Vamos falar um pouco sobre o médio prazo

Pelo volume transaccionado, continua a ser relativamente tranquilo. E, com a entrada dos investidores estrangeiros (Northbound), o volume também é baixo. A questão de saber se é possível assinar um acordo de cessar-fogo só pode ficar operacional durante a semana, e antes disso a incerteza não mudou. As grandes massas continuam à espera. Neste momento, a curto prazo, quando o preço fortalece contra a tendência, é fácil haver um “gap” de retoma. A curto prazo continua a ser melhor esperar. Vai ser rápido.[Taozhuiba]

Aproveitando este tempo de pausa, partilho as minhas perspectivas sobre o índice e a tendência a médio prazo que discuti durante as férias com vários investigadores:

Sobre o índice:

Em geral, a opinião é que ainda existe a segunda metade do ano. Este é um julgamento que já estava altamente consistente desde a segunda metade do ano passado. O acontecimento no Médio Oriente, desta vez, é semelhante ao que aconteceu em finais de Março e Abril do ano passado com a guerra comercial: provoca uma queda num curto espaço de tempo, mas não impede que continue o movimento ascendente. A probabilidade menor é que o mercado de touros tenha terminado; o motivo que poderia desencadear esta probabilidade é que os dados económicos da primeira metade do ano tenham ficado abaixo do esperado.

O CSI 500 e o CSI 1000 são dois índices de referência relativamente importantes. Após o 924, ambos já duplicaram. Em geral, o sentimento pode impulsionar a duplicação; para depois continuar a subir após duplicar, é preciso lógica. Essa lógica é a recuperação dos dados económicos. Na minha perspectiva: salvo se os dados económicos do primeiro e do segundo trimestre forem particularmente maus, ou se a instabilidade no Médio Oriente levar a um aumento significativo do preço do petróleo que, por sua vez, afete ainda mais a economia, fora isso, considero que o mercado de touros tem boa probabilidade de entrar na segunda metade. A probabilidade de acontecerem as duas situações de pressão negativa acima é relativamente baixa.

No primeiro caso, se a recuperação económica ficar abaixo das expectativas, isso vai desencadear ainda mais políticas de estímulo mais intensas; continua a ser um factor positivo para as acções. No segundo caso, é um fardo que o mundo inteiro não consegue suportar; quem inicia a guerra tem, em primeiro lugar, de ponderar.

Passemos para o médio prazo:

Recentemente, tenho ouvido muita discussão sobre o ciclo da fotovoltaica e sobre o ciclo dos porcos. Também se vê isso no fórum de acções. O ciclo dos porcos ainda não chegou ao fundo, mas as acções de fotovoltaica já passaram pela fase de “clearance” do sector; a indústria ainda não limpou por completo. Este ano chegou ao ponto de viragem.

A indústria fotovoltaica no ano passado foi o ponto mais baixo do sector. Todos os dados eram maus; a perda empurrou a situação até ao extremo. Neste ambiente, as acções começaram a formar fundo desde o ano passado. Houve um aumento de volume contínuo durante meio ano na zona baixa, e as acções ficaram lateralmente em consolidação, de forma muito clara, com um sinal de entrada de capital. A certeza do fundo deste ciclo é muito alta. O que se espera agora é a inversão dos dados dos fundamentos.

No final do ano passado, com o início das políticas anti-“involução”, a orientação começou a ser implementada. Em condições normais, primeiro é o próprio sector que tenta promover; quando já não se consegue avançar, então a hierarquia intervém para coordenar. Para dar um exemplo: os teus resultados recentes são muito maus; a tua mãe primeiro diz-te para estudares bem. Se não conseguires pôr isso em prática, então começam os castigos. A fotovoltaica é assim agora: se o próprio sector não consegue avançar, alguém pode interpretar isso como negativo; eu, pelo contrário, acho que isso está em linha com as expectativas. Se conseguissem fazer avançar a sua própria agenda, não chegariam a este ponto. Perto do Ano Novo e novamente por volta do final de Março, a Comissão de Indústria e Tecnologia (MIIT) apresentou por duas vezes que a fotovoltaica anti-“involução” deve ser uma prioridade máxima do trabalho deste ano. Isto é uma garantia de apoio de políticas para o futuro.

A diferença de um sector, por vezes, é usar as perdas dos “líderes” da indústria como sinal; uma recuperação de um sector nem sempre vem do líder. Algumas pequenas empresas em subsegmentos podem arrancar primeiro. Um incêndio começa com uma centelha: essa energia espalha-se dentro do sector e, no final, forma a inversão de todo o sector.

O silício orgânico (organosilício) começou a ganhar força primeiro. Durante a pausa, a Dongyue Silic irá divulgar o relatório trimestral de primeira temporada, e está muito bom. A Gases Shenghe é do silício industrial, que é a montante do silício orgânico. Por agora, os dados do silício industrial na primeira metade do ano não são tão bons quanto os do silício orgânico. Fazer com que o silício industrial consiga reduzir perdas ou alcançar o ponto de equilíbrio já seria bom. Já ao longo de todo o ano, a cadeia de todo o sector da Gases Shenghe, com a sua configuração na cadeia completa, terá uma elasticidade maior do que a da Dongyue. Resumindo de forma simples: a reversão da Dongyue acontece mais cedo; a elasticidade da Gases Shenghe é maior.

Enquanto escrevo o artigo, ambos subiram simultaneamente até ao limite diário. Neste ponto, é preciso dar importância a esses limites de alta. Do ponto de vista do padrão técnico, a Gases Shenghe primeiro abre uma “vala” e depois sobe até ao limite. Este tipo de trajectória surge frequentemente antes do arranque de um mercado de longo prazo, expulsando por fim as pessoas que não são firmes. Em segundo lugar, é preciso prestar atenção à possibilidade de o sinal de inversão do desempenho, como no caso da Dongyue, se espalhar amplamente dentro do sector. Não é necessário que haja uma grande alta do desempenho; mesmo que sejam apenas menos perdas, já é um sinal positivo. Se esta inversão se refletir no relatório da primeira temporada, então a fotovoltaica não é apenas uma aposta de médio prazo: tem potencial para um grande “movimento por ondas” do tipo que existiu com Yi Zhongtian no ano passado. Tecnologia Hon Hsaw (勝宏科技) e Yi Zhongtian arrancaram depois dos seus relatórios de primeira temporada no ano passado. Naturalmente, se os dados das outras empresas continuarem a ser relativamente fracos, então ainda é preciso preparar para continuar a consolidação e oscilação por baixo.

O carbonato de lítio já fez uma ronda no ano passado. Depois de atingir o topo e ter retirado posições, até agora o preço das acções não voltou ao nível em que saíram na altura. Entre as empresas relacionadas com o carbonato de lítio, a Tianqi é a mais pura. Ela detém as minas de lítio com o custo mais baixo; a lógica é simples e clara. Em comparação com a Tianqi, a Ganfeng tem, além disso, outras áreas de investimento como armazenamento de energia. Em 2023, o desempenho foi mais forte do que o da Tianqi, e não seguiu um único tipo de lógica. Se houver oportunidade na fase posterior do carbonato de lítio, a primeira escolha continua a ser a Tianqi.

A lógica do carbonato de lítio é semelhante à do silício. Se o silício vir para o fundo, o carbonato de lítio pode ter uma aceleração. Também se pode comparar a trajectória do carbonato de lítio com a da Albemarle nos Estados Unidos. A Tianqi segue a Albemarle, e se tiveres acesso às acções dos EUA, recomenda-se prestar mais atenção à Albemarle na altura. O lítio é um metal energético e é o núcleo da futura disputa entre grandes potências. A Tianqi tem a sua produção de mina principalmente no estrangeiro, na esfera de influência dos EUA. Por isso, a trajectória da Albemarle tende a ser mais forte do que a da Tianqi. O ponto de risco da Tianqi está na instabilidade das minas de lítio no exterior. A Longi e o silício fazem parte da mesma cadeia industrial, com ritmos parecidos.

O melhor caso é em bebidas e alimentos. Esta é a alternativa de médio/longo prazo como “seguro” (fundo defensivo). Todos os dados estão fracos; o volume total do consumo está a cair; e o nível de preços continua a baixar. Esta vaga de mercado de touros não tem relação com eles; muitas acções atingiram novas mínimas.

O consumo tem uma característica defensiva. Na última grande fase, foi apenas quando o mercado de touros de 2016 terminou e estabilizou que arrancou. Num mercado de touros com expectativa, o consumo é difícil de arrancar; portanto, o consumo é promissor, mas não é um foco — fica para mais tarde. Só quando a tendência a médio prazo do índice estiver abaixo das expectativas é que faz sentido considerar esta direcção. Os sinais de observação também são muito claros: por exemplo, tecnologias em posições altas como a Yi Zhongtian não perdem o suporte (não quebram a posição), e não há um arranque correspondente em consumo na zona baixa. Assim, por enquanto não se vai prestar atenção a esta direcção.

Na semana passada, a Moutai subiu o preço. Devido a os distribuidores ainda terem grandes quantidades de stock em mãos, esta subida de preço serve para “dar apoio” aos distribuidores, para que o stock existente em mãos ganhe valor. A distância até à “limpeza” (clearance) total do sector ainda existe um pouco.