A oferta pública arrecadou 2,61 trilhões de yuan em lucros no ano passado, atingindo um recorde histórico

Jornalista da Securities Times: Li Mingzhu

À medida que as demonstrações anuais dos fundos de oferta pública foram divulgadas, os lucros do sector como um todo atingiram 2,61 biliões de yuanes, estabelecendo de uma só vez um novo máximo histórico. Considerando o desempenho de lucro de fundos individuais, os ETF de índices de base ampla tornaram-se, sem dúvida, o “actor principal”. Entre eles, o ETF do CSI 300 da Huatai-PineBridge, com 26.1k de yuanes de lucro, conquistou o título de “fundo com melhor desempenho em ganhos” do ano de 2025.

Lucro dos fundos de oferta pública atinge novo máximo histórico

Em 2025, o mercado de fundos de oferta pública doméstico alcançou um marco histórico. Segundo dados da Tianxiang Investment Advisory, 163 sociedades gestoras de fundos de oferta pública alcançaram em conjunto 2,61 biliões de yuanes de lucros em 2025, criando um novo máximo histórico; face aos 1,28 biliões de yuanes de 2024, o valor duplicou.

Quanto ao tipo de fundo, em termos de lucro global, no conjunto, os fundos de acções apresentaram lucros de 1,13 biliões de yuanes em 2025, tornando-se o maior contribuinte; os fundos mistos ficaram em segundo lugar com uma contribuição de 0,87 biliões de yuanes, o que, em comparação com o mesmo período do ano passado, representa um aumento significativo. Os fundos de obrigações, os fundos QDII, os fundos do mercado monetário e os fundos de commodities registaram lucros todos acima de mil milhões de yuanes. Os fundos de obrigações e os fundos do mercado monetário obtiveram, no total, mais de 26.1k de yuanes, tendo recuado de forma considerável face ao mesmo período do ano passado.

O fundo de commodities registou a maior taxa de crescimento dos lucros. Em 2025, 63 fundos de commodities alcançaram 12.8k de yuanes de lucro, um aumento acentuado face a 2024, de 551,07%; a taxa de crescimento ficou no topo de todas as categorias. O crescimento dos fundos FOF também foi bastante evidente: 979 fundos FOF obtiveram 186,85 mil milhões de yuanes de lucro, um aumento de 267,38% face a 2024. Em termos de lucro médio, os fundos de commodities tiveram 16,48 mil milhões de yuanes; os fundos de investimento no exterior, 11.3k; os fundos de acções, 8.7k, ocupando os três primeiros lugares.

ETF de base ampla “com melhor desempenho”

Ao focar o desempenho de lucro de fundos individuais, as vantagens dos ETF de índices de base ampla ficam ainda mais evidentes. Entre os 20 fundos de oferta pública com mais lucro, 19 são fundos de acções e de commodities; dos quais os ETF ocupam 18 lugares. Destes, 12 são ETF de base ampla, e os que ficam melhor colocados nos lucros dos fundos de commodities são, em geral, produtos de ETF de ouro.

Entre eles, o ETF do CSI 300 da Huatai-PineBridge tornou-se o “produto de fundo com melhor desempenho em ganhos”, com 1.65B de yuanes de lucro. Em seguida vem o ETF do CSI 300 da E Fund, com 205M de yuanes; o ETF do CSI 300 da Huaxia e o ETF do GEM da E Fund registaram ambos mais de 200M de yuanes. O ETF do CSI 500 da Southern e o ETF do CSI 300 da Cinda/China Universal Securities (Jiashi) registaram ambos mais de 300 mil milhões de yuanes. Para além disso, há ainda 4 ETF com lucros acima de 200 mil milhões de yuanes. No total do mercado, há 15 ETF cuja rentabilidade em 2025 superou 10 mil milhões de yuanes.

No que respeita a fundos de gestão activa com exposição às acções, o fundo misto A de Lu Yuán Growth Value, com 94,54 mil milhões de yuanes de lucro, tornou-se o fundo activo com melhor desempenho; é também o único fundo de gestão activa que fica no top 20 de lucros entre os fundos de gestão activa. Em segundo lugar, o Xingquan Global Xingqiang/?? (Xingquan Global) (Xingquan?)? O fundo misto A Xingquan Hrun, com 70,34 mil milhões de yuanes em 2025. O Noan Growth Mixed A, por sua vez, ficou em terceiro com 61,03 mil milhões de yuanes de lucro.

Chama-se a atenção para o facto de a disparada do preço do ouro ter trazido ganhos significativos para fundos temáticos relacionados. Entre eles, o ETF de ouro tornou-se um dos tipos de activos com destaque em 2025. O Huāan Gold ETF obteve lucros de 20B de yuanes, não só ocupou o 10.º lugar no ranking de lucros dos fundos em todo o mercado, como também se tornou o ETF de ouro com melhor desempenho no ano. O Boshi Gold ETF e o E Fund Gold ETF também registaram resultados notáveis: 109,55 mil milhões de yuanes e 9.45B de yuanes, respetivamente, demonstrando em conjunto a forte capacidade de geração de lucros dos fundos temáticos de ouro.

Gestores de fundos vêem Ações A com optimismo colectivo

A partir dos relatórios anuais de 2025 já divulgados, a maioria dos gestores de fundos de oferta pública mostra uma atitude optimista em relação ao mercado de Ações A em 2026, entendendo que o mercado, no seu conjunto, tem uma base para a subida e que o desempenho ao longo do ano merece expectativa.

O gestor de fundos da Ruiyuan Fund, Fu Pengbo, apontou que, apesar de a situação geopolítica no Médio Oriente ter sofrido mudanças recentes e de o cenário na Ásia Oriental após a eleição no Japão ter imposto alguma contenção ao apetite ao risco em Ações A, a tendência de a economia doméstica ser resiliente e de a confiança dos investidores continuar a recuperar não foi alterada. Olhando para o futuro, as expectativas de melhoria das condições de financiamento no mercado parecem um pouco positivas no momento; contudo, sob o efeito combinado da aceleração da colocação de crédito, de a poupança dos residentes ir gradualmente sendo convertida em investimento e do reforço das políticas no ano de arranque do “quinquénio 15-5”, as Ações A ainda dispõem de uma boa base para um desempenho.

O gestor da Huatai-PineBridge Fund, Liu Jun, afirmou que o valor de configuração (alocação) de médio prazo dos activos chineses em 2026 tem potencial para continuar a aumentar e que o padrão de subida das Ações A tem probabilidade de se manter. Neste contexto, a lógica de impulsionamento do mercado de Ações A deste ano pode mudar gradualmente de uma reparação de valuation em 2025 para uma melhoria dos lucros. Os activos essenciais (ativos core) podem tornar-se a força dominante da evolução do mercado. Por um lado, à medida que a economia doméstica recua e retoma de forma estável e os lucros das empresas melhoram progressivamente, a resiliência dos lucros e do crescimento dos activos core deverá ficar ainda mais evidente. Por outro lado, sob a orientação de “tecnologia industrial + expansão da procura interna”, os activos core que têm vantagens tecnológicas e se ligam profundamente ao mercado de procura interna deverão continuar a receber uma alocação prioritária de fundos globais e de fundos de instituições domésticas, podendo vir a constituir um dos motores centrais do mercado.

O gestor da Xingzheng Global Fund, Xie Zhiyu, considera que, em 2026, o crescimento não linear trazido pela IA continua a ser o principal ponto de atenção; após a estabilização e recuperação da economia macro, a diferenciação e a recuperação dos sectores tradicionais também merecem ser esperadas. Do ponto de vista internacional, os “cisnes negros” acontecem por vezes, provocando grandes oscilações nos preços das matérias-primas e no apetite ao risco do mercado. No entanto, diferente de 2022, quando o mundo estava numa fase de recessão no contexto económico global, 2026 situa-se na fase de “bónus” decorrente da onda da revolução tecnológica e do apoio das políticas industriais. Os “cisnes negros” do cenário internacional tendem a ser sobretudo perturbações de curto prazo nas negociações; ao longo de todo o ano, a evolução da IA e a estabilização e recuperação da economia macro serão a linha principal.

O gestor da Huáan Fund, Xu Zhiyan, declarou que em 2026 a economia macro global apresenta um ambiente favorável de expansão fiscal e maior liquidez monetária. A alocação de activos de grande classe tem boas oportunidades. Especificamente quanto ao desempenho do activo ouro, há três linhas principais de pricing a ter em conta. Primeiro, o ciclo de políticas monetárias da Reserva Federal tradicional. Segundo, o problema do crédito em dólares e, como resultado, o ritmo de compras de ouro por parte dos bancos centrais globais. Antes das eleições a nível intermédio, a situação geopolítica e as políticas de tarifas ainda poderão conter incertezas, estimulando a procura de alocação do ouro para cobertura de risco; terceiro, o ouro apresenta baixa correlação com acções e obrigações. No actual ambiente de taxas de juro baixas, a alocação em ouro é valorizada tanto por instituições como por investidores individuais, e a influência deste conjunto de fundos na determinação do preço do ouro tem vindo a aumentar dia após dia.

(Editor: Zhang Xiaobo )

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