Ao olhar para trás, já estou na meia-idade e comecei a fazer os meus próprios investimentos.

Cheguei à meia-idade; nesta ocasião do Qingming, voltei à casa dos meus antepassados em Changzhou para os visitar. Ao longo do caminho, fui lembrando a minha infância, a fase de estudo e as experiências no trabalho. Vou abrir um tópico aqui para registar os meus pensamentos.
Comecei a resolver questões num pequeno município; através de uma universidade 985 cheguei a fixar-me numa mega cidade de primeira linha como Xangai. Mais tarde, trabalhei aqui, constituí família e estabilizei; nos primeiros 10+ anos da minha carreira, fiquei sempre num banco comercial, em funções técnicas profissionais e depois em funções de gestão. Por fim, cheguei a chefe de sucursal e saí do cargo, mas não demorou muito até eu pedir demissão e abandonar a área bancária. A razão foi que, no fundo, não gosto de um trabalho com demasiada pressão de metas; ao cumprir metas, muitas vezes fico ansioso. Além disso, o meu corpo costuma “acender luz vermelha”; a glicemia e outros indicadores foram aproximando-se, progressivamente, do limiar durante as “esferas” de copos.
Na época em que estudava, um amigo próximo levou-me sempre para participar em actividades do mercado de capitais e para discutir temas com ele. Mais tarde, ele fundou uma das principais gestoras privadas no país.
Eu também segui-o para participar em várias oportunidades, incluindo arbitragem em fundos fechados, arbitragem em subscrições (打新) e outras oportunidades de baixo risco; ganhei dinheiro. Mas, ainda assim, não foi mérito meu — dependi do meu amigo. Durante o trabalho em regime a tempo inteiro, a rentabilidade dos meus investimentos em acções era, em geral, mediana: embora lucrasse, a volatilidade era bastante grande. Nos últimos anos, também participei em vários projectos de investimento de fase inicial. Agora, olhando para trás, vejo que a probabilidade de sucesso destas operações não é grande, e o risco de perdas não é pequeno. Depois de o país ter ultrapassado a fase do “bónus de crescimento”, já não compensa fazer investimento de risco inicial de novo; a relação custo-benefício é demasiado baixa.
Desde 2023, decidi por investimentos de risco baixo a médio. Fui saindo gradualmente dos projectos de investimento de fase inicial e transferi o capital para acções de fase secundária e para obrigações conversíveis, entre outras categorias. O Jisilu (集思录) deu-me uma excelente plataforma de aprendizagem. Aqui, encontrei uma série de pessoas com grande bagagem na área de investimentos, bem como tópicos continuamente partilhados. Actualmente, as minhas participações são principalmente acções de dividendos em Hong Kong, como China Mythology (中國神话), CNOOC (中海油) e PetroChina (中石油), entre outras, e ainda várias posições detidas de forma diversificada, incluindo acções do sector imobiliário como Huachen (华晨) e China Merchants & Poly (招商保利). A taxa anualizada de dividendos está entre 5% e 8%, e a característica é a exploração estável. No pior cenário, todos os anos proporciona 50W de receitas de juros/financiamentos, que podem ser usados para pagar seguros em Hong Kong e despesas com actividades.
As acções A são activos voláteis com ciclos de oscilação; as obrigações conversíveis têm 20%, as acções de ciclo têm 50% e os dividendos (redes de “dividendos”) 30%. Entre as acções de ciclo, em 2024 detenho sobretudo carvão, incluindo Shenhua (神华) e Shanmei (山煤), etc.; em 2025 predomina metais não ferrosos, incluindo Zijin Mining (紫金矿业), Yankuang (神火) e Aluminium Corporation of China (中国铝业), entre outras. Em 2026 começo a reduzir posições e compro acções cíclicas de química/indústria química como Wanhua Chemical (万华化学).
As características das acções A são uma volatilidade muito elevada. A protecção fornecida pelos dividendos é também insuficiente; por isso, não ouso manter por longo prazo. Só consigo manter por 1–2 anos, e além disso a indústria encontra-se num estado de subida do ciclo económico, em que as acções ainda não aumentaram significativamente. O objectivo é uma taxa de retorno de 10–15%, obter dividendos de 3–5%. Os dividendos conseguem cobrir as despesas básicas de vida; e se eu identificar mal um activo, isso não fará com que a minha confiança entre em colapso. Em todo o caso, pelo menos há algum rendimento de dividendos.
O objectivo de longo prazo é começar pelas acções de dividendos de alta taxa, mais simples. Expandir um pouco o meu “círculo de competências” para acções de ciclo, e obter a ressonância entre a volatilidade da indústria e a volatilidade das acções através de posições intermédias de 2 anos. Comprar no fundo, “enterrar” as posições e esperar que a indústria avance para a fase de melhoria, para depois ir realizando lucros gradualmente e sair.
O objectivo de médio prazo é dominar, nas acções A, os níveis de sobreavaliação e subavaliação por fase. Na fase de subavaliação, comprar activos com boa relação custo-benefício, como obrigações conversíveis. Claro que eu não percebo muito de obrigações conversíveis, por isso compro com um método diversificado, tipo “fazer uma grande panqueca” repartindo os montantes.
O objectivo de curto prazo é perseguir a euforia do ciclo (“seguir a conjuntura”), e quando, numa indústria em que não tenha preparado uma posição antecipadamente, se vê uma inversão da indústria, comprar no lado certo (right side), acompanhando a alta. Este ano participei, por exemplo, na China Merchants Ferry (招商轮船), foi assim. No entanto, o período de detenção é apenas entre 1–3 meses; não ouso manter por muito tempo.
É assim.