A captação pública enfrentará uma "prova de cem dias" de desempenho; a diferença de desempenho entre o início e o fim do fundo ultrapassa 92 pontos percentuais

Jornalista dos Securities Times Wu Qi

O rumo da situação do mercado em 2026 está prestes a atingir o marco dos “cem dias”, e os resultados da indústria de fundos públicos estão a acelerar a sua diferenciação. Os dados mostram que, até 3 de abril, a diferença entre as rentabilidades dos fundos em todo o mercado desde o início do ano já ultrapassou 92 pontos percentuais. Entre eles, os fundos temáticos de comunicações ópticas apresentam um desempenho forte, liderando de forma contínua; já os fundos com maior exposição a ações de Hong Kong na área da Internet e a robôs humanoides, entre outras direções, estão relativamente fracos, ocupando por enquanto posições mais abaixo. Entre diferentes segmentos, observa-se um contraste marcante de “gelo e fogo em simultâneo”.

Desempenho em alta nos fundos com maior exposição a comunicações ópticas

Recentemente, o mercado de ações A tem oscilado no seu conjunto, mas o setor de comunicações ópticas avançou contra a corrente, tornando-se a principal força a impulsionar a subida dos valores líquidos dos fundos relacionados. Graças ao desempenho forte desse setor, vários fundos com forte exposição a comunicações ópticas viram os seus resultados convergir para a melhoria, com os valores líquidos dos produtos a atingirem novos máximos frequentemente.

Em termos de desempenho dos fundos, desde o início do ano, os produtos de equity ativas que se posicionam entre os principais avanços do setor, como a Guo Shou An Bao Digital Economy, a Jin Xin Quantitative Seleção, a Guo Shou An Bao Estratégia Seleção e a Huatai-Perry Qualidade Crescente, mantêm todas uma alocação relativamente elevada ao setor de comunicações ópticas. Até 3 de abril, as rentabilidades anuais desses fundos já tinham superado os 30%.

No ecrã, a febre dos subsegmentos das comunicações ópticas como OCS (comutação por circuito ótico), CPO (optoeletrónica de encapsulamento comum) e fibra ótica está a concentrar-se. Em 3 de abril, a Deckoliet fechou de forma forte com uma valorização de 20% em limite diário, a Tengjing Technology subiu 19,22%, e alvos centrais como a Gukoo Technology e a Guxun Technology também avançaram em simultâneo. No conceito de CPO, a RoboTech e a Yuanjie Technology também subiram em conjunto. Além disso, ações do conceito de fibra ótica como a Feixia Fiber tiveram várias vezes preços a baterem máximas históricas, evidenciando a força intensa do setor.

Por detrás do desempenho no mercado secundário estão os impulsos combinados de elevada conjuntura setorial e apoio de políticas. À medida que a construção de capacidade de computação de IA a nível global acelera, a procura por módulos ópticos, cabos e fibras óticas mantém-se persistentemente forte. Os preços das matérias-primas a montante subiram rapidamente: em março de 2026, o preço spot doméstico da fibra ótica nua G652.D aumentou 165% face a janeiro, e na comparação anual subiu 418%, com um suporte forte dos custos. Em termos de políticas, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação publicou recentemente uma notificação sobre uma ação especial de computação acessível, clarificando o apoio ao planeamento de tecnologias como a OCS para reduzir o atraso de rede, o que traz diretamente benefícios positivos para infraestruturas como as comunicações ópticas.

Várias instituições consideram que, no médio e longo prazo, a força motriz do crescimento da cadeia industrial de equipamentos de comunicações continua sólida. A atual explosão da procura por capacidade de computação de IA ainda está numa fase inicial; a onda de construção de grandes centros de dados a nível global continuará a avançar, sustentando a subida da conjuntura de componentes essenciais a montante como fibras óticas e módulos ópticos por muito tempo.

A diferença de desempenho dos fundos ultrapassa 92 pontos percentuais

No arranque da segunda metade de 2026, o mercado continuou a oscilar, aumentando a intensidade da diferenciação nos resultados dos fundos públicos. Impulsionado recentemente por fatores como a situação geopolítica no Médio Oriente, o preço do petróleo bruto liderou as commodities e ajudou a fazer os fundos temáticos relacionados apresentarem um desempenho forte. Os dados mostram que, até 3 de abril, várias OIIs (QDII) temáticas de petróleo bruto no ano até à data já ficaram muito à frente: entre elas, a rentabilidade anual dos fundos South Oil, EasyGold Oil e Jiamu Oil foi, respetivamente, de 64,91%, 59,71% e 58,08%.

Em contraste, a 山证资管 Digital Economy Rui Seleção A teve um prejuízo de 27,57% no ano até à data, e a diferença entre a rentabilidade dos fundos em todo o mercado desde o início do ano já ultrapassou os 92 pontos percentuais.

Em comparação, no mesmo período o mercado de ações A teve um desempenho mais oscilante. Até 3 de abril, o índice composto SSE (Shanghai) acumulou uma queda de 2,24% no ano até à data; o índice CSI 300 caiu 4,09% no ano até à data; e o índice GEM caiu 1,67% no ano até à data. Num contexto de aumento da volatilidade do mercado global, os fundos de petróleo e gás, com características de commodities e de alocação de ativos no exterior, tornaram-se uma das poucas direções de produtos com destaque este ano.

O fundo Guangfa Foresight de Seleção de Valor teve um desempenho notável desde o início do ano, com uma subida de 60,29%. Entre os fundos de equity ativa, vários fundos também alcançaram subidas superiores a 30%, incluindo Guo Shou An Bao Digital Economy, Jin Xin Quantitative Seleção, Pu Yin An Sheng Digital Economy, Guo Shou An Bao Estratégia Seleção, Huo Shang Zhiyuan Return, Huatai-Perry Qualidade Crescente e Ping An Tecnologia Seleção. Do ponto de vista da distribuição global dos resultados, os fundos do tipo “luz” representados pela temática das comunicações ópticas e os fundos temáticos de petróleo bruto estão ambos a liderar o mercado.

No entanto, no contexto de oscilação geral do mercado de ações A, ainda há mais de metade dos fundos de equity ativa com rentabilidade negativa no ano até à data. O Wind mostra que, até 3 de abril, o índice de rentabilidade dos fundos mistos com foco em ações (categoria “偏股混合型基金”) foi apenas de 0,24%, refletindo a diferenciação marcante do desempenho dos produtos de equity ativa e as características de uma estrutura de rendimentos desequilibrada.

Em termos do desempenho de cada fundo, a diferenciação no ano até à data é relativamente evidente. Entre eles, o fundo com maior queda no valor patrimonial já ultrapassou 27%; no conjunto do mercado, existem 38 fundos de equity ativa com quedas superiores a 20% no ano até à data. Em termos de estrutura, os produtos com maiores quedas concentram-se, em grande parte, em temas ou segmentos específicos como a Internet em Hong Kong, robôs humanoides e aviação.

Os gestores de fundos estão confiantes na linha principal da infraestrutura de computação

Embora a volatilidade no mercado de equity recente seja elevada, ainda há muitos gestores de fundos que veem oportunidades estruturais localizadas e continuam firmemente a acreditar que o que determina o “centro de precificação” das ações é, em última instância, a capacidade de lucros das empresas.

O gestor de fundos do departamento de investimento em ações da Invesco Great Wall, Nong Bingli, considera que os conflitos geopolíticos no exterior aumentaram de forma pontual a volatilidade do mercado e também criaram alguma perturbação na preferência pelo risco. Ele afirma que tais fatores afetam, no curto prazo, sobretudo o ritmo do mercado e a volatilidade das avaliações; no médio e longo prazo, o fator que determina o “centro de precificação” das ações continua a ser a capacidade de lucros das empresas. No setor da inteligência artificial, ao nível de otimização do hardware e atualizações tecnológicas em torno da fase de inferência, espera-se que isso se torne uma das principais linhas para a infraestrutura de IA da próxima etapa, e o gestor continua otimista quanto à capacidade de realização de resultados e ao espaço de crescimento em direções como interligação ótica e computação heterogénea.

O gestor de fundos da Great Wall Fund, Liu Jiang, aponta que a indústria de IA está ainda numa fase inicial a intermédia de desenvolvimento, sendo uma direção com potencial de crescimento de longo prazo. Na sua estratégia de alocação, ele não tem perseguido indiscriminadamente o “conceito de IA”, mas sim tem-se concentrado nos elos da cadeia industrial com maior incerteza de valor (determinismo relativamente alto), que se beneficiam primeiro e onde as barreiras competitivas são claras — o “vendedor de pás” da IA, isto é, o domínio da infraestrutura de computação. Liu Jiang acredita que, como base central para o desenvolvimento da IA, a computação vai continuar a receber suporte de procura trazida pela expansão da indústria, com forte potencial de concretização de resultados.

Entre as direções de segmentação da cadeia de computação, Liu Jiang dá especial atenção ao setor de comunicações ópticas; a sua razão não se limita ao crescimento da procura por capacidade de computação, sendo ainda mais crucial que a própria tecnologia de comunicações ópticas está a passar por mudanças importantes. Ele indica que, do ponto de vista da lógica subjacente da indústria, as comunicações ópticas, enquanto elo-chave da cadeia de computação para IA, apresentam uma tendência de aumento da taxa de penetração no longo prazo. Os gigantes tecnológicos no exterior impulsionam o desenvolvimento de tecnologias emergentes como a OCS e a CPO, o que também evidencia plenamente a importância da interligação ótica e impulsiona a melhoria contínua do volume de valor em termos quantitativos da interligação ótica.

O gestor de fundos da Penghua, Chen Jinwei, que se destaca por uma alocação no sentido inverso, é quem mais acredita no ciclo intermédio (representado pela química) e na área de consumo com atributo de procura interna, incluindo cuidados de saúde e medicamentos. Em particular, beneficiando-se do ciclo intermédio “anti-involução” (anti “involução”), ele começou a reforçar de forma substancial, no início do terceiro trimestre de 2025, a sua posição em indústrias intermédias representadas pela química; considera que, no mercado atual, ainda existe uma diferença de expectativas significativa, sobretudo porque o valor de longo prazo da indústria química ainda não foi reconhecido adequadamente. Consumo e medicamentos estiveram entre os setores com pior desempenho nos últimos cinco anos, mas Chen Jinwei tem olhado para oportunidades estruturais de procura interna desde 2025, acreditando que se trata do setor com o maior espaço e a maior diferença de expectativas nos próximos cinco anos. Embora, neste momento, o sentimento do mercado seja geralmente cauteloso em relação ao setor de consumo, e até exista um pessimismo que é, em certa medida, irracional, o ponto de viragem poderá estar à vista.