Shandong Zhanggu today suspende negociações e será classificada como ST

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（Fonte: Equipa de Inquérito do Yu da Big Fish）

Recentemente, a Shandong Zhanggu (002598.SZ) divulgou um anúncio, referindo que a empresa e as partes relevantes receberam da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da Província de Shandong um «Aviso prévio de informação de sanção administrativa». Isto deve-se ao facto de o relatório anual de 2024 conter registos falsos e reduzir artificialmente os lucros; por isso, a empresa será sujeita a outra sinalização de risco, e o nome abreviado das ações será alterado para «ST Zhanggu».

Este tipo de «falsificação inversa» é relativamente raro no mercado de capitais. Ao contrário da habitual apresentação de desempenho melhorada por aumento artificial de lucros, a empresa, desta vez, reduziu o lucro contabilístico por meio da criação fictícia de despesas, fazendo com que quase 8,5 milhões de yuan de lucro desaparecessem dos livros, sendo o destino real dos fundos desconhecido. A redução artificial de lucros toca numa linha vermelha de conformidade; além de a entidade reguladora impor uma multa à empresa, as ações também serão sujeitas a outra sinalização de risco (ST). Combinando o desempenho passado da empresa em bolsa e a tendência dos resultados, as fragilidades por trás desta polémica de violação de regras têm vindo progressivamente a revelar-se.

Em 7 de abril, as ações da Shandong Zhanggu foram suspensas por um dia; a partir de amanhã, «usarão o chapéu», e o nome abreviado das ações será alterado de «Shandong Zhanggu» para «ST Zhanggu», com o limite de variação diário a apertar para 5%.

Redução artificial de lucros de 8,46 milhões de yuan; destino dos fundos desconhecido

Após apuramento pela supervisão, em 2024 a Shandong Zhanggu não teria realmente ocorrido, sem veracidade, a aceitação de negócios como serviços de reparação e serviços técnicos; ainda assim, confirmou falsamente despesas de vendas e despesas de gestão no total de 8,4627 milhões de yuan, o que levou a uma redução artificial do total do lucro no relatório anual desse ano no montante de 8,4627 milhões de yuan, representando 10,37% do total do lucro divulgado no período.

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Shandong tenciona impor, no total, uma multa de 6,9 milhões de yuan à empresa e às respetivas pessoas responsáveis. Deste montante, relativamente à Shandong Zhanggu, foi ordenada a correção, com advertência e multa de 2,5 milhões de yuan; quanto ao então presidente em exercício do conselho em conjunto e gerente geral, Fang Shupeng, por ter implementado, por decisão, o tratamento das referidas despesas, será aplicada uma multa de 1,8 milhões de yuan; quanto ao então responsável do departamento de assuntos elétricos, Shen Chunfeng, será aplicada uma multa de 1 milhão de yuan; quanto ao então presidente, Fang Runjin, e ao diretor financeiro, Zhao Xiaofen, por não terem cumprido o dever de diligência, cada um receberá uma multa de 800 mil yuan.

A par das multas, vêm as sanções diretas do mercado de capitais. De acordo com as «Regras de Listagem de Ações da Bolsa de Valores de Shenzhen», as ações da Shandong Zhanggu e as obrigações convertíveis (Zhanggu Convertível) serão suspensas por 1 dia em 7 de abril de 2026 e, a partir do início das negociações em 8 de abril, serão retomadas. O nome abreviado das ações será oficialmente alterado para «ST Zhanggu», e o limite de variação de alta/queda diário nas datas de negociação passará de 10% para 5%.

A Shandong Zhanggu declarou que a empresa considera que este assunto não envolve situações de saída compulsória do mercado por violações graves e ilegais. O conselho de administração já se desculpou junto dos investidores e exigirá que a gestão adote ativamente medidas eficazes, no sentido de, o mais cedo possível, solicitar à bolsa a revogação de outra sinalização de risco.

Contudo, de acordo com as disposições relevantes da Bolsa de Valores de Shenzhen, para solicitar a revogação de outra sinalização de risco é necessário satisfazer, em simultâneo, duas condições: proceder a uma reformulação retrospetiva e reexpressão das demonstrações financeiras contabilísticas do ano correspondente; e ter decorrido já doze meses desde a data em que a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários do país emitiu a decisão de sanção administrativa. Isto significa que a empresa «retirar o chapéu» necessitará de esperar pelo menos um ano.

Importa notar que esta não é a primeira vez que a Shandong Zhanggu toca a linha vermelha regulatória.

Em dezembro de 2025, a empresa foi ordenada pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Shandong a corrigir problemas como violação nas deliberações sobre transações relacionadas e infrações na divulgação de informação, utilização indevida de fundos angariados e governação da empresa não normalizada. Apenas meio mês depois, voltou a ser investigada pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China por suspeita de violação das regras na divulgação de informações financeiras de relatórios periódicos. Em apenas um mês, a empresa sofreu consecutivamente responsabilização regulatória, revelando falhas profundas na gestão do controlo interno.

Pressão sobre os resultados e crescimento fraco; queda de quase 20% no ano

A Shandong Zhanggu foi fundada em 1968 e é o maior fabricante nacional de sopradores de ar tipo Roots e a sua produção e vendas. Em 2011, foi listada na Bolsa de Valores de Shenzhen.

Em termos de dados financeiros, os resultados da empresa têm sido medianos nos últimos anos. Em 2024, alcançou um total de receitas de exploração de 2,087 biliões de yuan, um lucro líquido atribuível aos acionistas de 71,5353 milhões de yuan e um lucro por ação básico de 0,23 yuan, o que constitui uma queda clara face aos 0,34 yuan de 2023.

As previsões de desempenho para 2025 indicam que a empresa estima um lucro líquido atribuível aos acionistas entre 72 milhões e 80 milhões de yuan, um aumento de 0,65% a 11,83%; o lucro após deduções (não atribuível) entre 66 milhões e 74 milhões de yuan, um aumento de 1,32% a 13,6%. Embora mantenha crescimento, a taxa é relativamente lenta, e o caso de redução artificial de lucros em 2024 expôs problemas financeiros, levando os investidores a preocuparem-se com a verdadeira situação operacional.

Quanto à estrutura acionista, a Shandong Zhanggu tem sido dominada a longo prazo pelos «Fang Pai e Filhos». Nesta sanção, o pai e os filhos, Fang Runjin e Fang Shupeng, foram no total multados em 2,6 milhões de yuan, representando a maior fatia entre os quatro dirigentes multados.

Nos últimos três anos, o preço das ações da Shandong Zhanggu caiu acumuladamente 23,99%, colocando os investidores de longo prazo sob uma pressão significativa. Desde o início deste ano, o preço das ações caiu acumuladamente 18%.

Antes da suspensão, as ações da Shandong Zhanggu estavam a cotar a 8,76 yuan, com uma capitalização de cerca de 2,734 biliões de yuan. Após ser aplicada a classificação ST, a liquidez das ações da empresa poderá ser afetada até certo ponto. Até à data de divulgação do anúncio de sanção, embora a produção e as operações da empresa tenham mantido funcionamento normal, a polémica de conformidade e a deterioração dos resultados já lançaram uma sombra sobre o desenvolvimento da empresa. A questão de como, no futuro, corrigir e aperfeiçoar o controlo interno e melhorar os resultados tornou-se um problema urgente a ser resolvido pela Shandong Zhanggu.

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