Transformação de instituições não licenciadas na gestão própria de finanças pessoais para um modelo mais enxuto

O relatório anual do mercado de “gestão de património” do setor bancário da China (2025), divulgado pelo Centro de Registo e Custódia de Produtos de Gestão de Património do setor bancário, indica que, no final de 2025, havia 159 instituições bancárias em todo o país com produtos de gestão de património em vigor. Este dado é claramente inferior aos 218 no final de 2024 e aos 258 no final de 2023, havendo quase uma centena de bancos que abandonaram o mercado de gestão de património de gestão própria no prazo de dois anos.

Logo em 2018, a nova regulamentação sobre gestão de ativos exigia que “as instituições financeiras cuja actividade principal não inclui actividades de gestão de activos devem constituir subsidiárias para exercer actividades de gestão de activos”, e a nova regulamentação sobre gestão de património esclareceu ainda que “os bancos comerciais devem exercer actividades de gestão de património através de subsidiárias com personalidade jurídica independente”. Com a publicação das “Medidas de Gestão das Subsidiárias de Gestão de Património de Bancos Comerciais”, a redução dos negócios das instituições sem licenças de empresas de gestão de património tornou-se uma tendência. Em 2025, a Administração Nacional de Supervisão Financeira e Gestão do Estado emitiu as “Medidas de Gestão da Actividade de Comercialização por Bancos Comerciais de Produtos de Gestão de Património”, fornecendo orientações de conformidade para “afinar” o negócio de gestão própria de bancos de pequena e média dimensão não licenciados e expandir a cooperação de comercialização. O investigador sénior associado do Banco Sushang, Gao Zhengyang, afirmou que a exigência regulatória de isolamento do risco no negócio de gestão de património continua a aumentar, com o objectivo de cortar, a nível institucional, as vias de transmissão de risco entre mercados. As instituições que não reúnem condições para constituir subsidiárias de gestão de património apresentam deficiências evidentes em termos de força de capital, capacidade de I&D de investimento e sistema de controlo de riscos, pelo que enfrentam uma pressão maior para operar em conformidade.

A redução do volume de gestão própria de produtos de gestão de património por instituições não licenciadas é o resultado da acção conjunta das exigências regulatórias e da procura do mercado. Quando o mercado de capitais passa por oscilações e volatilidade, as preferências dos investidores quanto à gestão de património apresentam diferenciação sob a tónica principal de procurar estabilidade. O relatório indica que, no final de 2025, o volume em circulação de produtos de rendimento fixo era de 32,32 biliões de yuan, representando uma percentagem tão elevada quanto 97,09%; a estratégia de produtos “Rendimento Fixo +” tem sido muito apreciada, impondo requisitos mais elevados à capacidade global das instituições. O investigador do Banco Postal Poupança da China, Lou Feipeng, afirmou que a estrutura dos produtos de gestão de património dos bancos está a passar de uma orientação para rendimentos esperados para uma contabilização baseada em valor líquido; as estratégias de investimento das instituições financeiras tendem a dar mais ênfase à alocação multiactivos, e a segmentação das preferências de risco dos clientes de gestão de património está a tornar-se mais clara. À medida que a gestão de património dos bancos evolui para uma direcção mais profissional e diferenciada, as instituições com forte capacidade de I&D de investimento, capacidade de inovação de produtos e capacidade de serviço ao cliente conquistarão maior quota de mercado.

Em termos do tipo de instituição, as subsidiárias de gestão de património apresentam maior peso na quota de escala, e a vantagem dos principais players é evidente. No final de 2025, 159 instituições bancárias tinham 12.6k produtos em circulação, com uma escala de 25.8k biliões de yuan, o que representa uma descida homóloga de 29,12%; as empresas de gestão de património tinham 33.7k produtos em circulação, com uma escala de 30,71 biliões de yuan, um aumento homólogo de 16,72% e uma quota de 92,25% de todo o mercado. Lou Feipeng afirmou que a aceleração da redução do volume de gestão própria de produtos de gestão de património das instituições não licenciadas impulsionou o processo de normalização da indústria, promovendo a concentração de recursos nas empresas de gestão de património licenciadas, o que contribui para melhorar o nível profissional da indústria e a capacidade de controlo de riscos. Para os investidores, no curto prazo, poderá haver uma redução da gama de escolha, e alguns investidores que dependem da gestão de património dos bancos locais poderão enfrentar problemas de transição de produtos. No entanto, a longo prazo, a gestão de produtos de gestão de património por instituições profissionais favorece uma melhor protecção dos interesses dos investidores e promove o desenvolvimento de alta qualidade da indústria de gestão de património.

Com vários antecedentes, o modelo de negócio das instituições não licenciadas está a mudar de emissão própria para comercialização via canais. O relatório indica que, em dezembro de 2025, 593 instituições em todo o mercado comercializaram através de canais interbancários produtos de gestão de património emitidos por empresas de gestão de património, número que aumentou 31 em relação ao início do ano. Como ajustar a estratégia para se adaptar ao desenvolvimento da indústria? Gao Zhengyang afirmou que os bancos de pequena e média dimensão podem aproveitar plenamente as vantagens de estarem enraizados nas regiões e de estarem próximos dos clientes locais, aprofundando o trabalho com esses clientes para criar soluções de serviço exclusivas; ao comercializar produtos de instituições de qualidade, podem migrar para um modelo de operação baseado em canais e com menor utilização de capital, reduzindo de forma eficaz a exposição ao risco. Além disso, ao construir um sistema de selecção de produtos, fornecer serviços ao longo de todo o ciclo com alocação profissional de activos, promovendo a transformação do próprio negócio de mera venda de produtos para uma direcção de alocação integrada de riqueza; e, através de meios tecnológicos, optimizar os processos de aconselhamento de investimento, assegurar a presença junto dos investidores, e aumentar a fidelização dos clientes.

Tendo em vista o futuro do mercado de gestão de património, a melhoria da qualidade da indústria e a protecção dos investidores irão acelerar a sua consolidação. Em março de 2026, a Administração Nacional de Supervisão Financeira e Gestão do Estado publicou as “Medidas Provisórias para a Classificação Regulatória das Empresas de Gestão de Património”, que avalia as empresas de gestão de património em seis dimensões: governação da empresa, capacidade de gestão de activos, gestão de riscos, divulgação de informação, protecção dos direitos dos investidores e tecnologia de informação; a Associação da Indústria de Gestão de Activos Bancários e de Seguros da China publicou também as “Normas de Autodisciplina para a Gestão de Adequação de Produtos das Empresas de Gestão de Património”, reforçando a protecção dos direitos dos investidores financeiros. Gao Zhengyang afirmou que se espera que o sistema regulatório continue a ser aperfeiçoado, dando ainda mais ênfase à supervisão de base “penetrante” e ao isolamento de riscos, e que a transparência da indústria deverá aumentar. No panorama geral, o mercado de gestão de património irá gradualmente passar de um modelo impulsionado por escala para um modelo impulsionado por capacidade; o núcleo da concorrência da indústria deverá focar-se cada vez mais no confronto das capacidades de alocação de activos e de gestão de riscos. (Repórter do China Economic Daily, Shang Cai)