Primeiro relatório anual da Zhipu após a listagem: a receita em 2025 ultrapassa 700 milhões, com um prejuízo superior a 4,7 mil milhões

Pergunte a IA · Porque é que a receita da Zhipu disparou e mesmo assim passou a ter perdas?

O China News em Linha (Zhongxin Jingwei) 31 de março — (Xie Jingwen) Na noite do dia 31, a Zhipu, a “primeira empresa cotada de grandes modelos globais”, divulgou o seu primeiro anúncio de resultados anuais após a listagem. Em 2025, a Zhipu atingiu uma receita total de exploração de 724 milhões de yuan, um aumento de 131,9%; as perdas no ano foram de 4.72B de yuan, alargando-se 59,5% em termos homólogos; a perda líquida ajustada no ano foi de 3.18B de yuan, alargando-se 29,1% em termos homólogos; a margem bruta foi de 297 milhões de yuan, com margem bruta de 41,0%.

Em 2025, a margem bruta da Zhipu desceu face aos 56,3% de 2024. O anúncio refere que isto se deve principalmente ao aumento da proporção dos serviços de implementação na nuvem e à diminuição faseada da margem bruta dos serviços de implementação local.

Pelos dados divulgados na demonstração financeira, o principal motivo do crescimento homólogo da receita da Zhipu em 2025 foi o aumento da receita das plataformas abertas e APIs, dos agentes inteligentes a nível empresarial e dos modelos de fundação de uso geral a nível empresarial. O anúncio indica que, em 2025, a receita dessas três áreas foi, respetivamente, de 190 milhões de yuan, 166 milhões de yuan e 366 milhões de yuan.

O anúncio menciona que, após o lançamento do Zhipu GLM-5, no prazo de 24 horas foram obtidas integrações oficiais de empresas líderes como ByteDance, Alibaba e Tencent. Entre as 10 maiores empresas de internet da China, já 9 integraram profundamente o GLM. Até março de 2026, os utilizadores registados ultrapassaram 4 milhões.

O anúncio mostra que o capital próprio dos acionistas da Zhipu diminuiu de -3.95B de yuan em 2024 para -8.11B de yuan em 2025, principalmente devido ao aumento do investimento em I&D que levou ao alargamento da perda líquida. No que diz respeito à I&D, em 2025, as despesas de investigação e desenvolvimento da Zhipu foram de 3.18B de yuan, um aumento de 44,9% em termos homólogos. O anúncio refere que isto se deve principalmente ao aumento dos custos com trabalhadores e ao aumento das despesas pelos serviços de computação pagos a fornecedores terceiros de capacidade computacional.

Em 31 de dezembro de 2025, a Zhipu detinha 2.26B de yuan em dinheiro e equivalentes de caixa, menos 10,1 milhões de yuan do que em 2024.

O anúncio mostra que o conselho de administração da Zhipu não recomenda o pagamento de dividendos a título final para o exercício findo a 31 de dezembro de 2025; no mesmo período de 2024 também não houve distribuição de dividendos.

“ No ano passado, as palavras-chave da Zhipu foram ‘limite superior da inteligência’. Entrando em 2026, a nossa palavra-chave é ‘quantidade de token’.” No dia 31, o CEO da Zhipu, Zhang Peng, afirmou numa conferência de imprensa sobre os resultados anuais de 2025.

Zhang Peng afirmou que o paradigma inteligente irá evoluir de Vibe Coding (programação por atmosfera) de cariz mais leve para Agentic Engineering (engenharia de agentes) de nível industrial e, depois, avançar para se tornar engenheiros digitais com capacidade de planeamento autónomo, perceção do ambiente e iteração própria, alcançando, por fim, a execução em ciclo fechado de Long-horizon Task (tarefa de longo horizonte), ultrapassando múltiplas iterações e mantendo consistência lógica, o que irá continuar a impulsionar uma rutura no limite superior da inteligência e um crescimento exponencial na utilização de Token.

Zhang Peng referiu que o preço de chamadas da API da Zhipu foi aumentado em 83% no primeiro trimestre; mesmo assim, o mercado continuou a apresentar falta de oferta e a quantidade de chamadas cresceu 400%. Isto confirma que tokens de alta qualidade são um recurso escasso neste momento; quem domina o limite superior da inteligência, domina o correspondente poder de fixação de preços.

Em 8 de janeiro de 2026, a Zhipu entrou em bolsa no principal mercado da Bolsa de Hong Kong (HKEX), com um preço de emissão de 116,20 HKD por ação, tendo captado um montante total de 4.35B de HKD.

No site oficial, consta que a Zhipu foi fundada em 2019, tendo por base a conversão para aplicação comercial dos resultados técnicos do Laboratório de Engenharia do Conhecimento (KEG) do Departamento de Informática da Universidade Tsinghua. A empresa tem capacidade de I&D autónoma em cadeia completa de modelos de grande escala, desde algoritmos na camada subjacente, quadros de pré-treino, até à adaptação a hardware nacional.

Em 31 de março, a Zhipu abriu a 720 HKD por ação, fechou a 693,5 HKD por ação, com uma queda de 5,45%, e uma capitalização bolsista total de 309.2B de HKD.

(Para mais pistas de cobertura, contacte a autora deste artigo, Xie Jingwen: xiejingwen@chinanews.com.cn)(Aplicação Zhongxin Jingwei)

**　　(Os pontos de vista no artigo servem apenas para referência e não constituem recomendação de investimento. O investimento envolve riscos; ao entrar no mercado, deve fazê-lo com prudência.)**

Responsável: Luo Kun Li Zhongyuan