Observação de dados macroeconómicos da Donghai Futures: O PMI da manufatura de março superou as expectativas, indicando uma recuperação do nível de prosperidade económica

Analista: Mingdao Yu

Número do certificado de habilitação profissional: F03092124

Número do certificado de consultoria de investimento: Z0018827

Telefone: 021-68758786

E-mail: mingdy@qh168.com.cn

Principais pontos de vista:

• Pontos de dados:

O PMI industrial oficial de Março da China foi de 50,4%, o esperado era 50,1% e o valor anterior era 49%; o PMI não industrial oficial de Março da China foi de 50,1%, o esperado era 49,9% e o valor anterior era 49,5%. O PMI composto foi de 50,5%, o valor anterior era 49,5%.

• Principais pontos de vista:

Em Março, devido ao efeito da retoma do trabalho e da produção após o feriado, o índice de gestores de compras da indústria transformadora foi de 50,4%, mais 1,4 pontos percentuais do que no mês anterior; o índice de atividades comerciais do setor não transformador foi de 50,1%, mais 0,6 pontos percentuais do que no mês anterior; o índice de produção do PMI composto foi de 50,1%, mais 1 ponto percentual do que no mês anterior. Todos os três índices subiram para além da linha de separação entre expansão e contração. Neste momento, o nível de dinamismo económico do nosso país recuperou. Atualmente, no que diz respeito ao investimento interno, as vendas imobiliárias melhoraram; as fontes de fundos das empresas imobiliárias melhoraram; porém, as políticas no lado do investimento continuam limitadas, pelo que o investimento imobiliário ainda se mantém fraco. O investimento em infraestruturas melhorou devido à retoma do trabalho após o feriado e à implementação gradual de instrumentos financeiros de natureza política, o que fez com que a disponibilidade de fundos para infraestruturas melhorasse e a construção de projetos de infraestrutura acelerasse. O investimento na indústria transformadora recuperou. Devido ao aumento da procura interna e externa, a motivação das empresas transformadoras para recompletar inventários a curto prazo fortaleceu-se e, no geral, estas encontram-se numa fase proativa de recomposição de inventários. A taxa de crescimento do consumo recuperou, e o seu efeito de tração sobre a economia continua forte. As exportações mantiveram-se fortes no seu conjunto devido à recuperação da procura externa, e o efeito de tração das exportações sobre a economia continua a ser forte. De forma global, do lado da procura, a procura externa acelerou-se a curto prazo e a procura interna melhorou e recuperou; a procura total recuperou no seu conjunto. Do lado da produção, devido à recuperação da procura externa, o ritmo de crescimento da produção industrial continua a manter-se em níveis elevados. Em termos de preços, atualmente a procura interna e externa recupera no seu conjunto; além disso, a política doméstica de “anti-involução” continua a aprofundar-se e a “subida” do lado dos custos dá algum suporte aos preços dos bens orientados para a procura interna. A procura externa global melhorou; porém, devido à situação no Médio Oriente que levou a uma diminuição das expectativas de corte nas taxas por parte da Reserva Federal, e devido às perturbações do lado da oferta causadas por conflitos geopolíticos, a curto prazo os preços dos bens orientados para a procura externa oscilam para cima de forma mais forte, com uma diferenciação clara: energia e química estão mais fortes; metais não ferrosos e metais preciosos oscilam e ajustam.

• Fatores de risco: o agravamento da rivalidade EUA-China, as medidas de estímulo internas abaixo do esperado e o aperto da liquidez além do previsto.

1． Grande recuperação do PMI industrial de Março na China, acima do previsto pelo mercado

l Em Março, o índice de gestores de compras (PMI) da indústria transformadora foi de 50,4%, o esperado era 50,1%, o valor anterior era 49%, mais 1,4 pontos percentuais do que no mês anterior. Foi superior ao previsto pelo mercado; o nível de dinamismo da indústria transformadora recuperou além do esperado, mas ainda ligeiramente abaixo do nível sazonal de 50,6%. Em termos de classificação das empresas, o PMI das grandes empresas foi de 51,6%, mais 0,1 ponto percentual do que no mês anterior, com uma tendência estável e ligeiramente ascendente no dinamismo; os PMIs das empresas de média e pequena dimensão foram, respetivamente, 49,0% e 49,3%, mais 1,5 e 4,5 pontos percentuais do que no mês anterior, com uma melhoria claramente evidente no dinamismo. No que se refere aos setores-chave, o PMI da indústria transformadora de alta tecnologia foi de 52,1%, mais 0,6 ponto percentual do que no mês anterior, com 14 meses consecutivos acima do ponto crítico, e a perspetiva de desenvolvimento do setor continua positiva. O PMI da indústria de equipamentos e do setor de bens de consumo foi de 51,5% e 50,8%, respetivamente, mais 1,7 e 2,0 pontos percentuais do que no mês anterior, tendo ambos subido para a faixa de expansão; o PMI das indústrias intensivas em energia foi de 48,9%, mais 1,1 ponto percentual do que no mês anterior, e o dinamismo recuperou um pouco. O índice de expetativas de atividades de produção e operação foi de 53,4%, mais 0,2 ponto percentual do que no mês anterior, indicando que as empresas transformadoras reforçaram a sua confiança relativamente ao desenvolvimento do mercado a curto prazo. Observando por setor, os índices de expetativas de atividades de produção e operação em setores como equipamento especializado, automóveis, transporte ferroviário, embarcações e aeronáutica e equipamento de aeroespacial situaram-se acima de 56,0% numa faixa de dinamismo elevada, pelo que as empresas relacionadas estão mais otimistas quanto ao desenvolvimento futuro da indústria.

Figura 1  PMI industrial da China: sazonal

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 2  PMI das empresas industriais de grande, média e pequena dimensão

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 3  PMI da indústria transformadora das empresas em setores-chave

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 4  PMI industrial da China: expetativas de atividades de produção e operação

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

2． Subida evidente nos dois lados, procura e produção

Do lado da procura, o índice de novas encomendas foi de 51,6%, mais 3,0 pontos percentuais do que no mês anterior, indicando uma melhoria clara do dinamismo da procura do mercado industrial. Do lado da produção, o índice de produção foi de 51,4%, mais 1,8 pontos percentuais do que no mês anterior, indicando que as atividades de produção na indústria transformadora aceleraram. No comércio externo, o índice de novas encomendas de exportação foi de 49,1%, mais 4,1% do que no mês anterior, abaixo do nível sazonal de 49,4%, indicando que a procura externa melhorou de forma evidente; o índice de importação foi de 49,8%, mais 4,2% do que no mês anterior, principalmente devido ao forte regresso da procura após o feriado. Com a melhoria da procura na indústria transformadora e o regresso sincronizado da produção, as atividades de compra das empresas aceleraram; o índice de volume de compras subiu para 50,9%.

Figura 5  PMI industrial da China: produção

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 6  PMI industrial da China: novas encomendas

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 7  PMI industrial da China: novas encomendas de exportação

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 8  PMI industrial da China: encomendas em carteira

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

3． Subida acentuada dos índices de preços e aumento global dos inventários

Os índices de preços subiram acentuadamente. Os índices de preços das matérias-primas adquiridas e de preços de fábrica foram, respetivamente, de 63,9% e 55,4%, mais 9,1% e 4,8%, respetivamente, do que no mês anterior. Os preços do mercado transformador ainda permanecem em níveis elevados e continuam a subir a curto prazo. Os principais fatores estão relacionados com a situação recente no Médio Oriente, o que levou a um aumento acentuado de preços de matérias-primas de energia e química e outros commodities por atacado. Assim, os preços de aquisição de matérias-primas subiram acentuadamente. Por sua vez, os preços de fábrica subiram de forma também acentuada em simultâneo devido ao aumento dos custos das matérias-primas a montante. Atualmente, a produção industrial mantém-se num nível elevado devido à força da procura externa; além disso, a procura de investimento em infraestruturas e imobiliário melhorou. No entanto, a continuidade do aprofundamento da política doméstica de “anti-involução” conduziu a uma expectativa de aperto de oferta e ao “encarecimento” do lado dos custos, o que continua a fornecer algum suporte para commodities orientadas para a procura interna. A procura internacional de commodities continua a recuperar, e a curto prazo a perturbação do lado da oferta intensificou-se devido a fatores geográficos, pelo que o centro de preços continua a subir a curto prazo; presentemente, a inflação na importação de commodities a nível internacional recuperou de forma global e acentuada.

Inventários de produtos acabados e de matérias-primas subiram em simultâneo. O índice de inventários de produtos acabados subiu 0,9 ponto percentual para 46,7%, e o índice de inventários de matérias-primas aumentou 0,2 ponto percentual para 47,7%. No que diz respeito a inventários de matérias-primas, desde Março, devido à força da procura externa, a produção industrial continua a manter uma taxa de crescimento elevada; as taxas de operação das empresas industriais aumentaram no seu conjunto e as empresas, a curto prazo, repuseram matérias-primas de forma proativa. Quanto aos inventários de produtos acabados, devido à melhoria da procura interna e à força da procura externa, as empresas transformadoras repuseram inventários de forma proativa.

Figura 9  PMI industrial da China: preços de fábrica e preços de aquisição das principais matérias-primas

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 10  PMI industrial da China: inventários de matérias-primas e de produtos acabados

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

4． Melhoria do dinamismo do setor não transformador

Em Março, o índice de atividades comerciais do setor não transformador foi de 50,1%, mais 0,6 ponto percentual do que no mês anterior, abaixo do nível sazonal de 52,1%, e o dinamismo do setor não transformador melhorou. Por setor, o índice de atividades comerciais do setor de serviços foi de 50,2%, mais 0,5 ponto percentual do que no mês anterior. Entre estes, os índices de atividades comerciais em setores como transporte ferroviário, serviços de telecomunicações e radiodifusão e transmissão de televisão por satélite, serviços financeiros monetários e serviços de seguros situaram-se todos em faixas de dinamismo elevadas, acima de 55,0%, com crescimento mais rápido do volume total de negócios; após o Festival de Primavera, os índices de atividades comerciais dos setores a retalho, alojamento, restauração e outros relacionados com as deslocações e consumo dos residentes situaram-se abaixo do ponto crítico, e a atividade do mercado enfraqueceu. À medida que os projetos de construção em várias localidades foram retomando gradualmente a construção após o feriado, o índice de atividades comerciais do setor da construção foi de 49,3%, mais 1,1 ponto percentual do que no mês anterior. Do ponto de vista das expetativas de mercado, o índice de expetativas de atividades de negócios do setor de serviços foi de 54,8%, mantendo-se em níveis de funcionamento relativamente elevados, o que indica que as empresas de serviços permanecem otimistas quanto ao desenvolvimento do mercado a curto prazo; o índice de expetativas de atividades de negócios do setor da construção foi de 50,5%, acima do ponto crítico, indicando que as empresas de construção mantêm confiança relativamente ao desenvolvimento futuro do setor.

Figura 11  PMI do setor não transformador da China: atividades comerciais

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 12  PMI do setor não transformador da China: construção

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 13  PMI do setor não transformador da China: serviços

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 14  PMI do setor não transformador da China: expetativas de atividades

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

5． Subida acentuada do índice de produção do PMI composto

Em Março, o índice de produção do PMI composto foi de 50,5%, mais 1,0 ponto percentual do que no mês anterior, o que indica que, no seu conjunto, o ambiente de dinamismo das atividades de produção e operação das empresas do nosso país melhorou. O índice de produção do setor transformador e o índice de atividades comerciais do setor não transformador que compõem o PMI composto foram, respetivamente, 51,4% e 50,1%. Isto reflete que as atividades de produção e operação das empresas do nosso país aceleraram, o dinamismo económico do nosso país subiu e ambos os indicadores subiram para além da linha de expansão e contração.

Figura 15  PMI composto da China: índice de produção

Fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Declaração importante

Este relatório foi elaborado pela equipa do Instituto de Pesquisa da Donghai Futures Co., Ltd., e todas as informações nele contidas provêm de fontes públicas disponíveis. A Donghai Futures esforça-se por que o conteúdo do relatório seja objetivo e justo, mas não garante, de forma alguma, a exatidão ou a integridade dessas informações, nem garante que as informações e recomendações nele contidas não venham a sofrer quaisquer alterações. As opiniões, conclusões e recomendações contidas no relatório são disponibilizadas apenas para referência dos clientes e não constituem recomendação de investimento para os clientes; além disso, não foram consideradas as metas de investimento específicas, a situação financeira ou as necessidades de clientes individuais. Os clientes não devem substituir a sua própria avaliação independente apenas com base neste relatório. Em qualquer circunstância, esta sociedade não assume qualquer responsabilidade por quaisquer perdas sofridas por qualquer pessoa devido ao uso de qualquer conteúdo contido neste relatório. Os operadores devem assumir o risco por conta própria. O copyright deste relatório pertence apenas ao Instituto de Pesquisa da Donghai Futures Co., Ltd. Sem autorização por escrito, nenhuma instituição ou indivíduo pode republicar, copiar ou distribuir sob qualquer forma; ao citar, republicar ou publicar, deve ser indicada a fonte: Instituto de Pesquisa da Donghai Futures Co., Ltd.

Instituto de Pesquisa da Donghai Futures Co., Ltd.

Morada: Piso 10, Edifício Oriental Chunyi, 505 Yeshan Road, Zona de Pudong, Xangai

Pessoa de contacto: Jia Lijun

Telefone: 021-68756925

Website: www.qh168.com.cn

E-MAIL：Jialj@qh168.com.cn

 Abertura de conta de futuros em grande plataforma de parceria da Sina: segura, rápida e com garantia

Muita informação, interpretação precisa: tudo na APP de finanças da Sina

Responsável pela redação: Zhu Henan