Uma palavra explica tudo: a retroalimentação negativa da procura continua a evoluir, dificultando o desenvolvimento de temas no lado da oferta

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Wang Ruwen, analista sénior de ração de proteína da ZTCT Information

【Introdução】Em março, o mercado de farelo de soja foi influenciado de forma multifacetada por diversos impulsos macroeconómicos externos e fundamentos a nível internacional e doméstico, pelo que as oscilações de preços foram relativamente frequentes. Entrando em abril, o impacto externo diminui de forma evidente; o mercado vai-se gradualmente reaproximando dos fundamentos. Embora do lado da oferta existam expectativas de aperto, a resposta negativa da procura relativamente ao preço continua a intensificar-se. Por isso, a ZTCT Information prevê que o preço à vista do farelo de soja em abril desça.

A laboração das empresas diminui, mas a oferta do mercado continua folgada

Devido ao impacto duplo do adiamento do carregamento no Brasil e das políticas de inspeção aduaneira, somado a certas lacunas na compra de matérias-primas por parte de algumas empresas, a partir do final de março, as empresas de produção em várias regiões do país têm planos de paragem em graus diferentes. De acordo com as estatísticas da ZTCT Information, em março de 2026 a quantidade de esmagamento de soja foi de 8,044.46 mil toneladas, com aumentos tanto na comparação mês a mês como ano a ano, acima também da média do mesmo período nos últimos 4 anos. Com base nos planos de paragem/retoma das instalações das empresas de produção, a paragem em abril concentra-se nas regiões da China Norte, Shandong e no Nordeste; ao longo do mês, observa-se uma tendência de baixo no início e alto no final. Estima-se que a quantidade de esmagamento diminua face a março para 7 milhões de toneladas, mas permaneça acima do nível do mesmo período nos últimos 4 anos. Além disso, até à semana de 27 de março, o inventário das empresas produtoras era de 6.466 mil toneladas, acima da média do mesmo período do ano passado e da média de cinco anos. Assim, num contexto de inventários de produto acabado demasiado elevados, apesar de a oferta em algumas regiões registar uma descida faseada, a oferta global do mercado apresenta-se folgada, o que dificulta a criação de um suporte eficaz ao preço do farelo de soja. Na segunda quinzena de abril, à medida que a soja brasileira chega gradualmente ao porto e as fábricas retomam a laboração, as pressões do lado da oferta serão libertadas e o foco dos preços deverá baixar ainda mais.

Os prejuízos na criação a jusante agravam-se ainda mais; a procura de farelo de soja fica condicionada

Além da pressão que o lado da oferta exerce sobre os preços, a resposta negativa da procura face ao preço continua também a intensificar-se. Em março, a linha principal para os preços dos suínos domésticos registou uma queda e ainda atingiu níveis mínimos. De acordo com as estatísticas da ZTCT Information, em 2 de abril o valor de lucro da criação própria e engorda própria foi de -332.74 iuan por cabeça, e o lucro da engorda de leitões foi de -236.92 iuan por cabeça. As pressões de custo no segmento de criação aumentaram de forma evidente, fazendo com que a disposição das empresas de rações a jusante para comprar matérias-primas fique enfraquecida e a procura seja menos ativa. Além disso, o Estado realiza lançamentos contínuos de trigo em reserva, com taxas de fecho de negócios elevadas no mercado; a percentagem de substituição do milho pelo trigo aumentou de forma significativa, reduzindo indiretamente o uso de farelo de soja e, assim, reprimindo ainda mais a procura. As empresas de rações, em geral, baixam a proporção de adição de farelo de soja. Na situação atual, a intenção do lado da criação de reduzir peso e abater não diminui; em abril, a capacidade dos suínos continua na fase de libertação. A quantidade teórica de abate dos suínos poderá continuar a aumentar. Contudo, em muitas regiões, o efeito da redução de peso em março não foi ideal; no início de abril ainda poderá ocorrer uma aceleração da redução de peso e saída de suínos. Isso trará um impacto negativo para a quantidade de uso essencial de farelo de soja.

Com base em monitorização de dados da ZTCT Information, 2-3 meses: a quantidade total de transações de farelo de soja nas empresas produtoras foi de 36.593 mil toneladas, abaixo do nível do mesmo período dos anos anteriores. O ritmo de vendas à vista das empresas é, em geral, lento. Por exemplo, no mercado do Leste da China, em abril a progressão de vendas das empresas não chega a quatro décimos; algumas empresas apresentam pressões de inventário maiores, o que também reflecte, de forma indireta, a debilidade do lado da procura de farelo de soja.

O preço à vista do farelo de soja em abril tem algum espaço para queda

Do ponto de vista do sentimento do mercado, atualmente todos os elos da cadeia industrial mantêm, em geral, uma postura ligeiramente baixista. Os comerciantes reduzem continuamente as posições para evitar o risco de queda de preços; as empresas de rações mantêm um stock de segurança de cerca de 20 dias e adoptam a estratégia de “comprar à medida que se usa”. As compras via contratos de base para meses mais distantes são limitadas, o que intensifica ainda mais o sentimento baixista. Em termos gerais, em abril, as perturbações externas no mercado do farelo de soja diminuem de forma evidente; o mercado regressa aos fundamentos como factor dominante. A ZTCT Information prevê que, durante o mês, o preço à vista poderá apresentar uma tendência gradual de fraqueza, com uma referência para a faixa entre 3160-3050 iuan por tonelada. As expectativas de aperto faseado do lado da oferta dificilmente conseguirão compensar a resposta negativa contínua do lado da procura; somando o impacto do sentimento prudente e baixista do mercado, alcançou-se essencialmente um consenso de que haverá queda no preço à vista do farelo de soja. Num momento posterior, importa acompanhar com prioridade riscos como a chegada da soja aos portos e o ritmo da desalfandegação, as mudanças nos lucros do lado da criação, a situação internacional e as diferenças de preços entre substitutos, entre outros. Esses factores podem causar oscilações faseadas nos preços, mas não alterarão a tendência global de queda. Para as empresas da cadeia industrial, recomenda-se controlar de forma racional os inventários e evitar o risco de queda de preços.

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Responsável: Li Tiemin