Exposição das ações mais detidas por fundos de private equity de centenas de bilhões de yuan no quarto trimestre do ano passado

À medida que as empresas cotadas no mercado A (A-shares) vão divulgando gradualmente os seus relatórios anuais de 2025, os mais recentes movimentos das participações preferidas (overweights) dos fundos privados com gestão de vários milhares de milhões de yuan começam a ficar mais visíveis. Os mais recentes dados da Paimaiwang (排排网) sobre fundos privados indicam que, até 1 de abril, entre as empresas cotadas em A que já divulgaram os seus relatórios anuais de 2025, a lista dos dez principais acionistas de ações em circulação (de acordo com a divulgação) mostra que, no final do 4.º trimestre de 2025, existiam 25 produtos de instituições de private equity/gestão patrimonial com escala de centenas de milhares de milhões de yuan que estavam presentes nas listas dos dez principais acionistas de ações em circulação de 60 empresas cotadas, com um valor total de ações detidas de 28.19B de yuan (com base no preço de fecho de 31 de dezembro de 2025, o mesmo que se aplica adiante).

No 4.º trimestre de 2025, os referidos 25 produtos de instituições com escala de centenas de milhares de milhões de yuan aumentaram a posição em 6 empresas cotadas, entraram em 14 empresas cotadas novas, mantiveram inalterado o número de ações detidas em participações de 30 empresas cotadas e reduziram posição em 10 empresas cotadas.

Entre muitas instituições com escala de centenas de milhares de milhões de yuan, a carteira de posições da Shanghai Gaoyi Asset Management Partnership Enterprise (Limited Partnership) (a seguir, “Gaoyi Asset”) tem chamado a atenção do mercado, uma vez que os seus produtos aparecem nas listas dos dez principais acionistas de ações em circulação do final do 4.º trimestre de 2025 de 9 empresas cotadas. Em termos concretos, a Gaoyi Asset tem um valor das posições detidas em 京东方A (BOE) que chega a 2.83B de yuan, mantendo-se inalterado o número de ações; incrementou em 7 milhões de ações a 中伟新材, com um valor de posição de 1.32B de yuan; incrementou 500 mil ações em 北新建材.

Para além da Gaoyi Asset, outras instituições com escala de centenas de milhares de milhões de yuan também têm os seus próprios focos de alocação. Por exemplo, a Guofeng Xinghua (Pequim) Private Fund Management Co., Ltd. colocou “um grande investimento” no setor da energia e das comunicações, com várias ações fortemente ponderadas nos seus produtos, incluindo China Telecom, China Shenhua, PetroChina, Sinopec, CNOOC, entre outras. Entre elas, a aposta de grande dimensão da Guofeng Xinghua (Pequim) Private Fund Management Co., Ltd. na China Telecom é a que mais chama a atenção: até ao final do 4.º trimestre de 2025, o valor das suas participações na China Telecom ascende a 500k de yuan. Este é também o maior valor por ação detida, em termos de valor de mercado, entre as 25 instituições com escala de centenas de milhares de milhões de yuan. Além disso, a Shanghai Ruiqun Asset Management Co., Ltd. tem vindo a fazer uma alocação activa no setor eletrónico, aumentando em 1,1821 milhões de ações a 乐鑫科技. Já a Shanghai Juming Investment Management Co., Ltd. entrou em novos nomes como 佛塑科技 e 涛涛车业, bem como noutras várias empresas cotadas, nas listas dos dez principais acionistas de ações em circulação.

Em termos de distribuição por setor, as ações preferidas de instituições com escala de centenas de milhares de milhões de yuan concentram-se principalmente em quatro grandes indústrias: eletrónica, química de base, biomedicina e petróleo e petroquímica. Entre elas, a indústria eletrónica é a secção com maior número de ações incluídas como preferidas pelas instituições com escala de centenas de milhares de milhões de yuan, incluindo 9 ações: 乐鑫科技, 京东方A, TCL科技, 沃尔核材, 华塑控股, 艾比森, 芯朋微, 兴福电子 e 扬杰科技.

“Os referidos quatro grandes setores alinham-se com os critérios de alocação ‘melhoria de desempenho, valuation razoável e catalisadores claros’; por isso, no mercado complexo, tornaram-se direções prioritárias para uma alocação equilibrada por parte de instituições com escala de centenas de milhares de milhões de yuan.” Zhang Pengyuan, investigador da Shenzhen Qianhai Paimaiwang Fund Sales Co., Ltd., disse numa entrevista ao repórter do Diário Securities (《证券日报》): “O setor eletrónico, como linha principal de ataque, tem uma lógica baseada na dupla alavanca formada pela explosão da procura por hardware de computação de IA (inteligência artificial) e pela aceleração da substituição doméstica de semicondutores, o que confere uma elevada determinabilidade ao crescimento. A química de base vive uma inversão do ciclo na alocação; a política impulsiona a depuração de capacidade e a otimização do quadro de oferta e procura; além disso, as cotações (valuation) do setor encontram-se em níveis historicamente baixos, o que confere uma elasticidade mais forte. O setor de biomedicina enfrenta uma reavaliação do valor; as expectativas das políticas setoriais tornam-se mais claras; o valuation está num ‘vale’; e, além disso, a procura rígida de longo prazo causada pelo envelhecimento da população, combinando propriedades de defesa e de crescimento. O setor de petróleo e petroquímica é sobretudo usado como alocação defensiva; as características de elevado dividendo (high dividend yield) alinham-se com a procura num mercado em oscilação, e simultaneamente beneficia do tema da segurança energética.”

O gestor-geral da Guangdong Huanrui Tianze Private Fund Management Co., Ltd., Mo Xiaocheng, considera que o setor de biomedicina é promissor. Ele disse ao repórter do Diário Securities (《证券日报》): “Perante a tendência do envelhecimento populacional, a empresa intensifica estrategicamente a alocação em medicamentos inovadores, medicamentos de medicina tradicional chinesa e o segmento de vacinas. Estas empresas, graças à acumulação em I&D, à força da marca e às vantagens de canais, constroem um ‘fosso defensivo’ profundo. A sustentabilidade de lucros e a clareza do caminho de crescimento são evidentes, e possuem capacidade de atravessar ciclos.”

(Ed.: Xu Nannan)

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