A Miniso sob a marca TOP TOY mais uma vez a impulsionar o IPO na bolsa de Hong Kong, receita de 214,4 milhões de yuan até 2025

Economia Observatório.com O TOP TOY, uma marca de brinquedos e colecionáveis de moda sob a Miniso (Miniso Premium) e pertencente ao grupo Miniso, voltou a submeter, a 6 de abril de 2026, o seu pedido de registo à Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) para o quadro principal, lançando uma segunda investida para um IPO em Hong Kong. Os patrocinadores conjuntos são o JPMorgan Chase e o UBS Group. Se a listagem desdobrada for bem-sucedida, o TOP TOY tornar-se-á uma marca de subnível independente cotada em bolsa dentro do grupo, e também a terceira empresa cotada sob o controlo do fundador Ye Guofu. Este IPO poderá trazer oportunidades de capitalização ao Miniso, mas o TOP TOY registou uma queda homóloga de 65,6% no lucro em 2025, para 101 milhões de renminbis, principalmente devido a ajustamentos contabilísticos antes da abertura ao mercado. É necessário acompanhar os desenvolvimentos subsequentes.

Análise de demonstrações financeiras

A Miniso publicou, a 31 de março de 2026, as demonstrações financeiras de 2025. A receita total atingiu 21,44 mil milhões de renminbis, um aumento de 26,2%, impulsionada sobretudo pelo negócio da marca principal e pelas operações do TOP TOY (receita +94,8%); no entanto, o lucro líquido caiu 54,1% homólogo para 1,21 mil milhões de renminbis, principalmente devido a perdas de 813 milhões de renminbis registadas no investimento na Yonghui Superstores. A margem bruta manteve-se em 45,0%. O volume de vendas do IP próprio, como YOYO, ultrapassou a marca de 100 milhões de renminbis, mostrando o avanço da estratégia de IP; contudo, no curto prazo, o lucro ficou sob pressão. O grupo tem 8.485 lojas no mundo, e as vendas nas mesmas lojas no quarto trimestre de 2025 recuperaram para um crescimento de dois dígitos (na casa média). O mercado norte-americano tem apresentado um desempenho notável.

Evolução recente das ações

Após a publicação do relatório financeiro, as ações da Miniso em Hong Kong (09896.HK) oscilaram de forma evidente: a 1 de abril de 2026, o preço de fecho foi de 32,50 HKD, com uma subida diária de 5,66%; a 2 de abril recuou para 32,04 HKD, uma queda de 1,42%. No intervalo (de 30 de março a 2 de abril), o aumento acumulado foi de 0,82%, com uma amplitude de 8,43% e um volume de negócios de cerca de 440 milhões de HKD. A direção dos fluxos de capital indica que as principais entradas de capital registaram saída líquida a 1 de abril e passaram a entrar de forma líquida a 2 de abril, refletindo a resposta diferenciada do mercado ao relatório financeiro. A atual relação preço/lucro (TTM) é de cerca de 29,11x, e a relação preço/valor patrimonial é de 3,36x.

Perspetivas de instituições

O CICC divulgou, a 1 de abril de 2026, um relatório de research que indica que o desempenho da Miniso em 2025 corresponde às expectativas, mas baixou a previsão de lucros de 2026 em 11% para 3,1 mil milhões de renminbis, principalmente devido à incerteza macroeconómica e à pressão sobre a margem de lucro; mantém a classificação de “superar o setor” e um preço-alvo de 39,16 HKD. A Haitong Securities e a 广发证券 publicaram, em simultâneo, relatórios que destacam que o impulso do IP próprio e a estratégia de abertura de grandes lojas estão a impulsionar o crescimento nas mesmas lojas, e que a otimização no mercado norte-americano poderá melhorar a eficiência operacional; porém, no curto prazo, a alocação de despesas poderá comprimir a margem de lucro. Ambas prestam atenção ao valor de longo prazo da transformação do IP.

O conteúdo acima baseia-se em informações públicas e não constitui aconselhamento de investimento.

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