Globalmente, há uma corrida pela compra de petróleo bruto, e o prémio do petróleo bruto dos EUA atingiu um recorde histórico

Os refinadores asiáticos e europeus estão a travar uma disputa feroz pela procura de fornecimento alternativo de crude do Médio Oriente, impulsionando o prémio à vista do crude WTI (West Texas Intermediate) dos EUA para máximos históricos.

Segundo a imprensa na terça-feira, o Estreito de Ormuz está, na prática, encerrado, com o fluxo de crude do Médio Oriente fortemente interrompido. Neste contexto, o prémio à vista para a entrega do WTI em Julho disparou para a faixa de 30 a 40 dólares por barril, muito acima do prémio de cerca de 20 dólares no final de Março.

Paola Rodriguez-Masiu, analista-chefe de petróleo da Rystad Energy, afirmou no relatório de 3 de Abril que: “Os refinadores asiáticos, impedidos de obter fornecimento do Médio Oriente, estão a fazer licitações agressivas por cada barril de crude disponível no bacia do Atlântico.”

O acentuado aumento do prémio está a elevar drasticamente os custos dos refinadores em A e Europa, fazendo com que as suas perdas continuem a expandir-se, colocando uma pressão particularmente severa em algumas empresas estatais norte-americanas devido ao facto de assumirem as tarefas governamentais de garantir o abastecimento de combustíveis. Um operador disse que ‘todos os dias há um novo preço’; outro afirmou que poderá ser mais vantajoso, do ponto de vista económico, os refinadores reduzirem o processamento de crude e comprarem combustíveis refinados, desde que ainda haja alguém disposto a vendê-los no mercado.

Prémio recorde, WTI raramente ultrapassa o Brent

De acordo com a imprensa citando vários operadores, a cotação do crude WTI para entrega em Julho no Norte da Ásia, face ao benchmark de Dubai, está com um prémio de cerca de 34 dólares por barril, e face ao spot Brent com um prémio de cerca de 30 dólares por barril; já a cotação benchmark do ICE Brent para entrega em Agosto está perto de 40 dólares por barril.

Este nível de prémio levou a que o preço dos futuros do crude WTI, de forma rara, ultrapassasse o dos futuros do Brent no passado fim-de-semana. Normalmente, o Brent, como referência para o preço do crude transportado por mar, tende frequentemente a liderar em cenários de choques no abastecimento a nível global, enquanto o WTI tem estado durante muito tempo a negociar com desconto.

Importa notar que a inversão desta diferença resulta em parte de factores técnicos — os contratos de prazo mais próximo do WTI correspondem a Maio, enquanto o Brent já foi “rolado” para o contrato de Junho, criando uma distorção na diferença aparente. Mas o impulso subjacente é a extrema tensão no mercado à vista: a diferença entre os preços dos futuros de curto e longo prazo do WTI atingiu o nível mais elevado de sempre, reflectindo uma procura urgente por barris de crude seguros e prontos para entrega imediata.

Com o fornecimento do Médio Oriente bloqueado, o crude da bacia do Atlântico torna-se o foco da disputa

Com a encerramento efectivo do Estreito de Ormuz, grande parte do crude do Médio Oriente não consegue exportar normalmente, e os países produtores do Golfo também reduzem, em paralelo, a produção a montante, apertando ainda mais o fornecimento global. A Europa é normalmente o maior importador de crude dos EUA, mas a entrada forte de compradores asiáticos quebrou o padrão pré-existente de oferta e procura.

Neste momento, os refinadores asiáticos estão a alargar a sua área de compra às Américas, à África e até à Europa, procurando fontes alternativas. Empresas como o refinador japonês Taiyo Oil, entre outras, concluíram compras de crude WTI no final de Março e no início de Abril com um prémio de cerca de 20 dólares por barril; e desde então, a continuação do salto do prémio significa que os custos das compras subsequentes serão significativamente mais elevados.

À medida que a incerteza nas rotas globais de navegação continua a aumentar, o crude WTI adquiriu, na prática, um “prémio de segurança”, em que o seu desconto tradicional face ao Brent não só se estreitou fortemente como até inverteu. Analistas apontam que a inversão dos preços actuais indica uma falha estrutural dos sinais normais de preços ligados à circulação física dos bens.

Refinadores sob pressão, empresas estatais na linha da frente

O prémio do crude, ao nível mais elevado de sempre, está a corroer de forma abrangente a margem de refinação. Segundo a imprensa, as perdas dos refinadores na Ásia e na Europa continuam a aumentar, e algumas empresas já enfrentam pressões operacionais severas.

O dilema das empresas de refinação estatais é particularmente complexo — por um lado, têm de cumprir as obrigações governamentais de garantir o abastecimento de combustíveis; por outro, têm de suportar os elevados custos de compra do crude. Um operador sugeriu que, com o nível de prémio actual, pode fazer mais sentido do ponto de vista económico reduzir o processamento de crude e passar a comprar combustíveis refinados, mas a disponibilidade no mercado de combustíveis refinados também está a tornar-se apertada.

A backwardation nos futuros do WTI, no contrato de curto prazo, atingiu valores históricos máximos, confirmando ainda mais o apetite do mercado por crude com entrega imediata. Para os investidores, este sinal significa que, a curto prazo, a situação de aperto no mercado à vista do crude dificilmente será aliviada rapidamente, e o risco de volatilidade dos preços continuará elevado.

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