A receita aumentou mais de 50%, atingindo 1700 mil milhões, e o caminho da expansão de base platformada da Huachin Technology na era da IA

Em 23 de março à noite, a Huaqin Technology entregou um relatório de resultados de 2025 suficientemente chamativo.

Durante todo o ano, a empresa alcançou uma receita de exploração de 171.44B de yuans, um aumento de 56,02% em termos homólogos; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 4.05B de yuans, um aumento de 38,55%; o lucro líquido não-GAAP atribuível aos acionistas foi de 3.24B de yuans, um aumento de 38,30%; em simultâneo, prevê distribuir 12 yuans em dinheiro por cada 10 ações.

Num contexto de intensificação da concorrência no mercado e de volatilidade nos custos de matérias-primas, um conjunto de taxas de crescimento tão próximas de “um elefante a dançar” é suficiente para captar a atenção logo à primeira vista do mercado.

Mas, se nos ficarmos apenas por estes números, é fácil ignorar aquilo que é realmente importante neste relatório anual.

1. A estratégia entra na fase de concretização, com a segunda curva a acelerar a libertação de potencial

Com base numa dimensão enorme de receitas, a empresa ainda conseguiu um crescimento homólogo de 56,02%, levando, no fim, as receitas anuais a atingir 171.44B de yuans, mantendo-se na faixa de topo no mercado A-share. O mais importante é que a administração da Huaqin Technology, na reunião de desempenho, apresentou uma orientação de médio e longo prazo com forte significado de âncora. A empresa prevê que a receita de 2026 ultrapasse os 300B de yuans e, de forma explícita, indicou que, com base numa estrutura “3+N+3”, até 2028-2029 a receita global da empresa atingirá a escala de 170B de yuans.

Se se colocar esta meta de quantificação no contexto do atual patamar de 1.52B de yuans, na essência significa que, nos próximos 3-4 anos, a empresa continuará a manter um crescimento de dois dígitos médios, e não entrará na faixa de estabilidade típica da indústria transformadora tradicional.

O crescimento continuamente relativamente rápido dos resultados não se deve a uma recuperação passiva causada apenas por uma recuperação setorial única, mas sim ao efeito conjunto do alargamento das capacidades de plataforma, da evolução da estrutura de clientes e da expansão de volume de múltiplas linhas de produtos.

A partir de dados mais concretos, a curva de crescimento construída com a estratégia “3+N+3” — (três ecossistemas de negócios maduros em terminais móveis inteligentes, computadores portáteis e negócios de data center, além de três novos negócios estratégicos: eletrónica automóvel, robótica e software) — já não é apenas um blueprint; começou de facto a converter-se em resultados financeiros, evidenciando características de crescimento diversificado e de elevado valor acrescentado.

Em primeiro lugar, a diversificação das fontes de crescimento.

Os resultados das empresas ODM tradicionais dependem muitas vezes de forma elevada do ciclo de prosperidade de uma única categoria, sobretudo do ciclo dos telemóveis inteligentes. Mas em 2025, o crescimento da Huaqin Technology apresenta traços claramente diversificados. A base principal — os negócios de terminais móveis — registou um crescimento homólogo de 57,17%; os negócios de computação e dados (computadores pessoais + data center) cresceram 51,93% em termos homólogos; e os negócios inovadores, ainda mais destacados (principalmente eletrónica automóvel, robótica, etc.), alcançaram um crescimento homólogo de 121,00%, com a escala de receitas a atingir 3,48 mil milhões de yuans.

Em segundo lugar, o foco do negócio evolui silenciosamente para áreas de maior valor acrescentado.

Embora os terminais móveis ainda contribuam com a maior fatia de receitas, a participação das receitas dos “negócios de computação e dados” centrados em data center já atingiu 44%, tornando-se uma segunda coluna de sustentação a par quase com os terminais móveis.

De acordo com o relatório anual, em todos os tipos de produtos do negócio de data center da empresa, as quantidades expedidas registaram um crescimento acelerado. No domínio dos servidores de IA, a quota de mercado tem mantido uma posição de liderança no setor. A China Post Securities referiu que a empresa entrou em posição de fornecedor central em todos os três principais clientes CSP.

Isto significa que o “valor em quilómetros” do grande livro de negócios e a posição industrial da empresa estão a melhorar, tendo passado de uma eletrónica de consumo única para uma condução dupla entre eletrónica de consumo e infraestruturas de capacidade de computação, posicionando-se no setor de infraestruturas de capacidade de computação — a base digital do futuro, com maior determinismo e potencial de crescimento.

Em terceiro lugar, os novos negócios começam a ter presença real. O relatório anual já definiu explicitamente a robótica como a segunda curva de crescimento a ser construída com prioridade.

Em 2025, a placa de negócios inovadores que suporta robótica, eletrónica automóvel e software registou um crescimento homólogo das receitas de 121,00%, sendo a maior taxa de crescimento entre os quatro negócios. Em 2025, as receitas do negócio de eletrónica automóvel ultrapassaram 1 mil milhões de yuans e prevê-se que, nos próximos 3-5 anos, atinjam uma escala de receitas de 223M de yuans. O negócio de software já contribuiu com escala de receitas e de lucros. A empresa também já iniciou produção em série e entregas dos robôs de aquisição de dados: em 2025, os robôs domésticos de limpeza tiveram quase um milhão de unidades expedidas, e em 2026 haverá um crescimento para o dobro.

Importa salientar que a empresa evidenciou uma melhoria significativa nos fluxos de caixa operacionais na segunda metade de 2025. No primeiro semestre, o fluxo de caixa operacional líquido foi uma saída de 1.3B de yuans, enquanto a saída líquida anual já se estreitou bastante até 0,223 mil milhões de yuans. Revertendo este efeito, pode-se inferir que, na segunda metade do ano, o fluxo de caixa operacional alcançou uma entrada líquida de cerca de 1,299 mil milhões de yuans, invertendo a tendência da primeira metade.

Este sinal poderá significar que, durante a fase inicial, os investimentos de capital realizados para expansão do negócio, como compras e planeamento de stock, começaram a converter-se em recebimentos eficazes e numa qualidade operacional saudável; e poderá indicar que a empresa está a entrar na fase de colheita em que o fluxo de caixa livre continua a ser libertado.

2. A capacidade de plataforma continua a transbordar, e a alavanca tecnológica está a reescrever a lógica comercial

Durante muito tempo, o limite máximo da imaginação do mercado para as empresas ODM costuma ficar preso às capacidades de fabrico. A gestão da cadeia de abastecimento, o controlo de custos, a produção em escala, a entrega de projetos… Estas capacidades são, claro, importantes e de facto constituem a competitividade de base da Huaqin Technology.

Mas, se ainda se olhar para a Huaqin Technology apenas a partir da perspetiva de montagem de hardware e execução por subcontratação, na verdade já não se consegue explicar por que motivo esta empresa consegue expandir-se simultaneamente em categorias tão distintas, nem se consegue explicar por que é que ela consegue posicionar-se melhor, na vaga de hardware de IA, do que muitas outras ODMs tradicionais.

A lógica central por trás disso é que as capacidades tecnológicas construídas com investimento de longo prazo estão a transitar do “sistema de apoio” nos bastidores para a “linha da frente”, convertendo-se em alavancas de comercialização evidentes.

Diferente das ODMs tradicionais orientadas para a produção, a Huaqin Technology é uma empresa de hardware com capacidades fortes de software. Esta diferença provém do background de software da sua equipa fundadora e do investimento de longo prazo em domínios como software de IA e reconhecimento visual. Na era da IA, inferência local e interações multimodais tornaram-se rotina; as capacidades de software subjacentes e de otimização de sistemas determinam diretamente o limite de desempenho dos produtos de hardware e a experiência do utilizador. A capacidade de acoplamento de software e hardware constitui a principal vantagem diferenciadora da Huaqin.

Quando esta capacidade começa a transbordar, consegue-se construir rapidamente barreiras competitivas num novo setor.

No domínio dos data centers, atualmente a Huaqin já é uma das muito poucas empresas da indústria que, em simultâneo, dispõe de capacidades de design full-stack — nós de computação, nós de rede e conceção de arrefecimento de líquido — e ocupa uma posição de liderança em tecnologias-chave como a arquitetura de sistema completo, interligação de alta velocidade e arrefecimento por refrigeração líquida. Em simultâneo, a empresa construiu um ecossistema aberto e compatível, adaptando de forma abrangente chips de GPU globais mainstream e plataformas de capacidade de computação nacionais, como NVIDIA, AMD e Intel.

Na reunião com a administração, esta divulgou que a empresa prevê que o negócio de data centers continue a registar um crescimento de 30%-50% em 2026; a proporção de servidores de IA já ultrapassou os 70%, as receitas dos switches continuarão a crescer para o dobro e, ao mesmo tempo, “os produtos de supernó entrarão, na segunda metade do ano, na fase de produção em escala e entrega”.

Além disso, apoiando-se no historial de acumulação tecnológica da plataforma de grandes equipamentos da eletrónica de consumo, no forte suporte de capacidade de computação fornecido por AI PC e servidores, e ainda nos cenários globais próprios de fabrico que oferecem imensos dados de teste e ambientes de aplicação, a Huaqin Technology tem avançado rapidamente no setor da robótica.

No período em análise, a empresa criou uma empresa autónoma de robótica, “Yi Ren Intelligent Robotics”, e montou uma equipa de investigação e desenvolvimento dedicada, com o objetivo de se tornar um fornecedor líder de soluções de robôs full-stack no domínio da manufatura 3C.

A empresa possui uma base rica de cenários globais de produção e acumulação de dados; atualmente o foco é a robótica industrial de rodas, trabalhando para melhorar a eficiência de produção. Em 2025, concluiu a recolha de dados por robôs e as remessas em escala, e tem vindo a expandir continuamente a base de clientes no segmento de robôs domésticos de limpeza. A administração revelou que as remessas dos robôs de limpeza já atingiram o nível de milhão de unidades e prevê que, em 2026, os produtos relacionados “alcancem um crescimento para o dobro”. A empresa também está a avançar em paralelo com a pesquisa e iteração de robôs humanoides, concluindo o ajuste do seu primeiro robô bípede de conceção própria e planeando o desenvolvimento da segunda geração de produtos baseada na plataforma NVIDIA Thor.

Além disso, a empresa também presta serviços de fabrico em escala para várias empresas de robótica, continuando a expandir a capacidade produtiva e as capacidades de entrega, aperfeiçoando continuamente a estrutura do ecossistema do negócio de robótica.

No domínio da condução inteligente, a Huaqin Technology conseguiu construir uma capacidade full-stack de nível automóvel que abrange hardware, software, HMI e testes, e possui um centro de fabrico de nível automóvel especializado e em escala. Em linhas de produtos essenciais como cockpit inteligente, assistência à condução inteligente, domínios da carroçaria e ecrãs de visualização, foram conseguidos avanços críticos e entregas em escala. Já estabeleceu cooperação profunda com vários fabricantes tradicionais de equipamentos originais, empresas de veículos de nova energia e clientes no exterior.

A administração prevê que este negócio continue a registar crescimento para o dobro em 2026, e propôs que, nos próximos 3-5 anos, atinja uma escala de 10 mil milhões de yuans e alcance rentabilidade.

No domínio do hardware de IA, a empresa cobre integralmente categorias populares de IA nos dispositivos de extremidade, como telemóveis de IA, AIPC, wearables inteligentes e dispositivos XR.

Do data center, à robótica, passando pela eletrónica automóvel e pelo hardware de IA, podemos ver um caminho claro — a Huaqin Technology não está apenas a entrar continuamente em novos setores; está a reutilizar continuamente o mesmo sistema de capacidades.

Talvez esta seja a verdadeira razão pela qual a Huaqin Technology, nesta ronda de vaga de IA, consegue expandir continuamente os limites do seu negócio.

A grande quantidade de informação, interpretações precisas, tudo na aplicação Sina Finance APP