A “tregua” verbal de Trump falha, o “choque à vista” do petróleo aproxima-se e as acções dos EUA estão, de facto, em pânico.

Pergunte ao AI · Porque é que a intervenção verbal de Trump perdeu a confiança do mercado?

O conflito entre o Irão e os EUA continua a penalizar o sentimento do mercado, com o índice S&P 500 a cair consecutivamente há cinco semanas, e o “arrefecimento verbal” de Trump está a deixar de resultar.

Na tarde de sexta-feira, nos EUA, os três principais índices de Wall Street fecharam em baixa, com o Dow Jones a cair para uma zona de correcção técnica, e a queda do Nasdaq Composite alargando-se para mais de 10%. O “impacto spot” no mercado do petróleo está a passar dos preços dos futuros para o aprovisionamento físico, e a confiança do mercado nas declarações verbais de Trump tem vindo a deteriorar-se continuamente.

O Brent encerrou na sexta-feira nos 112,57 USD por barril, atingindo a cotação de fecho mais elevada desde julho de 2022. Nos últimos 13 pregões, em 12 dias o Brent e o S&P 500 registaram movimentos em direcção oposta. A situação de bloqueio no Estreito de Ormuz mantém-se: segundo estimativas de analistas, cerca de 10 milhões de barris por dia ou mais do volume de trânsito de petróleo pelo estreito já está efectivamente parado.

Trump, na quinta-feira, publicou uma mensagem nas redes sociais afirmando que o Irão permitiu a passagem pelo Estreito de Ormuz de algumas embarcações comerciais, mas esta declaração não impediu que o preço do petróleo continuasse a subir na sexta-feira. A imprensa iraniana noticiou que, sempre que haja países que apoiem os EUA e Israel, os navios de importação e exportação nos respectivos portos ficam proibidos de circular.

O “arrefecimento verbal” de Trump deixou de resultar

Nas últimas semanas de negociação, a expectativa de que “Trump pode sempre apertar o travão” tem sido um apoio-chave para conter quedas ainda maiores do mercado. No entanto, à medida que o conflito se arrasta, este apoio está a apresentar fissuras.

O analista do Barclays, num relatório de investigação na sexta-feira, escreveu que, “a inversão contínua de posições e a fadiga dos títulos estão a enfraquecer gravemente a eficácia das ‘opções de venda de Trump’, e a situação continua fluida e bastante caótica.” As chamadas “opções de venda de Trump” referem-se à confiança do mercado na capacidade de Trump usar declarações de política para reforçar a confiança dos investidores.

O analista de mercados Fawad Razaqzada, da StoneX, foi mais directo ao afirmar no relatório que, “o controlo de Trump sobre o mercado está a diminuir; os investidores parecem já não acreditar nas suas declarações e até começam a negociar ao contrário — aguardam evidência substantiva, e não palavras.”

O estratega-chefe de geopolítica da Alpine Macro, Dan Alamariu, também apontou que “esta crise é fundamentalmente diferente do padrão anterior de ‘ameaçar e recuar’ de Trump”: “desta vez, o Irão tem poder de veto, pelo menos tem direito de voto, e tu não consegues lidar com isto como se fosse um ‘TACO’ (referência ao padrão habitual de ameaçar e recuar de Trump).”

Apesar de Trump ter tentado por três vezes pressionar a descida dos preços do petróleo através de intervenção verbal (adiamento de 5 dias, proposta de ‘cessar-fogo’ e adiamento de 10 dias), o WTI terminou a semana praticamente estável, com o preço a subir para níveis equivalentes aos anteriores à intervenção verbal de Trump.

Bloqueio do estreito: amortecedor de stocks esgota-se, impacto físico aproxima-se

O pânico central do mercado, que antes se transformava em “talvez falte petróleo no futuro”, está a evoluir agora para “já falta petróleo de facto”.

Há algumas semanas, no início do conflito entre o Irão e os EUA, petroleiros que saíam do Golfo Pérsico foram carregados e partiram antes da escalada do conflito; estes carregamentos deram, em certa medida, um amortecedor ao mercado. Ole Hansen, director de Estratégia de Commodities do banco Saxo, afirmou:

“A maioria dos petroleiros que partiu do Golfo Pérsico antes da escalada do conflito já concluiu a viagem e a descarga, e, com a oferta adicional limitada, o amortecedor que inicialmente impediu uma explosão dos preços do petróleo está a esgotar-se rapidamente.”

Note-se que o preço spot do petróleo no Médio Oriente já está muito acima de benchmarks financeiros como o Brent ou o WTI. Esta diferença de preços é vista como um prenúncio de que a escassez de oferta física se está a alastrar para outras regiões do mundo, deixando os investidores altamente vigilantes.

Segundo um artigo publicado anteriormente pelo site Wall Street Insight, o bloqueio do Estreito de Ormuz está a desencadear uma “onda de choque de petróleo de este a oeste”: os stocks na Ásia estão quase no limite, e as Filipinas anunciaram estado de emergência energético; a seguir, a pressão chegou sucessivamente em África no início de abril e na Europa em meados de abril.

Isso significa que o “moinho de subida lenta” dos preços do petróleo continua a rodar. Macnamara afirmou que, “à medida que a realidade vai substituindo o efeito dos títulos, os preços do petróleo estão a subir lentamente, mas de forma contínua.”

Por detrás da sequência de cinco quedas: o pânico ainda não atingiu o pico

Do ponto de vista técnico, a situação dos três índices principais é já bastante grave.

O S&P 500 teve uma queda de cinco semanas consecutivas, o maior ciclo de quedas consecutivas desde o choque para os mercados globais provocado pelo conflito Rússia-Ucrânia em 2022. A queda acumulada em março já atingiu 7,4%. O índice Dow Jones caiu 1,7% na sexta-feira, em termos de variação diária, perdendo 793 pontos, entrando oficialmente numa zona de correcção; o Nasdaq caiu 2,1% na sexta-feira, tendo já confirmado no dia anterior que entrou numa correcção.

Os indicadores de sentimento também emitem alertas. O índice de volatilidade da Cboe (VIX) ultrapassou os 31 na sexta-feira, muito acima da média de longo prazo de cerca de 20. De acordo com dados da Citadel Securities, a procura por opções de venda para o S&P 500 com nova queda disparou fortemente, e o indicador de “skew”, que mede a assimetria do mercado, subiu para uma faixa no nível mais elevado dos últimos quase cinco anos.

Carol Schleif, estratega-chefe de mercados da BMO Wealth Management, disse que, “do ponto de vista psicológico, esta guerra de desgaste é extenuante; o mercado está a ter dificuldade em absorver uma crise que se esperava que terminasse rapidamente.”

Alamariu descreveu o estado actual do mercado de forma ainda mais directa: “o pico do pânico ainda não chegou. Por definição, o pânico é irracional; o mercado não sabe como precificar.”

Transmissão macro: expectativas de inflação sobem, expectativas de cortes nas taxas perdem fôlego

Os preços da energia continuam a subir e estão a transmitir-se para a economia macro através de múltiplos canais. Wall Street já ajustou em alta as expectativas de inflação de forma generalizada e cortou as apostas sobre reduções de taxas do Fed ainda este ano.

O estratega-chefe de mercados da Nationwide, Mark Hackett, disse que, apesar de os fundamentos da economia dos EUA ainda estarem actualmente robustos, “mas se o conflito não for clarificado e resolvido de forma clara, o mercado de energia não conseguirá estabilizar-se, e é difícil ver uma subida sustentada”.

O analista do Barclays também alertou que, “ao mesmo tempo, a guerra continua; quanto mais longa for a duração do choque dos preços do petróleo, mais grave será o choque de estagflação. Neste momento, não há sinais de o Irão se estar a apressar para fazer concessões, e Israel está a intensificar as acções de ataques aéreos; segundo foi noticiado, os EUA estão a reforçar tropas para a região.”

Schleif, da BMO, resumiu a procura do mercado: “o mercado quer ver um quadro para estabilizar a situação no Médio Oriente e a reabertura do Estreito de Ormuz ao transporte de petroleiros fundamentais. O mercado quer sair desta situação difícil.”