【Cubo Mercado de Dívida】Este ano, a emissão de troca de dívida de 2 trilhões de yuan já foi iniciada / Plataforma AA+ de Zhengzhou planeja emitir 1,5 mil milhões de yuan / Duas empresas de investimento urbano com financiamento de curto prazo e notas de médio prazo superiores a 1 bilhão de yuan começarão a emitir a partir de amanhã

N.º 326

2025-03-04

Em destaque

Os trabalhos relacionados com a emissão de obrigações de substituição no valor de 2 biliões de yuan já foram iniciados

O porta-voz da 3.ª reunião plenária da 3.ª sessão do 14.º Comité da Assembleia Popular Nacional, Lou Qinjian, afirmou que, até ao final do ano passado, o montante de obrigações de substituição de 2 biliões de yuan para 2024 já tinha sido totalmente emitido e que a maioria das regiões já concluíra a substituição. Os trabalhos relacionados com a emissão de obrigações de substituição no valor de 2 biliões de yuan em 2025 já foram iniciados. O Comité Permanente da Assembleia Popular Nacional irá, em conformidade com as disposições legais pertinentes, reforçar a supervisão da situação da gestão da dívida do Governo, especialmente reforçar a supervisão de acompanhamento da implementação da substituição de dívidas ocultas em excesso no limite de dívida dos governos locais, para promover um reforço adicional da gestão da dívida pública.

Novas tendências para o “dinheiro longo” de 33 biliões: as seguradoras preferem obrigações em 2025

Como é que os 33 biliões de yuan em “dinheiro longo” das seguradoras serão investidos este ano? Recentemente, a Associação da Indústria de Gestão de Activos de Seguros da China divulgou os resultados do inquérito de confiança dos investidores para a gestão de activos de seguros em 2025. Os resultados do inquérito indicam que, entre as 120 instituições de gestão de activos de seguros e seguradoras que participaram no inquérito, o activo que é mais preferido para alocação este ano é a dívida, seguindo-se as acções e os depósitos bancários.

A maioria das instituições de seguros prevê que as proporções de alocação de activos de vários tipos em 2025 se manterão essencialmente em linha com 2024; mais de metade das instituições de seguros poderá aumentar de forma moderada ou ligeira os investimentos em obrigações e acções.

Novas tendências para o “dinheiro longo” de 33 biliões: as seguradoras preferem obrigações em 2025

Dinâmica macro

O Ministério das Finanças tenciona emitir 40 mil milhões de yuan em Treasuries do Estado a 28 dias

O Ministério das Finanças publicou um aviso indicando que tenciona emitir títulos do Tesouro do Estado registados por desconto (13.ª série) de 2025 (28 dias). O montante total do valor nominal em leilão competitivo é de 40 mil milhões de yuan, com apresentação de propostas adicionais de membros da categoria A. Os juros destes títulos do Tesouro começam a contar a partir de 6 de Março de 2025 e o reembolso será pelo valor nominal a 3 de Abril de 2025 (prorrogação nos feriados). O prazo do leilão é 5 de Março de 2025.

Reposição líquida de 2803 mil milhões de yuan em mercado aberto: Banco Central

No dia 4 de Março, o Banco Popular da China realizou operações de reverse repo de 7 dias no montante de 382 mil milhões de yuan, através de concurso por quantidade com taxa de juro fixa; a taxa de juro de adjudicação foi de 1.50%, igual à anterior. Devido ao vencimento hoje de 3185 mil milhões de yuan de reverse repos, o banco central conseguiu uma reposição líquida de 2803 mil milhões de yuan no próprio dia.

Hotspots regionais

A Província de Shandong tenciona emitir 2,735 mil milhões de yuan em dívida especial “especial” (adicional)

O Departamento das Finanças da Província de Shandong anunciou que tenciona emitir obrigações especiais do Tesouro do Governo da Província de Shandong de 2025 (2.ª a 8.ª séries), com uma dimensão total de 476.7 mil milhões de yuan. Entre elas, a obrigação especial (8.ª série) é uma “dívida especial adicional” para fundos, que será utilizada para vários projectos de investimento do Governo. Para esta emissão, o plano é de 27.35 mil milhões de yuan, com prazo de 10 anos. O prazo do leilão é 10 de Março de 2025, das 15:00 às 15:40.

A cidade de Chongqing tenciona emitir 230.58 mil milhões de yuan em obrigações especiais de refinanciamento para substituir dívidas ocultas existentes

O Gabinete das Finanças de Chongqing divulgou que, em 2025, as obrigações especiais do Governo Local de Chongqing para refinanciamento da dívida (4.ª a 7.ª séries) terão nesta ronda uma dimensão de emissão de 240.63 mil milhões de yuan, com prazos de 7 e 10 anos. Deste total, 230.58 mil milhões de yuan serão utilizados para substituir dívidas ocultas existentes, com leilão a 11 de Março.

Comissão de Supervisão dos Activos do Estado de Jinan: este ano irá dar prioridade à monitorização de dívidas de empresas de plataformas de investimento urbano, de dívidas com taxas de juro elevadas, etc.

Nos pontos essenciais do trabalho de 2025 da Comissão de Supervisão dos Activos do Estado de Jinan, é referido que os objectivos principais para este ano são: atingir um total de activos das empresas a cargo da entidade investidora de 1.24 biliões de yuan; atingir receitas de exploração de 1930 mil milhões de yuan; atingir investimento em despesas de I&D de 34.39 mil milhões de yuan; e realizar investimentos anuais de 900 mil milhões de yuan ou mais.

Acelerar o avanço da valorização e revitalização dos activos. Apurar a base de activos das empresas sob administração municipal, coordenar a gestão e o trabalho de revitalização e concluir “duas contas, um relatório”. Orientar as empresas estatais a fazer uma análise e triagem abrangente dos activos que tenham fluxos de caixa estáveis e valor previsível, utilizando de forma flexível instrumentos de financiamento estruturado como títulos suportados por activos (ABS) e títulos de empréstimos suportados por activos (MBS), entre outros, para realizar trabalho de titularização de activos e melhorar a eficiência de utilização dos activos.

Prevenir e resolver os riscos de dívida. Reforçar o controlo da taxa de passivos sobre activos, incidindo sobretudo na monitorização de dívidas de empresas de plataformas de investimento urbano, de dívidas com taxas de juro elevadas, etc., e incorporar a supervisão em todo o processo de “obter, usar, gerir e reembolsar” dívida. Normalizar a gestão de investimentos no exterior das empresas sob administração municipal, e controlar rigorosamente os investimentos em regiões no exterior com elevado risco.

Dinâmica de emissão

O Grupo de Investimento do Porto de Aviação de Henan emite com sucesso 1.5 mil milhões de yuan em notes (médio prazo); taxa 2.74%

Notícia de 4 de Março: o Grupo de Investimento do Porto de Aviação de Henan concluiu a emissão de 1.5 mil milhões de yuan em notes do médio prazo, com taxa de 2.74% e prazo de 3 anos. O coordenador líder e gestor do livro de propostas é o Bank of Communications; os coordenadores líderes conjuntos são o Bank of China e o Bank of Central China. Os fundos angariados estão previstos para serem utilizados na totalidade para reembolsar os instrumentos de financiamento de dívida existentes em curso do emitente.

O Grupo de Investimento de Zhoukou emite amanhã notes do médio prazo no valor de 8300 mil milhões de yuan; intervalo de subscrição 2.5%～3.5%

O anúncio do Grupo de Investimento de Zhoukou indica que a sua primeira série de notes do médio prazo do exercício de 2025 está programada para emissão de 5 de Março de 2025 a 6 de Março de 2025, com intervalo de subscrição de 2.50%~3.50%. A dimensão desta série é de 8300 mil milhões de yuan, com prazo de 5 anos; os fundos angariados estão previstos para serem utilizados para reembolsar o principal e os juros dos instrumentos de financiamento de dívida interbancária do banco que vencem junto do emitente. O coordenador líder principal e gestor do livro de propostas é a Ping An Securities; os coordenadores líderes conjuntos são o China Citic Bank. Em 26 de Julho de 2024, após avaliação abrangente pela Oriental Jin Cheng International, a classificação de crédito do emitente (entidade) foi AA+, com perspectiva estável.

O Grupo de Desenvolvimento de Investimento de Pingdingshan emite amanhã 2.33 mil milhões de yuan em commercial paper de curto prazo; intervalo de subscrição 1.7%-2.7%

O anúncio do Pingdingshan Development Investment Holding Group indica que o período de subscrição da sua primeira série de commercial paper de curto prazo do exercício de 2025 decorre de 5 de Março de 2025, 09:00, a 6 de Março de 2025, 18:00. A dimensão da emissão desta dívida é de 2.33 mil milhões de yuan, com prazo de 1 ano. Este instrumento de financiamento de dívida de curto prazo será emitido ao valor nominal, com intervalo de subscrição de 1.70%-2.70%. A data de início de juros é 7 de Março de 2025, e a data de reembolso é 7 de Março de 2026. Em 13 de Novembro de 2024, o Dagong International atribuiu ao emitente uma classificação de crédito AA+; nesta emissão não existe avaliação por item.

O Grupo de Investimento de Alta Tecnologia de Zhengzhou tenciona emitir 1.5 mil milhões de yuan em obrigações de empresa reembolsáveis por opção (recondução), recebeu feedback da SSE

O projecto de emissão privada de obrigações de empresa reembolsáveis por opção (recondução) não públicas, dirigido a investidores profissionais, da Zhengzhou High-Tech Investment Holding Co., Ltd. para 2025 recebeu feedback da Bolsa de Valores de Xangai. O montante previsto de emissão das obrigações é de 1.5 mil milhões de yuan, com o subscritor/gestor responsável sendo a CITIC Jianchun. Em 26 de Julho de 2024, após avaliação abrangente pela United Credit Rating, a classificação de crédito do emitente (entidade) foi de AA+, com perspectiva estável.

O Grupo de Investimento da Indústria de Informação Huangxin de Zhumadian tenciona emitir 7 mil milhões de yuan em obrigações para revitalização rural; recebeu feedback da SSE

O projecto de emissão privada de obrigações de empresa para revitalização rural, dirigido a investidores profissionais, da Zhumadian Huangxin Information Industrial Investment Co., Ltd. em 2024, recebeu feedback da SSE. O montante previsto de emissão destas obrigações é de 7 mil milhões de yuan; o tipo é dívida privada. O subscritor/gestor responsável é a China-Deutsche Securities. A Zhumadian Huangxin Information Industrial Investment Co., Ltd. é uma subsidiária integral do Zhumadian Development Investment Group, o qual pertence ao Zhumadian Industrial Investment Group.

O Grupo de Investimento em Recursos Hídricos de Henan conclui a emissão de 7 mil milhões de yuan em notes do médio prazo; taxa 2.02%

O Grupo de Investimento em Recursos Hídricos de Henan concluiu a emissão da sua primeira série de notes do médio prazo para 2025. A dimensão da emissão desta dívida é de 7 mil milhões de yuan, com taxa de 2.02% e prazo de 5 anos; o subscritor líder das obrigações é o China Pudong Development Bank, e os subscritores líderes conjuntos são o Huaxia Bank. Após avaliação abrangente da Shanghai New Century Ratings, a classificação de crédito do emitente (entidade) é AAA. Os fundos angariados com esta emissão estão previstos para serem utilizados para reembolsar passivos financeiros com juros existentes.

Corpo do mercado de obrigações

Unidos Internacional: confirma classificação de emitente internacional de longo prazo BBB para a Yiningcheng Investment

Em 4 de Março, a United International confirmou a classificação de emitente internacional de longo prazo BBB da Yining City Development Investment Group Co., Ltd., com perspectiva estável.

A Leshan Chengjian Investment Development (Group) Co., Ltd. tenciona solicitar a todas as instituições financiamento não padronizado de, no mínimo, 50 milhões de yuan, com custo anual global não superior a 7%

A Leshan Urban Construction Investment Development (Group) Co., Ltd. publicou um anúncio sobre a intenção de solicitar financiamento externo no valor de 50 milhões de yuan. O anúncio refere que, para reforçar o fundo de maneio, tenciona solicitar financiamento não padronizado junto de todas as instituições, exigindo um montante não inferior a 50 milhões de yuan, prazo não inferior a 1 ano e custo anual global não superior a 7%/ano. Convida as instituições a apresentarem soluções de financiamento no prazo de 5 dias úteis a partir da data do anúncio, incluindo, entre outros, o emitente, o montante do financiamento, o prazo do financiamento, o custo do financiamento, a forma de garantia e outras condições necessárias.

Opiniões no mercado de obrigações

O vice-diretor executivo Cao Bin, do Zaozhuang Cultural and Tourism Development Group, é submetido a investigação e inquérito

Segundo informações da Comissão de Inspecção Disciplinar e Supervisão de Zaozhuang: Cao Bin, membro do comité do Partido e vice-diretor executivo da Zaozhuang Cultural and Tourism Development Group Co., Ltd., é suspeito de graves violações da disciplina e da lei. neste momento, está a ser submetido a investigação disciplinar e de supervisão pela Comissão de Inspecção Disciplinar e Supervisão de Zaozhuang.

Opiniões do mercado

A liquidez pode continuar folgada? A evolução do mercado de obrigações poderá ser encenada em três fases; as instituições esperam que a pressão possa vir de fora

Perante o actual ambiente confortável de liquidez, ainda existem divergências no mercado; a contradição central centra-se em saber se “a liquidez continua folgada”. Muitos investidores receiam que o alívio no início do mês se deva principalmente à liquidez libertada pelos gastos fiscais no final de Fevereiro; depois, à medida que o banco central efectua a reposição via mercado aberto (em 28 de Fevereiro, o stock de reverse repos ainda tinha 1.8 biliões de yuan), até quinta e sexta-feira desta semana a liquidez poderá voltar a um aperto de equilíbrio.

A equipa de macro e rendimento fixo da West China acredita que, perante tais preocupações, a evolução do mercado de obrigações pode também ser dividida em três fases.

A primeira fase deverá trazer a recuperação rápida com a menor resistência; o período poderá ser na primeira metade desta semana, reflectindo-se numa descida abrangente da curva de rendimentos;

A segunda fase é confirmar a continuidade da recuperação da liquidez e atravessar as zonas densas de negociação dos períodos anteriores (os pontos densos de negociação para obrigações do Tesouro a 3 anos, 5 anos, 7 anos, 10 anos e 30 anos são, respectivamente, 1.30%, 1.40%, 1.65%, 1.70% e 1.85%);

Na terceira fase, a curva de taxas seguirá então em direcção aos mínimos anteriores.

A equipa de macro e rendimento fixo da West China tende a considerar que, no que diz respeito a saber se a liquidez pode continuar, a pressão pode estar sobretudo no exterior, influenciada principalmente pelas tarifas alfandegárias no estrangeiro. Neste momento, ainda estamos numa fase de observação. Se, a 4 de Março, mais uma tarifa adicional de 10% voltar a ser aplicada, e simultaneamente as tarifas de outros países contra a China se intensificarem, a probabilidade de a liquidez ficar mais folgada é maior, e também aumentará a probabilidade de redução da taxa de reservas obrigatórias; o mercado de obrigações poderá entrar em “ebulição” para a segunda e terceira fases da sua reacção.

Editor responsável: Tao Jiyan | Revisão: Li Zhen | Supervisão geral: Wan Junwei

(Operador: Wang Zhiqiang HF013)

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