A receita de petróleo da Arábia Saudita em março não diminuiu, mas aumentou: o impasse de Hormuz, Riad como "filha única"!

Notícia da Caixin da 7 de abril (editora Xiaoxiang) análises recentes do setor descobriram que o bloqueio do Estreito de Ormuz e a subsequente escalada dos preços globais do petróleo estão, de forma “inesperadamente contrária ao senso comum”, a gerar um lucro inesperado para a Arábia Saudita, o maior país produtor de petróleo do Médio Oriente, embora os países que carecem de rotas de transporte alternativas continuem a perder dezenas de milhares de milhões de dólares.

Após os ataques aéreos dos Estados Unidos e de Israel ao Irão, no final de fevereiro, que levaram à escalada do conflito, o Irão já tinha, na prática, bloqueado o Estreito de Ormuz — cerca de um quinto do transporte global de petróleo e de gás natural liquefeito tem historicamente passado por aqui. Embora, depois, a parte iraniana tenha afirmado que permitiria a passagem de navios que não tenham ligação com os EUA ou com Israel, ainda assim alguns petroleiros conseguiram atravessar esta via estreita, mas o mercado energético continua a enfrentar uma instabilidade sem precedentes.

Em março, o preço do Brent do petróleo bruto internacional subiu 60%, estabelecendo um recorde de ganhos mensais.

E o mais interessante é que, apesar de muitas regiões do mundo enfrentarem uma escalada da inflação e perdas económicas causadas pela subida dos preços da energia, para os países produtores de petróleo do Médio Oriente o grau de impacto depende, na realidade, da sua posição geográfica.

Embora o Irão controle o Estreito de Ormuz, a Arábia Saudita, o Omã e os Emirados Árabes Unidos conseguem desviar parte do petróleo do estreito através de oleodutos e portos. Em contraste, devido à falta de rotas alternativas para o mercado internacional, o Iraque, o Kuwait e o Qatar viram as exportações de petróleo entrarem em estagnação.

Um facto incontestável é que, com o conflito entre os EUA, Israel e o Irão a levar o Estreito de Ormuz, na prática, a ficar bloqueado, a maioria dos países do Golfo registou uma descida no volume de exportações de petróleo bruto e de condensados. Estimativas dos intervenientes do setor para os dados de exportação de março indicam que as receitas nominais de exportação de petróleo do Iraque e do Kuwait caíram, em termos homólogos, em cerca de três quartos.

No entanto, do outro lado, outros dados mostram que as receitas das exportações de petróleo do Irão aumentaram 37% em termos homólogos, as do Omã subiram 26% e as da Arábia Saudita aumentaram 4,3%.

Entre estes, a “queda que não aconteceu” nas receitas de exportação de petróleo sauditas — isto é, o facto de terem efectivamente aumentado — é, sem dúvida, particularmente intrigante: estimativas do setor indicam que, entre os países que enfrentam restrições nas exportações através do Estreito (aqui exclui-se o Irão, que controla efectivamente o estreito, e o Omã, onde os principais portos se situam fora do estreito), teoricamente apenas a Arábia Saudita conseguiu registar um crescimento de receitas em março, porque a subida do preço do petróleo compensou a descida relativamente menor do seu volume de exportação, e ainda assim acabou por impulsionar o aumento das receitas.

Esta estimativa utiliza dados de volume de exportação fornecidos pela empresa de rastreio de navios Kpler e, quando disponíveis, combina com dados da JODI, multiplicando-os pelo preço médio do Brent do petróleo bruto, e fazendo a comparação com o mesmo período do ano anterior. Para simplificar o cálculo, aqui é utilizado o preço do Brent como referência, embora muitos dos petróleos tenham, na prática, a sua cotação definida em referência a outras variedades de referência do Médio Oriente — e esses petróleos do Médio Oriente têm, actualmente, preços de negociação com um prémio significativo face ao Brent.

Grandes benefícios para a Arábia Saudita com o “Oleoduto Este-Oeste”

Para a Arábia Saudita, o crescimento das receitas de exportação de petróleo significa que as taxas de exploração e os impostos provenientes do gigante petrolífero estatal Saudi Aramco aumentarão, dado que a grande maioria do capital da empresa é detida pelo governo e pelos seus fundos soberanos.

Depois de a Arábia Saudita ter investido fortemente para diversificar as suas receitas e reduzir a dependência do petróleo, a subida dos preços do petróleo é particularmente vantajosa para o país. E, no que respeita a quem foi o maior responsável por continuar a conseguir crescimento das receitas de petróleo apesar do bloqueio do estreito, é óbvio que nada supera o seu oleoduto de transporte de petróleo no sentido este-oeste.

O maior oleoduto da Arábia Saudita é o Oleoduto Este-Oeste, com 1.200 km de extensão; o oleoduto foi construído durante a Guerra Irão-Iraque, nos anos 80 do século XX, com o objectivo de contornar o Estreito de Ormuz. O oleoduto liga os campos petrolíferos do leste ao porto de Yanbu, na costa do Mar Vermelho, e actualmente opera a plena capacidade com um volume diário médio de 7 milhões de barris, após a expansão.

Normalmente, a Arábia Saudita consome, em média, cerca de 2 milhões de barris por dia a nível interno, sobrando cerca de 5 milhões de barris por dia para exportação. Segundo dados de navegação, apesar de o hub do porto de Yanbu ter sido atacado a 19 de março, na semana de 23 de março o carregamento no porto de Yanbu ainda atingiu quase a plena capacidade, com cerca de 4,6 milhões de barris por dia.

De acordo com os dados da Kpler e da JODI, o volume total de exportação de petróleo bruto da Arábia Saudita em março caiu 26% em termos homólogos, para 4,39 milhões de barris/dia. Ainda assim, a subida do preço do petróleo fez com que o valor destas exportações aumentasse em cerca de 558 milhões de dólares face a um ano antes.

Vale a pena mencionar que o governo saudita, de forma antecipada, aumentou as exportações em fevereiro para o nível mais alto desde abril de 2023, como forma de se precaver contra ataques dos EUA ao Irão.

Situação dos outros países produtores de petróleo do Médio Oriente: será o Iraque o pior?

Entre os outros países produtores de petróleo do Médio Oriente, os Emirados Árabes Unidos, graças ao seu oleoduto Habshan-Fujairah, que transporta diariamente 1,5 a 1,8 milhões de barris e desvia o petróleo contornando o Estreito de Ormuz, conseguem mitigar em certa medida o impacto do bloqueio do estreito. Mas estima-se que, ainda assim, o montante das exportações de petróleo do país em março tenha caído em termos homólogos 174 milhões de dólares. Antes disso, o porto de Fujairah tinha sido alvo de ataques consecutivos, levando à suspensão das operações de carregamento.

Entre os países produtores de petróleo do Golfo, o Iraque registou a maior queda nas receitas do petróleo em março — com um tombo homólogo de 76%, para 1,73 mil milhões de dólares. O Kuwait seguiu-se logo a seguir, com uma queda de 73%, para 864 milhões de dólares.

A empresa estatal de comercialização de petróleo do Iraque (SOMO), a 2 de abril, afirmou que as receitas do petróleo em março foram de cerca de 2 mil milhões de dólares, aproximando-se da estimativa acima referida pelos intervenientes do setor.

Mas há uma boa notícia: no fim de semana passado, um porta-voz das forças armadas iranianas já afirmou que “o país irmão Iraque” está isento de quaisquer restrições impostas pelo Irão ao Estreito de Ormuz, sendo as restrições apenas destinadas a “países hostis”. Se a isenção for concretizada, teoricamente poderá libertar até 3 milhões de barris por dia de volume de transporte de petróleo do Iraque.

A vice-presidente sênior de ratings soberanos da Morningstar DBRS, Adrianna Alvarado, afirmou que os governos dos países do Golfo dispõem de várias vias para reforçar as suas finanças: podem mobilizar reservas orçamentais ou aceder aos mercados financeiros para emitir obrigações. Ela acrescentou que, “para além de Bahrein, os países do Golfo têm espaço orçamental suficiente para fazer face ao choque — o nível da dívida pública é moderado, abaixo dos 45% do PIB”.

Contudo, a longo prazo, o impacto ainda não está claro. Algumas empresas de petróleo e figuras políticas no Ocidente tinham feito lobby para aumentar investimentos em combustíveis fósseis na tentativa de se precaver contra choques no fornecimento, mas alguns analistas defendem que as energias renováveis são a melhor garantia.