Mudança no setor energético para salvar a energia solar da China? Declaração de um executivo de primeira linha: a limpeza ainda está antes do amanhecer

Pergunte à IA · Como as empresas de energia solar podem quebrar o impasse do “face a face” (involução) através de produtos diferenciados?

**Nota do editor: ** Os fogos no Médio Oriente estão a atingir a rede energética mais sensível da economia mundial. Por trás das grandes oscilações do preço internacional do petróleo, as expectativas de instabilidade da inflação e das taxas de juro agravam a incerteza económica global. A fissura do sistema “petróleo–dólar” acelera a reconfiguração do panorama energético mundial e das regras financeiras. A Tencent Finance planeou a série de conteúdos “Ponto de Ignição da Energia”, acompanhando a evolução do Médio Oriente, seguindo a cadeia de impacto dos acontecimentos, e descodificando a lógica subjacente das disputas energéticas e os rumos futuros. Este artigo é o 5.º da série.

Por | Zhou Airen

Editor | Liu Peng

O preço internacional do petróleo ultrapassou de vez a barreira dos 100 dólares. Ainda que o Estreito de Ormuz esteja totalmente desbloqueado, isso continua, para já, a ser uma promessa distante. A destruição das infraestruturas energéticas significa que o preço elevado do petróleo muito provavelmente vai durar por mais tempo.

A ansiedade global de segurança energética voltou a intensificar-se, levando a que o valor de substituição das energias renováveis, como a energia solar fotovoltaica (PV), seja novamente reavaliado. Isto, sem dúvida, faz lembrar a guerra Rússia-Ucrânia de 2022: na altura, a dependência da Europa do petróleo russo rondava os 40% e, por um período, a Europa esteve à beira de uma crise de escassez de petróleo.

A essência da guerra Rússia-Ucrânia foi um “acelerador” para a indústria fotovoltaica chinesa — concentrou a procura que, na Europa, teria de ser realizada ao longo de 10 anos. Em 2022, as exportações chinesas de PV para a Europa cresceram mais de 100% ano contra ano. No mesmo ano, a Europa importou da China cerca de 80–100 GW de componentes fotovoltaicos, enquanto a instalação efetivamente acrescentada na Europa nesse ano foi apenas de cerca de 40 GW. Uma grande parte dos componentes acabou em stock.

Hoje, parece que um guião semelhante está de novo a desenrolar-se, mas o mercado está muito longe de estar tão “alucinado” como na altura. A evolução da secção fotovoltaica em 2026 também não é tão turbulenta como em 2022. Num contexto de insuficiência de procura a jusante, o “martelo anti-involução” não levou a indústria fotovoltaica a “sair da confusão”; antes, o setor continuou preso na involução.

Com este pano de fundo, conversámos com Chen Tian, responsável do centro de gestão de energia do Grupo Blueberry Technology e diretor-geral da empresa Blueberry New Energy. Para este executivo de linha da frente que já atravessou vários ciclos fotovoltaicos, há, por um lado, uma procura potencial gerada pela crise energética no estrangeiro; e, por outro, a indústria fotovoltaica doméstica encontra-se profundamente enredada num atoleiro de excesso de capacidade e competição por homogeneidade. O mercado externo não é simplesmente “um manancial de dinheiro inesperado”; no mercado interno, ainda estamos antes do amanhecer. Só abandonando a involução de baixos preços e focando produtos de elevado valor acrescentado é que se poderá agarrar o verdadeiro bónus desta reviravolta energética.

A Europa é diferente do “período Rússia-Ucrânia” e ainda precisa de se desviar através da diferenciação

Comparativamente ao período Rússia-Ucrânia, o choque direto de curto prazo que a Europa enfrenta agora é ainda um pouco mais fraco. O problema mais crucial é que, na Europa, já não falta capacidade de componentes fotovoltaicos.

Chen Tian considera que o problema atual se resume a três pontos: primeiro, no início do ano, as empresas chinesas já estão a disputar as exportações; segundo, a época de instalação na Europa tem forte sazonalidade (no inverno e no verão não é adequado); terceiro, a margem de lucro dos componentes foi esmagada, sendo necessário um planeamento mais diferenciado.

De forma concreta, devido ao impacto do ajuste da dedução/restituição de impostos às exportações para 1 de abril, as empresas chinesas concentraram-se em exportar antes da alteração, o que levou a que o stock de componentes na Europa esteja extremamente abundante — resultando, no curto prazo, num excesso de oferta grave face à procura.

Apesar de o preço da energia ter disparado entretanto, como a Europa tem uma sazonalidade muito forte na instalação, o inverno e o verão não são apropriados para instalar. Assim, apenas primavera e outono são a época alta; neste momento, não se trata de um pico de procura, pelo que a urgência dos componentes é baixa.

“Como resultado, as empresas chinesas continuam a travar uma guerra de preços na Europa, fazendo com que a involução interna transborde diretamente para o exterior”, refere Chen Tian. “Neste momento, as cotações dos componentes estão inflacionadas, mas o preço efetivamente acordado desce de forma acentuada. O lucro da indústria é muito reduzido (a margem de lucro líquido é apenas 2%–3%). Os distribuidores e instaladores europeus são forçados a desfazer-se do stock a preços baixos para recuperar caixa. Neste momento, portos como Rotterdam estão cheios de carga, e no curto prazo não há ‘oportunidade de uma subida explosiva’.”

Em comparação com os componentes, na verdade, a estrutura de lucros dos inversores tem sido sempre melhor. Mas o problema é que, neste segmento, o padrão é estável: há monopólios no topo (Huawei, Sungrow — dois grandes grupos, e ainda marcas locais europeias como SMA e Fronius). Para as PME é difícil entrar; a chave está nas certificações, na marca e na guerra de canais.

Como é que as empresas chinesas podem sair do impasse? Onde estão as oportunidades na Europa? Chen Tian afirma: “A Europa não carece de componentes; por exemplo, na Blueberry Technology, em 2023, a empresa, depois de morder o dente, tomou a decisão firme de vender por 40 milhões de renminbi uma linha de produção de componentes convencionais montada com capital, desistindo da competição por homogeneidade. Em seguida, baseou-se nas vantagens da tecnologia do vidro para desenvolver módulos fotovoltaicos leves, e posicionou-se no vidro PV ultrafino de 1,1 mm. O peso do módulo passou para 5,4 kg/㎡, uma redução superior a 55%.”

“A razão é que, na Europa, há um ponto doloroso: 1/3 dos telhados não tem capacidade de suporte suficiente (7,5–10 kg/㎡). Os módulos convencionais (12,5 kg/㎡) não conseguem ser instalados de todo. Já os módulos flexíveis sofrem uma degradação severa ao fim de dois anos. Enquanto isso, ao reduzir o peso em mais de 55%, os módulos leves tornam-se compatíveis com telhados em que falta capacidade de carga em 1/3. Além disso, o prémio de produto pode atingir 30%.” De acordo com o conhecimento do Tencent News “Penglun”, estes vidros fotovoltaicos ultrafinos já entraram na fase de testes e promoção em pequena escala na Europa, continuando a aguardar o feedback do mercado europeu.

Além disso, pessoas do setor também mencionam que, embora a Europa não esteja sem componentes, há uma escassez extrema de armazenamento de energia. As encomendas de armazenamento doméstico (residencial) estendem-se até julho–agosto. Durante o conflito Rússia-Ucrânia, os preços chegaram a subir mais de 50%, mas ficaram esgotados. O preço unitário do armazenamento é alto e as decisões são cautelosas; no entanto, quando surge uma necessidade imediata, a margem de lucro é muito melhor do que a dos componentes.

As “tortas” do Sudeste Asiático são difíceis de alcançar e é preciso adaptar-se ao ecossistema local

A ansiedade do Sudeste Asiático perante os preços elevados do petróleo também é claramente percetível. Segundo o Tencent News “Penglun”, até se registou, na Tailândia e noutros casos, situações de filas para abastecer.

Vários países do Sudeste Asiático enfrentam, em geral, problemas como insuficiência de fornecimento de eletricidade, cortes de energia frequentes e elevada dependência de petróleo e gás. Assim, a economia e a necessidade de PV + armazenamento de energia melhoram de forma significativa. Mas, para as empresas chinesas, a recolha desta “maravilha inesperada” não é fácil.

Na visão de Chen Tian, os desafios para os players se destacarem no mercado do Sudeste Asiático são muitos, e é preciso evitar armadilhas. O principal problema está em que a dimensão global do mercado do Sudeste Asiático é muito menor do que a da Europa e da China. Assim, só pode funcionar como um complemento de aumento ao mercado global, sem capacidade para absorver a enorme capacidade instalada doméstica de mais de 1500 GW. Mesmo que a procura cresça rapidamente, no curto prazo a escala de instalação continua limitada.

O problema ainda mais crucial está no ecossistema local — a economia de base familiar e as barreiras políticas e comerciais (政商壁垒). Os riscos de conformidade e de recebimento são extremamente altos. Se não houver um parceiro local forte, a entrada direta da empresa irá deparar-se com dificuldades no avanço dos projetos e com problemas de recuperação de fundos.

Outro desafio que não pode ser ignorado é que a rede elétrica do Sudeste Asiático não tem uma capacidade de suporte ideal: a construção da rede local está atrasada, a malha de transmissão é fraca e a capacidade de despacho é insuficiente. Muito menos do que a rede elétrica chinesa, que tem grande capacidade de absorção. Assim, uma grande quantidade de capacidade instalada não consegue ser transportada e utilizada de forma eficaz.

Um ponto raramente mencionado é que, na maioria dos países, existe resistência a aceitar a participação de empresas chinesas na construção da rede elétrica. As limitações do ponto de ligação (e do escoamento) são difíceis de resolver no curto prazo, o que limita diretamente a expansão da escala de instalação de PV. Além disso, os projetos fotovoltaicos no Sudeste Asiático também enfrentam, em geral, problemas como processos de aprovação complexos e indicadores de produção escassos.

Pessoas do setor afirmam que, por exemplo, no Vietname, é extremamente difícil obter quotas/indicadores para projetos de eólica e de PV: os processos de aprovação são longos e há muita incerteza. Em alguns países, as mudanças de políticas são frequentes: o ajuste de subsídios e de regras de ligação à rede pode afetar diretamente a rentabilidade dos projetos, tornando difícil garantir o retorno do investimento.

Chen Tian considera que o mercado da Indonésia, com uma dimensão de mercado relativamente grande e uma base populacional alta, é o “n.º 1” entre os países do Sudeste Asiático: o problema de falta de eletricidade é mais evidente e o governo promove com força.

“Mas isso também não é apropriado para as empresas avançarem diretamente para a implantação e布局, porque as barreiras nas relações político-comerciais são elevadas. A nossa estratégia continua a não participar diretamente na operação local; em vez disso, apoiamo-nos em parceiros locais que tenham recursos e certificações como uma barreira. Assim, as empresas chinesas exportam produtos, tecnologia e materiais essenciais, evitando tanto quanto possível a competição por preços baixos e as armadilhas de conformidade.”

De facto, para além do Sudeste Asiático, as empresas chinesas têm vantagens naturais em África: não existe uma cadeia local madura e completa de PV. Há uma dependência elevada de produtos e soluções chinesas. Assim, a cadeia de fornecimento, a capacidade de entrega e a relação custo-benefício das empresas chinesas são superiores. Por exemplo, no caso do Zimbabwe: estão a ser implementados projetos rurais de mais de um milhão de conjuntos de sistemas PV + armazenamento. Nessa fase, os clientes exigem com urgência acelerar o envio. O ponto doloroso central é que o preço do petróleo está a subir, a oferta de energia elétrica é insuficiente e ocorrem cortes de energia frequentes; o armazenamento de energia PV torna-se a solução-chave para garantir a produção e a vida.

A anti-involução ainda está antes do amanhecer, e 2026 é o ano da descompressão/limpeza (clear-out)

Para a indústria fotovoltaica chinesa, neste momento ainda está em um processo difícil de “limpeza” (descompressão) de excesso.

Em julho de 2025, o termo anti-involution (anti-involução) começou a tornar-se popular no mercado internacional. Investidores estrangeiros deram-lhe grande atenção. Na bolsa A, o índice chegou a ultrapassar temporariamente os 3600 pontos. Surgiam sinais de uma “transação de reaceleração da inflação” (reflation trade). Numa reunião de alto nível a nível nacional, propôs-se regular a descida desordenada de preços entre produtores e a competição excessiva. Um mês após a reunião de julho, as ações das empresas fotovoltaicas abrangidas por análises de instituições (Tongwei/ GCL / Ganfeng?) registaram um aumento médio de 32%. O preço do silício policristalino (preço não-executado, não transacional) subiu 40% em apenas duas semanas.

Contudo, depois disso, o mercado foi gradualmente voltando à calma. Num contexto de fraqueza da procura a jusante, os efeitos das reformas do lado da oferta foram limitados. Mesmo assim, os gigantes do PV continuam sem querer desistir de disputar participação de mercado. Hoje, ainda que a guerra no Médio Oriente esteja a acender expectativas de procura por renováveis, na visão de Chen Tian, o setor fotovoltaico continua numa fase de “limpeza” relativamente dolorosa.

“Os efeitos das medidas anti-involução são limitados. Mesmo que sejam definidos preços mínimos para concursos, o mercado final continua a não aceitar. Na prática, o preço efetivamente negociado cai cerca de 10% face às cotações. No conjunto, a rentabilidade do setor é escassa. Muitas empresas líderes tiveram prejuízo. O que é ainda mais grave é que o processo de limpeza de capacidade é lento; há grande intervenção de ativos governamentais. Assim, mesmo empresas com prejuízo não conseguem sair completamente. Isso leva à eliminação dos maus pelos bons. A taxa de aprovação em inspeções aleatórias do setor cai de forma acentuada, e produtos de baixo preço e de baixa qualidade chocam o mercado.”

Ele acrescenta: “2026 é o ano em que a indústria fotovoltaica doméstica conclui uma limpeza completa de excesso de capacidade. É um jogo de resistência tipo maratona, em que a eliminação por falta de fôlego vai continuar: falências e a consolidação de capacidade instalada vão ocorrer de forma contínua.”

Um exemplo recente de uma operação de aquisição a baixo preço é um caso típico: numa rodada de financiamento pré-IPO em julho de 2023, o valor de uma empresa de energia renovável atingiu 8 mil milhões (valor de empresa) e, este ano, foi adquirida pela TCL Zhonghuan. O valor antes da operação (pre-money) caiu para 800 milhões. Face ao pico, encolheu cerca de 90%. Esta mudança de avaliação em forma de “corte de joelho” não só reflete o recuo da confiança do mercado de capitais na via do PV, como também evidencia uma viragem profunda: do entusiasmo de expansão desenfreada para a descompressão/limpeza brutal.

Do ponto de vista da cadeia industrial, a capacidade instalada é elevada em todos os elos — material de silício (silício para grau solar), wafers, células e módulos. A capacidade instalada do setor ultrapassa 1500 GW, enquanto a procura global efetiva é apenas cerca de 600 GW. Somando a isso a redução das deduções/impostos às exportações de módulos a partir de 1 de abril, que levou previamente à situação de corrida às exportações, a pressão de oferta em certos períodos é ainda mais agravada.

Na visão de Chen Tian, que acompanha várias rodadas de ciclo, a estratégia atual da empresa continua a ser abandonar a produção de módulos em involução interna, e focar o desenvolvimento de produtos diferenciados, como módulos leves: reduzir a espessura do vidro, e aumentar o preço do produto. Ao mesmo tempo, para o setor, o armazenamento de energia continua a ser a chave para o futuro. A Sungrow já foi líder no PV em termos de market cap porque se posicionou no armazenamento de energia cedo. E a Longi, que reconheceu ter ficado para trás, está agora apenas a começar a apostar. A Jinko Solar? Wait — no original: “阿特斯、东方日升等都在加码布局” — aqui, manteremos como no texto: “Aters? e Rising Sun?” O texto diz “阿特斯、东方日升等都在加码布局.” Portanto: A Jinko e a East (Oriental Rising Sun) etc. estão a intensificar a aposta. A integração PV + armazenamento exige um bom sistema de gestão EMS: é uma área-chave na competição das energias renováveis no futuro.

Ao atravessar a dor da descompressão de 2026, e ao sair da involução sem efeito, a energia solar fotovoltaica chinesa poderá finalmente passar de “potência em capacidade instalada” para “potência na indústria”, e alcançar um desenvolvimento de alta qualidade na via global das energias renováveis.

Conteúdo da série “Ponto de Ignição da Energia”

04.ª edição｜A garganta energética global está a ser estrangulada; a energia renovável da China no Sudeste Asiático encontra uma “fortuna a transbordar”

03.ª edição｜O caminho para a paz está cada vez mais estreito; o caminho para o petróleo acima de 200 dólares está cada vez mais largo

02.ª edição｜Petróleo “sequestrado”: o Irão está a reescrever o poder de fixação do preço do petróleo global?

01.ª edição｜Xu Qinhua: o conflito entre EUA e Irão é, na essência, uma “guerra de defesa do petróleo-dólar” lançada pelos EUA