招银国际：商汤2025 exercício fiscal com resultados acima do esperado, tecnologia multimodal irá otimizar a eficiência de custos do modelo

24 de março, a SenseTime-W (0020.HK) divulgou os resultados anuais de 2025. No dia seguinte, a CMB International publicou um relatório de avaliação. O desempenho da empresa superou as expectativas; as instituições reconheceram o forte impulso do seu negócio de IA generativa e a melhoria da eficiência operacional, mantendo a classificação de “Comprar”. No dia seguinte à publicação do relatório, o preço das ações da SenseTime atingiu um máximo intradiário de 2,02 HKD, com uma subida máxima de 5,76% durante o pregão. O mercado reagiu positivamente ao regresso aos lucros e ao planeamento de IA.

De acordo com o relatório, no ano fiscal de 2025 a receita total da SenseTime cresceu 33% ano contra ano, mais de 5 mil milhões de RMB, ficando 3% acima da previsão consensual da Bloomberg, estabelecendo um novo máximo histórico. A CMB International indicou que o principal motor por trás da superação das expectativas de desempenho foi o desempenho forte do negócio de IA generativa; durante o período, as receitas dos negócios relacionados cresceram rapidamente, tornando-se o principal motor de crescimento da empresa. Ao mesmo tempo, a qualidade operacional da empresa melhorou de forma abrangente. No segundo semestre, o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) atingiu 380 milhões de RMB, revertendo para positivo pela primeira vez após a cotação; no segundo semestre, o fluxo de caixa operacional gerou uma entrada líquida positiva, elevando a eficiência de capital e a capacidade de “gerar caixa” para um novo patamar.

Entretanto, a melhoria da rendibilidade da SenseTime superou também a expectativa do mercado. Segundo os dados do relatório, as perdas da empresa no ano fiscal de 2025 diminuíram 58,6% ano contra ano, superando claramente as expectativas do mercado. A CMB International acredita que os alavancamentos operacionais da SenseTime continuam a ser libertados, impulsionando uma recuperação gradual do nível de lucros. A margem bruta manteve-se estável, e a eficiência operacional global entrou num canal de otimização contínua.

Quanto ao planeamento de negócio, o negócio de visão por computador da SenseTime, apoiado na tecnologia de agentes inteligentes multimodais, entrou num novo ciclo de crescimento. A proporção de projetos que utilizam capacidades multimodais e de agentes inteligentes aumentou significativamente. A expansão do mercado externo e a procura interna suportam em conjunto um crescimento robusto do negócio. A inovação está a avançar de forma constante: sectores como a condução autónoma concluíram a operação independente após a captação de financiamento, tendo recebido um elevado grau de reconhecimento por parte de capital externo. A base de computação está a ser continuamente reforçada. Até março de 2026, a escala de capacidade de computação do “Grande Sistema” da SenseTime já aumentou para 4.04M PetaFLOPS, oferecendo um suporte sólido para a iteração tecnológica e a implementação em cenários.

Além disso, a monetização da empresa está a avançar em paralelo. Em 2025, a SenseTime alcançou avanços fundamentais em áreas como modelos multimodais de grande escala e inteligência espacial, com a arquitetura nativa NEO a reduzir de forma significativa os custos de treino dos modelos. Os produtos nativos de análise de dados da empresa, como Xiao Wanxiong e agentes de criação inteligentes Seko, alcançaram cobertura em escala de utilizadores e, respetivamente, construíram ciclos comerciais fechados e maduros em cenários verticais como escritório generalista, criação de conteúdos e finanças. A SenseTime planeia lançar no segundo trimestre de 2026 um novo modelo de base com base na arquitetura NEO de segunda geração, elevando ainda mais as capacidades multimodais e a relação custo-eficácia dos modelos, abrindo um espaço maior para monetização.

Com base no forte impulso do negócio de IA generativa, a CMB International ajustou em alta as previsões de receita total para os exercícios de 2026-2027 em 3%-6%. As instituições estimam que, no ano fiscal de 2026, a receita total da empresa crescerá 27% para 40.4k de RMB ano contra ano, sendo o principal motor de crescimento o negócio de IA generativa, com uma taxa de crescimento homóloga de 35%. No futuro, a empresa continuará a aprofundar as tecnologias multimodais, otimizando a eficiência de custos dos modelos e aproveitando ao máximo as oportunidades de monetização da IA generativa, impulsionando um crescimento de alta qualidade e sustentável dos negócios.

(Seleção de editor: Wang Lei)

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