2026-4-7 Obrigações conversíveis Rebalanceamento de carteira

O investimento é uma competição pela popularidade; comprar na altura em que a popularidade está no seu auge é o mais perigoso. Nessa altura, todos os factores favoráveis e opiniões já estão incorporados no preço, e já não surgirão novos compradores..

O investimento mais seguro e com maior potencial de lucro é comprar quando ninguém gosta. Com o passar do tempo, uma vez que o produto passe a ser bem-vindo, o preço só pode seguir num sentido: subir!

Neste momento, na minha fase actual, a proporção da posição em obrigações convertíveis que detém não é elevada (cerca de 45% da posição total). Estou perto do limite inferior das detenções. Para lidar com a possibilidade de ainda haver máximos recentes, por agora não planeio reduzir posições de forma proactiva. Na semana passada aumentei ligeiramente a posição. Este ano, só nos primeiros 3 meses, a maior retracção já atingiu 8,2% — mais do que no ano passado inteiro. Este ano é um ano em que o investimento não tem sido tranquilo…

Desempenho do mercado ontem:

No pregão anterior Convertíveis sobem Ações A descem Ações dos EUA sobem FTSE A50 sobe. As ações dos EUA tiveram uma ligeira subida na noite passada; as bolsas da Coreia do Sul e do Japão já abertas também subiram ligeiramente. Não sei se hoje as Ações A vão acompanhar, e com que magnitude. Presumo que hoje as Ações A subam ligeiramente, as convertíveis fiquem em consolidação. Os factores externos ainda têm um peso grande. Vamos observar se hoje as convertíveis conseguem aguentar. Estratégia recente: no geral, ainda não estabilizou; reduzir as operações. Não reforçar nem fazer rotação de posição demasiado depressa. Se o nível de posição for muito baixo, pode começar a fazer rotação gradual para menos de 5 décimos…

O índice das convertíveis caiu de 2090 em 13 de Fevereiro de 2023 para 1753 em 5 de Fevereiro de 2024. Depois, até ao nível actual 2560. Agora, a mediana é 134,8, com “temperatura” de 82,9 graus. Existem 222 convertíveis acima de 130 yuan, mais 3 do que no dia anterior, representando 64,7%;; abaixo de 110 yuan há 11, menos 1 do que no dia anterior; o preço atingiu a mínima de 0/ máxima de 1. Em Abril: 1 verde e 2 vermelhos nas convertíveis. O volume negociado em convertíveis foi de 66,1 mil milhões (661 mil milhões), menos 1,4 mil milhões do que no dia anterior. A taxa de rotação foi 13,4%, ficando em 60 mil milhões no 2.º dia. O índice das convertíveis subiu 5 pontos, para 2560. O preço médio foi 151,6, mais 0,8 do que no dia anterior. A mediana de prémio foi 39,5%, mais 4 do que no dia anterior. As Ações A negociaram 166,91 mil milhões (300M), menos 200M do que no dia anterior. Ontem abriu estável, subiu, depois recuou; no final subiu ligeiramente. A “temperatura” do sentimento em convertíveis ainda está ok; com T para fazer T, manter uma posição adequada;

Ontem, 思特 (Sitê) teve o maior avanço, +13,4%; a concentração das negociações em convertíveis aumentou: as 5 principais categorias em volume representaram do total de negociações de convertíveis entre 21,9% e 31%. O volume mais alto numa única não chegou a 7,6 mil milhões? (500M). A maioria dos produtos teve aumento de actividade. O número de produtos com volume inferior a 10 milhões passou de 5 no dia anterior para 5; representando 1,5% do universo do mercado. O montante mínimo passou de 6,97 milhões para 6,61 milhões…

Informações relacionadas com convertíveis e mercado de hoje:

Ontem as convertíveis abriram estáveis, subiram e depois voltaram, com uma subida ligeira; o volume negociado em convertíveis diminuiu. A taxa de prémio aumentou muito. Hoje prevê-se uma descida ligeira. As convertíveis ainda não mostram sinais de se terem estabilizado; não é uma grande alta nem uma grande queda. Há oportunidades em rotação por temas. A cotação geral das convertíveis e a taxa de prémio estão ambas altas; com T fazer T…

凌钢 维尔 último dia de negociação; 光力 中宠2 último dia para converter; 博士转债：【上市】; 埃泰克: novas ações nas bolsas 【申购】; 恒道科技: novas ações do mercado de balcão/bolsa dos Pequenos e Médios 【申购】; 寿22转债: não baixa para a conversão antecipada…

山东章鼓: devido a registos financeiros falsos no relatório anual, a acção da empresa aplica aviso de outros riscos, e vai suspender a negociação a 7 de Abril; 明新旭腾: o accionista planeia reduzir menos de 2% das acções; 双良节能: a empresa recebeu uma decisão de sanção administrativa; 仙鹤股份: um dos controladores efectivos está suspeito de negociação a curto prazo, recebeu uma carta de notificação de instauração de processo pela CSRC; 豪威集团: planeia recomprar 800 milhões-1.000 milhões de yuan em acções para gestão accionista pelos empregados ou incentivos; 文科: assinou um contrato de 50,81 milhões de yuan; 豪威: planeia recomprar 800 milhões-1.000 milhões de yuan de acções para incentivos de capital…

Hoje, 赛特: ainda falta apenas um dia para cumprir o requisito provável de resgate antecipado forte; hoje, 宝莱 祥和: ainda falta apenas um dia para cumprir o requisito provável de gatilho para revisão da taxa de conversão para baixo.

Hoje não há novas convertíveis a serem listadas (0); 2 novas acções em subscrição; 0 convertíveis em subscrição. A acompanhar hoje: se 思特 转债 consegue aguentar, etc.

思特: conceito de banco de computação (算力银行). A acção ordinária em causa subiu até ao limite máximo diário; para pequena capitalização; maturidade curta. A acompanhar hoje. 超达 中贝, etc., tendências boas; continuar a acompanhar. Acompanhar 恒锋 海波 姚记, etc., produtos relativamente mais baratos, como opções para rotação…

Resumo de informação:
1: Durante as férias, não há mudanças óbvias na situação entre o Irão e os EUA;
2: Hotspots esperados: computação (奥飞 中贝 亿田); equipamento de rede eléctrica (金05 精达 华辰 嘉泽 煜邦) fotovoltaico espacial (双良 福22 奥维 帝尔 瑞科 天23 隆22); aplicações de IA (风语 鼎捷 声迅 集智 润达 冠中 姚记 科蓝 思特 普联); aeroespacial comercial (广联 再22 神宇 盟升 航宇); química ( 锦鸡 赫达 齐翔2); chips ( 茂莱 路维 汇成 晶瑞2 安集 阳谷); photoresist ( 销晶瑞2 华特 华懋 强力 ); adicionalmente, os conceitos como robôs humanoides, etc., mantêm-se em foco…

Seguem as selecções de convertíveis do fim-de-semana passado; actualização semanal, não diária: (registo pessoal de selecção de convertíveis, não como recomendação de investimento) Devido à mediana estar em níveis elevados, afrouxei ligeiramente os critérios de selecção! A qualidade global melhorou face à semana anterior; todas consideraram a capacidade de suportar volatilidade. Claro que o pressuposto é continuar a acreditar no desempenho futuro e ainda planear deter parte da carteira de convertíveis. Escolhi as que têm, relativamente, preço mais baixo e capitalização mais pequena. Sempre que possível, seleccionar produtos activos e com muitos conceitos. Tudo é para uma estratégia de “esticar o bocado do pão” (摊大饼), alocação por largura, não recomendação para uma única posição: (produtos com características puramente dívida também não são recomendados)

1: Convertíveis micro-cap (até 3 mil milhões) a rondar os 130 yuan podem entrar na lista:
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 恒锋 …

2: Micro-cap até 2 mil milhões dentro de 150 yuan; volatilidade para baixo é limitada; conseguem impulsionar prémio; tecto alto; menor recuo; excluindo as possíveis fortes chamadas de resgate nas proximidades:
艾录 海波 京源 …

3: Produtos relativamente baratos, com prémio relativamente baixo; preços entre 140; prémio por volta de 30; vida remanescente entre 0,5 e 5,5 anos; bons “traders de ondas”:

强力 威唐 超声 金埔 皖天 蓝天 海顺…

4: “Fighter” de ataque com preço relativamente baixo; cerca de 150; garantir uma determinada relação risco/retorno; até 5 mil milhões; prémio por volta de 20:

万顺2 丰山 丽岛 …

5: Apenas classe de ataque; taxa de prémio por volta de 15; cerca de 160; escala de 400 milhões; excluindo as que podem ter resgate antecipado forte dentro de 2 semanas:
无 …

6: Apenas classe defensiva; taxa de prémio não muito alta; por volta de 70; não dependem totalmente de revisão para baixo; até 1 mil milhões de capital (1B内); rendimento por volta de -3; quanto mais ricos em conceitos, melhor:

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7: A minha atenção vai para as mais activas; conceitos mais ricos; preços não muito elevados; elasticidade ainda ok; normalmente a rondar os 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 丽岛 …

Recentemente houve ajustamentos nas convertíveis. Parte começou a cumprir as condições para resgate antecipado forte por alguns dias, e pode ainda não cumprir. O prémio já foi esmagado para baixo, por exemplo: 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 长海 赛特 永02…

Neste momento, a pressão provocada pelo resgate antecipado forte é bastante evidente, o que causa um limite superior limitado. Por isso, tento não escolher produtos demasiado caros…

A estratégia geral é não fazer investigação profunda, não concentrar, espalhar em “bastante”; colher a volatilidade; modo “bater no toupeira” (打地鼠模式), usar largura em vez de profundidade. Ao mesmo tempo, controlar os riscos de defesa. Procurar rendimentos médios. Pode ser complementada com ordens condicionais e ordens em grelha. Aproveitar a volatilidade na medida do possível. Não recomendar uma única posição. Além disso, todas as selecções de convertíveis servem apenas para resumo pessoal; não são recomendação de investimento. Investir tem riscos; ao entrar, deve-se ter cautela.

Ao negociar convertíveis, não esquecer a intenção original. Pelo que vejo, as convertíveis são, actualmente, um tipo de produto muito bom para investidores de retalho. O investimento em convertíveis é uma maratona: é preciso perseverar no caminho correcto, afastar-se do “sentimento de especulação”. Isto é uma verdade — e também uma relação de causa e efeito. Qualquer coisa “feita” acaba como um sonho ilusório, como bolhas ao vento; como orvalho que parece, mas como um relâmpago. Deve-se agir como tal, sem se apegar a nada, e fazer nascer o coração. Mesmo que uma gota seja pequena, ao longo do tempo vai enchendo um recipiente maior…