O mundo nunca enfrentou uma crise do petróleo sob um nível tão elevado de dívida! Economistas: os Estados Unidos são especialmente vulneráveis

Um conhecido economista, Ruchir Sharma, presidente internacional da Rockefeller International, do Departamento de Estratégia de Investimentos Globais da Rockefeller Capital Management, escreveu ao fim de semana que o desfecho desta guerra EUA-Irão ainda não é claro, mas que o impacto do petróleo que daí resulta já revelou uma nova fragilidade na economia global: o mundo nunca antes tinha sido envolvido numa crise com um nível de dívida tão pesado, e isto faz com que os EUA, apesar de serem o maior produtor mundial de petróleo, pareçam ainda assim particularmente vulneráveis.

No artigo de opinião publicado no domingo, ele alerta que a escassez de espaço fiscal coloca os governos dos países endividados numa posição em que quase não têm capacidade para responder ao choque energético desencadeado por Trump na guerra contra o Irão.

Sharma aponta que a primeira crise petrolífera do pós-II Guerra Mundial ocorreu na década de 1970, coincidindo com o início de uma nova era: os défices orçamentais dos governos passaram de “episódicos” para “persistentes”. Mas, nessa altura, o défice típico dos EUA e de outras principais economias era de cerca de 2% do PIB. Hoje, a média dos défices já mais do que duplicou; o nível médio da dívida pública dos países do G7 subiu de 20% do PIB para mais de 100%.

No ano passado, o montante total da dívida global cresceu à velocidade mais rápida desde a pandemia de Covid-19, atingindo um recorde de 348 biliões de dólares, o equivalente a mais do triplo do PIB mundial.

Sharma afirma que, considerando que um quinto do petróleo e do gás natural liquefeito globais está preso no Golfo Pérsico, os governos estão a lançar apressadamente controlos de preços, planos de racionamento e medidas de subsídios. Mas muitos governos carecem de recursos fiscais, e os investidores em obrigações já estão preparados para penalizar qualquer tentativa de gastar em excesso.

“As expectativas de inflação a longo prazo mantêm-se estáveis, mas as preocupações do mercado com um choque do petróleo que levará a um aumento adicional da despesa, somadas ao crescimento rápido dos défices e da dívida, estão a fazer subir o prémio de prazo das obrigações”, escreveu Sharma.

Este choque já se fez sentir nos EUA: Recentemente, a procura nas vendas de dívida pública norte-americana esteve fraca, levando a que as yields ficassem acima do esperado, o que evidencia as preocupações dos investidores com o impacto da guerra contra o Irão nos défices e na dívida.

Entretanto, os bancos centrais de vários países também enfrentam dificuldades ao tentar reduzir a inflação — a Reserva Federal não conseguiu, há cinco anos consecutivos, baixar a taxa de inflação dos EUA para o objetivo de 2%, o que afecta as perspetivas económicas de desaceleração que seriam compensadas através de cortes nas taxas de juro.

“Os países mais vulneráveis são aqueles em que a dívida e os défices do governo são mais elevados e em que o banco central não conseguiu cumprir as metas de inflação: entre os países desenvolvidos, os mais destacados são os EUA e o Reino Unido; entre as economias emergentes, os maiores riscos estão liderados pelo Brasil, Egito e Indonésia”, disse Sharma.

Ele acrescentou que, apesar de os EUA serem o maior produtor mundial de petróleo, não podem ficar imunes aos efeitos de uma guerra prolongada, dado que o défice orçamental anual de quase 6% do ano passado coloca o país no topo dos países desenvolvidos.

No fim de semana passado, o governo de Trump já tinha planeado aumentar drasticamente as despesas anuais de defesa em 50% para 1,5 biliões de dólares, o que poderá tornar mais severas as perspetivas de dívida dos EUA, já que o pagamento de juros de todos os seus empréstimos ultrapassa 1 bilião de dólares por ano. Sharma estima que, somando as medidas recentes de cortes de impostos, o défice orçamental deste ano poderá atingir 7% do PIB.

Trump tinha dito que esperava que a guerra contra o Irão durasse de quatro a seis semanas. Mas agora, a guerra já está na sexta semana, e praticamente não há sinais de que o conflito termine rapidamente.

Na verdade, vários indícios sugerem que a situação se irá agravar ainda mais, e que a guerra EUA-Irão vai durar mais tempo — milhares de soldados norte-americanos estão a ser enviados para a região; o terceiro porta-aviões está a caminho; e o Pentágono está a transferir praticamente todo o seu stock de mísseis de cruzeiro furtivos JASSM-ER para o Médio Oriente.

Tudo isto acarretará custos elevados. Segundo foi noticiado, depois de o exército norte-americano ter esgotado grande parte das munições mais caras e de os ataques do Irão terem danificado ou destruído aviões, sistemas de radar e bases dos EUA, o Departamento da Defesa dos EUA está a procurar junto do Congresso uma verba de guerra de 200 mil milhões de dólares.

Joseph Brusuelas, economista-chefe da RSM, indicou num relatório do final do mês passado: “Financiar a guerra irá aumentar a dívida dos EUA, desencadeando vendas no mercado de obrigações, porque os investidores precisam de compensação adicional para cobrir potenciais perdas. As taxas de juro de prazos longos, como as dos empréstimos hipotecários a 30 anos, dependem em certa medida do desempenho das yields dos Treasuries dos EUA a 10 anos, como referência.”

Sharma conclui que qualquer subida sustentada do preço do petróleo pode ser amplificada, dado que os meios de resposta dos governos ao choque estão praticamente esgotados. Esta nova fragilidade não só irá expor a economia global às consequências da guerra contra o Irão, como também a cada um de todos os choques previsíveis no futuro próximo.

（Fonte: Caixin Finance (财联社)）