【Observação da Rua Oeste】 Fazer com que ações problemáticas valham apenas "preço de couve"

A intensificação contínua da repressão regulamentar no mercado A está a ganhar força; 10 empresas cotadas foram investigadas e sancionadas num único dia. O sistema de supervisão “sem zonas mortas” e de cobertura total está a forçar as empresas cotadas a reforçar a consciência de conformidade legal. Sob a “tempestade” de supervisão rigorosa, o ecossistema de avaliação diferenciada das ações A está a ser acelerado, as empresas cotadas de alta qualidade são ainda mais disputadas e as empresas problemáticas continuam a ser descartadas.

Na noite de 3 de abril, 10 empresas cotadas, como a 电科数字 e a *ST观典, poderão ter sido investigadas ou sancionadas. Entre elas, a 电科数字, entre outras, “caiu em falhas” em matéria de divulgações ilegais e irregulares; o co-controlador Wang Minglong, da 仙鹤股份, foi também alvo de um processo de investigação por suspeita de negociação de curto prazo. As empresas inglesb集芯 e 双良节能, que se aproveitaram de temas em alta, também receberam simultaneamente ordens de sanção formais. Além disso, a 易尚展示, entretanto deslistada, e os responsáveis relacionados também receberam as devidas sanções.

Com a chegada densa das sanções ao terreno, é transmitido ao mercado um sinal regulatório mais claro. Supervisão “sem zonas mortas” e responsabilidade obrigatória por violações: desde que se toque as linhas vermelhas de violações e irregularidades no mercado de capitais, a deslistagem não é um “porto de abrigo” para escapar à punição.

Os dados divulgados previamente pela Comissão de Valores Mobiliários (CSRC) mostram que, em 2025, foram tratados 701 casos de violações de valores mobiliários e futuros, com multas e montantes confiscados que totalizaram mais de 15 4740 milhões de yuan; foram também enviados às autoridades policiais 172 pistas de casos que envolvem suspeita de crime. Casos graves de falsificação financeira, como辅仁药业 e 普利制药, foram severamente punidos; em casos de manipulação, como o da 金穗春, e de redução de participações em violação, como o caso de 田汉, as multas e valores confiscados ultrapassaram mais de 15.47B de yuan; foram ainda tomadas medidas para punir legalmente instituições intermediárias como 信永中和, 亚太所 e 东海证券.

O impacto mais direto da supervisão em alta pressão é acelerar o processo de avaliação diferenciada nas ações A. Isto porque a supervisão rigorosa orientou as expectativas do mercado, remodelou as preferências do capital e o desempenho das avaliações das ações individuais no mercado de bolsa tem vindo a evidenciar, cada vez mais, uma trajetória de “gelo e fogo”.

As ações problemáticas, carregadas de riscos, arrefecem. Uma supervisão mais estrita faz com que o risco de investimento nas ações problemáticas aumente cada vez mais, levando toda a gente a afastar-se. Quer seja em incumprimento de divulgações, quer seja em redução de participações em violação, logo que uma empresa cotada despoleta um alerta prévio de violações e irregularidades, será imediatamente “expulsa” pelo fluxo de capitais do mercado da “lista de observação”; a forte queda das cotações no dia seguinte das ações que foram colocadas em investigação é a melhor prova.

Assim que o alarme de risco é acionado, a redução da avaliação das ações problemáticas está apenas a começar. Os investidores de valor saem primeiro para se protegerem; a fuga do capital em pânico criará ainda mais pressão sobre o preço das ações da empresa. No mercado ficam, na maioria, alguns capitais oportunistas. Mas, à medida que a liquidez se torna cada vez pior, os capitais oportunistas também perdem o “solo” para sobreviver e, no final, acabarão por sair.

O processo de saída de vários tipos de capital é também o processo de redução contínua das avaliações das ações problemáticas. Nesse processo, quanto mais cai, menos há quem compre; quanto menos há quem compre, mais cai. O ciclo vicioso acelera ainda mais a queda da avaliação das ações problemáticas, e estas acabam assim por ser eliminadas a uma velocidade acelerada.

Já as ações de crescimento com bons resultados e as ações líderes ficarão cada vez mais em alta. O ambiente de supervisão rigorosa leva o capital a prestar ainda mais atenção à segurança das ações individuais. Quanto mais uma ação respeita as regras e apresenta resultados estáveis, mais alto é o seu coeficiente de segurança e mais facilmente atrai a preferência de vários tipos de capital.

Por exemplo, no caso de capital paciente, a detenção prolongada tem requisitos mais elevados para os fundamentos e para a segurança dos ativos de investimento; ações de topo com baixo risco e ações de crescimento tornar-se-ão a primeira escolha para alocação.

Sob supervisão rigorosa, o capital retira-se continuamente de ações problemáticas e de ações ligadas a temas e influxa para ativos nucleares com desempenho sólido, conformidade clara e governação normalizada. A avaliação de empresas de alta qualidade é reavaliada, formando um ciclo positivo de “os fortes ficam cada vez mais fortes”. Com sucessivas reavaliações de valor, o patamar central das avaliações de ações de topo e de crescimento naturalmente subirá em espiral.

Boas empresas beneficiam de prémio de avaliação; as ações problemáticas valem apenas “preço de batata-nabo”. Sob supervisão rigorosa, esta será a tendência futura do sistema de avaliação das ações A.

Comentador do Beijing Business Daily 董亮