência, é o que mais aposta no ciclo a meio da cadeia (representado pela química) e na área de cuidados de saúde para consumo com atributo de procura interna. Chen Jinwei aposta num ciclo a meio da cadeia que beneficia do “anti sobrecompetição” (anti “involução”); e, desde o início do terceiro trimestre de 2025, aumentou significativamente as posições em indústrias a meio da cadeia, como a química. Embora essas direções tenham demonstrado algum desempenho na segunda metade de 2025, na perspetiva dele ainda existe uma grande diferença de expectativas. Por exemplo, no caso da química, existe uma diferença de expectativas no mercado. Consumo e medicamentos são os setores que pior desempenho tiveram nos últimos cinco anos, mas Chen Jinwei, desde 2025, tem mostrado preferência por oportunidades estruturais de procura interna; e ainda hoje acredita que é o setor com maior espaço e maior diferença de expectativas nos próximos cinco anos. Ele julga que, neste momento, o mercado está unilateralmente a não olhar para o consumo, havendo uma componente claramente irracional; o ponto de viragem talvez esteja à vista.

(Editor: Li Yue)

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