CICC: A certeza do desempenho pode ser uma pista importante no ambiente de incerteza atual

CryptocurrencySniper · 2026-04-07T02:31:53+00:00

O China International Capital Corporation (CICC) destacou que, no ambiente de incerteza atual, a certeza dos resultados torna-se uma pista importante, recomendando atenção a setores com alta prosperidade e resultados estáveis, como ações relacionadas a IA e recursos cíclicos. Embora o mercado de curto prazo ainda apresente volatilidade, após ajustes, o mercado A pode atingir um ponto baixo de médio prazo, com a taxa de crescimento dos lucros em 2025 potencialmente voltando a ser positiva.

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2026-04-07 02:31:53

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O CICC apontou que a previsibilidade dos resultados poderá ser um sinal importante no actual contexto de incerteza. Embora o mercado a curto prazo continue a apresentar incerteza, após repetidas reviravoltas, a sensibilidade do mercado poderá diminuir e, depois de um período de ajustamento, o momento poderá ser um ponto baixo relativo no médio prazo para o mercado A. No ponto de vista do médio prazo, o CICC considera que o ambiente macro em que o mercado se encontra não sofreu uma alteração fundamental; a lógica que sustenta o “progredir com estabilidade” do mercado A continua a ser válida, e a libertação do risco e os ajustamentos em queda deverão proporcionar boas oportunidades de alocação. Num ambiente de incerteza, a previsibilidade dos resultados pode tornar-se um sinal-chave para o fluxo de fundos no mercado; recomenda-se acompanhar as linhas principais com níveis mais elevados de conjuntura e com maior previsibilidade dos resultados. 1, Crescimento favorecido pela conjuntura: indústrias que beneficiam da implementação da tecnologia de IA, como as comunicações ópticas; baterias e armazenamento de energia relacionados com as energias novas. 2, Acções cíclicas de recursos: tendo em conta, de forma abrangente, a posição do ciclo de capacidade de produção, prestar atenção a áreas específicas em que a estrutura oferta-procura sustenta aumentos de preços e a previsibilidade dos resultados, como a rede eléctrica, a química, etc. 3, Dividendos elevados: em fases com menor aversão ao risco pode haver desempenho relativamente melhor, mas ao longo do ano poderá ainda tratar-se de um desempenho apenas em termos de fases e de carácter estrutural; atenção à adequação aos fluxos de caixa.

O texto completo é o seguinte

CICC: as divulgações dos relatórios anuais sucedem-se, qual é o “teor”?

Em Abril, está prestes a chegar o pico da divulgação de resultados. Até 3 de Abril de 2026, cerca de 16,2% das empresas cotadas no mercado A já divulgaram os seus relatórios anuais de 2025, a um progresso semelhante ao da mesma altura de 2024; somando os comunicados de resultados, cerca de 38,9% das empresas cotadas já divulgaram informações essenciais de desempenho. Recentemente, o mercado tem registado oscilações significativas devido à incerteza externa; a atenção aos sectores com maior previsibilidade dos resultados deverá aumentar.

Prevê-se que o crescimento das receitas das empresas cotadas no mercado A volte a ser positivo em 2025, pondo fim a três anos consecutivos de queda. No momento (até 3 de Abril), entre as empresas cotadas que já divulgaram relatórios anuais de 2025 ou comunicados de resultados, o crescimento dos lucros líquidos do ano inteiro de 2025 é de cerca de 3,7%; entre eles, o crescimento dos lucros líquidos de financeiros/não financeiros é, respectivamente, de cerca de 6,8%/-0,5%, e o crescimento dos lucros líquidos das empresas do painel principal/ChiNext/KeChuang é, respectivamente, de cerca de 2,6%/26,9%/28,3%. Anteriormente, no ano até aos três primeiros trimestres de 2025, os lucros líquidos do mercado global/financeiros/não financeiros cresceram, respectivamente, 5,4%/9,5%/1,7%. Em termos de dados macro, no ano inteiro de 2025, os lucros das empresas industriais acima da dimensão designada +0,6%, desacelerando face ao ritmo de 3,2% no período de Janeiro a Setembro; quanto aos preços, no 4.º trimestre de 2025, o CPI continuou a recuperar e manteve-se acima de 0, e a queda homóloga do PPI estreitou; no consumo, com o recuo do impacto das políticas de troca por coisas novas, o crescimento homólogo das vendas no retalho (vendas a retalho) de Janeiro a Dezembro de 2025 foi de 3,7%, continuando a abrandar face a 4,5% no período de Janeiro a Setembro; em imobiliário, no 4.º trimestre de 2025, a queda tanto da quantidade como do valor das vendas alargou-se; em procura externa, de Janeiro a Dezembro de 2025, o valor das exportações aumentou 5,45% em termos homólogos, revelando resiliência apesar da incerteza das políticas pautais externas. Com base no progresso actual das divulgações e considerando que a base do 4.º trimestre é mais baixa devido ao impacto de imparidades de activos em 2024, prevemos que o crescimento dos lucros no ano inteiro de 2025 volte a ser positivo, pondo fim às três quedas consecutivas anteriores. No nosso estudo “Perspectivas para 2026 no mercado A: prosseguir com determinação”, efectuámos um cálculo de cima para baixo e prevemos que o crescimento dos lucros do mercado global/financeiros/não financeiros de 2025 seja de cerca de 6,5%/9,0%/3,8%.

Ao nível dos sectores, prevê-se que aumentem os sectores com melhoria de resultados. As não financeiras continuam a beneficiar de uma maior actividade do mercado; no universo não financeiro, os metais não ferrosos, a tecnologia assumem novamente um papel de destaque estrutural, e sectores como o aço e os equipamentos eléctricos também registam melhorias de resultados. Com base nos dados das empresas cotadas que já divulgaram relatórios anuais de 2025 ou comunicados de resultados até agora, entre 31 sectores de primeiro nível, 18 sectores melhoraram o crescimento dos lucros em 2025 face a 2024, o que representa mais de metade. Entre eles, os sectores com maior crescimento homólogo dos lucros incluem o aço, os metais não ferrosos, os semicondutores/electrónica, a informática, os não-bancários financeiros, os equipamentos eléctricos, os media, a indústria farmacêutica e biológica, a protecção ambiental e a química de base, entre outros. Em contrapartida, os sectores como a indústria transformadora ligeira, o comércio a retalho e grossista, o imobiliário, os materiais de construção, a decoração e construção e o carvão mantêm ainda quedas significativas no crescimento homólogo dos lucros. De forma mais concreta: 1) Parte a montante: o aumento do preço do ouro e o efeito de “anti-over-involution” (recuo da excessiva competitividade/ineficiente) impulsionam melhorias marginais em alguns sectores. Em 2025, com a perturbação por incerteza externa, o preço do ouro continuou a subir, impulsionando a melhoria dos lucros do sector dos metais não ferrosos. As bases baixas e o efeito de anti-over-involution impulsionaram a recuperação dos lucros nos sectores do aço e da química; no aço, o benefício resulta da descida dos custos das matérias-primas, e no caso da química, a posição do ciclo de capacidade de produção está também próxima do ponto de viragem. 2) Parte a meio: os domínios ligados à procura externa e ao anti-over-involution apresentam resiliência mais forte, enquanto os domínios relacionados com imobiliário e consumo ainda carecem de reparação. Em 2025, as exportações da China evidenciaram resiliência num ambiente de incerteza; as indústrias relacionadas com electrodomésticos e novas energias beneficiam do suporte da procura externa. Além disso, no sector dos equipamentos eléctricos, a energia solar fotovoltaica beneficia do anti-over-involution, e o armazenamento de energia beneficia do elevado nível de conjuntura da procura. À medida que a quantidade e os preços do imobiliário continuam fracos, o desempenho dos lucros de decoração e construção e de materiais de construção é mais fraco. A indústria transformadora ligeira, com elevada associação ao imobiliário e ao consumo, regista uma maior queda no crescimento dos lucros. 3) Parte a jusante: no conjunto, os sectores de consumo ainda necessitam de melhoria. No 2.º semestre de 2025, o crescimento das vendas no retalho (vendas a retalho) foi gradualmente descendo após o recuo da política de troca por coisas novas; o comércio a retalho/grossista, a agricultura, pecuária e pesca e a indústria têxtil/vestuário registaram maiores quedas nos lucros. 4) Parte TMT: as tendências da indústria de IA continuam a suportar o crescimento da procura. A procura de IA comprimiu as capacidades de armazenamento destinadas ao consumo, levando a que desde o 2.º semestre de 2025 os preços de armazenamento subam rapidamente; em simultâneo, a procura externa relacionada com IA é forte. Com isso, os lucros do sector da electrónica mantêm um crescimento elevado contínuo e os lucros do sector da informática voltam a melhorar. No futuro, continuaremos a acompanhar a evolução das divulgações de resultados.

Em termos de alocação, a previsibilidade dos resultados poderá ser um sinal importante no actual ambiente de incerteza. Embora o mercado a curto prazo ainda apresente incerteza, depois de as condições se repetirem e o mercado se ajustar, a sensibilidade poderá diminuir; e após um período de ajustamento, o momento actual poderá ser um ponto baixo relativo no médio prazo para o mercado A. No médio prazo, consideramos que o ambiente macro em que o mercado se encontra não sofreu uma alteração fundamental; a lógica que sustenta o “progredir com estabilidade” do mercado A continua a ser válida, e a libertação do risco e os ajustamentos em queda deverão proporcionar boas oportunidades de alocação. Num ambiente de incerteza, a previsibilidade dos resultados poderá tornar-se um sinal-chave para o fluxo de fundos no mercado; recomenda-se acompanhar as linhas principais com níveis mais elevados de conjuntura e com maior previsibilidade dos resultados. 1) Crescimento favorecido pela conjuntura: indústrias que beneficiam da implementação da tecnologia de IA, como as comunicações ópticas; baterias e armazenamento de energia relacionados com as energias novas. 2) Acções cíclicas de recursos: tendo em conta, de forma abrangente, a posição do ciclo de capacidade de produção, prestar atenção a áreas específicas em que a estrutura oferta-procura sustenta aumentos de preços e a previsibilidade dos resultados, como a rede eléctrica, a química, etc. 3) Dividendos elevados: em fases com menor aversão ao risco pode haver desempenho relativamente melhor, mas ao longo do ano poderá ainda tratar-se de desempenho apenas em termos de fases e de carácter estrutural; atenção à adequação aos fluxos de caixa.

Quadro 1: Progresso das divulgações dos relatórios anuais de 2025, cerca de 16,2%

Nota: dados até 5 de Abril de 2026