Investimento estatal na administração, substituição de altos executivos, a ST Renfu apresenta o seu primeiro relatório anual após a mudança de proprietário! Consegue superar o peso do passado?

Pergunte à IA · Como é que a ST Renfu consegue crescimento inverso dos lucros após a entrada do capital estatal?

Fonte: 时代周报 (Jornal da Época) Autor: 林昀肖

Na noite de 30 de março, a empresa líder em medicamentos anestésicos ST Renfu (600079.SH) publicou o seu relatório anual de 2025; embora a receita tenha diminuído, o lucro líquido atribuível aos acionistas registou um aumento acentuado.

Em 2025, a ST Renfu passou por vários acontecimentos de grande impacto no desenvolvimento da empresa: concluiu a alteração da estrutura acionista com a assunção dos ativos estatais (国资), e, ao mesmo tempo, foi sujeita a outras medidas de alerta de risco devido a problemas históricos remanescentes.

De acordo com o relatório anual de 2025 da ST Renfu, em 2025 a empresa atingiu uma receita operacional de 23.96B de yuans, uma queda homóloga de 5,79%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1.86B de yuans, com um aumento homólogo de 39,53%.

Em 2025, a ST Renfu concluiu a alteração da estrutura acionista, passando a ser uma empresa do grupo China Merchants (招商局集团). O plano de reestruturação do antigo acionista controlador, a Wuhan Dangdai Technology Industrial Group Co., Ltd. (a seguir “Dangdai Technology”), foi aprovado pelo Tribunal Popular Intermédio da cidade de Wuhan, província de Hubei, em abril de 2025; em junho de 2025, as 387 milhões de ações de medicamentos Renfu (人福医药) detidas pela Dangdai Technology foram concluídas no registo de transferência de propriedade mediante transferência judicial.

Através desta transferência de ações, a China Merchants Life Technology (Wuhan) Co., Ltd. (a seguir “China Merchants Shengke”) detém diretamente e, por via de sociedades de parceria limitada por si controladas, detém indiretamente e, ainda, recebe direitos de voto por delegação de um plano de trust, somando o controlo de 387 milhões de ações ordinárias com direitos de voto da Renfu Pharmaceutical, representando 23,70% do capital social total. Até 30 de julho de 2025, a China Merchants Shengke tinha concluído procedimentos como a reorganização do conselho de administração da empresa, pelo que o acionista controlador passou a ser a China Merchants Shengke.

Em 12 de dezembro de 2025, a Renfu Pharmaceutical divulgou um comunicado sobre “a implementação de outras medidas de alerta de risco e a suspensão das negociações” (a seguir “Comunicado de suspensão”). Uma “lenda dos anestésicos” com desempenho tradicionalmente estável foi, de forma súbita, sujeita a outras medidas de alerta de risco, o que surpreendeu o mercado; por trás disso estão problemas históricos do antigo acionista controlador: segundo a informação divulgada pela Direção Reguladora da China Merchants (湖北监管局) da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (中国证监会), durante o período em que o “sistema Dangdai” controlava efetivamente a Renfu Pharmaceutical, ocorreram inúmeras condutas ilegais a nível financeiro.

Em 31 de março, as ações da ST Renfu fecharam nos 18,83 yuans por ação, um aumento ligeiro de 0,11%.

Imagem: 图虫创意 (Criação do site 图虫)

Vender ativos para “afinar” a estrutura

Quanto às razões da mudança no desempenho, a ST Renfu indicou no relatório anual que, no período em análise, a empresa atingiu uma receita operacional de 23.96B de yuans, menos 5,79% face ao mesmo período do ano anterior, principalmente devido ao impacto das reformas estruturais no lado dos pagamentos na indústria farmacêutica e ao facto de a empresa implementar o trabalho de “focar no núcleo e concentrar-se” (“归核聚焦”), otimizando a estrutura de negócios.

Neste contexto, através de gestão mais refinada, otimização do sistema de remunerações, controlo da dimensão do endividamento e redução dos custos de financiamento, entre outras medidas, a empresa conseguiu um lucro líquido atribuível aos acionistas de 1.86B de yuans, um aumento de 39,53% face ao mesmo período do ano anterior; o lucro líquido após dedução (não-GAAP) foi de 1.76B de yuans, um aumento de 54,75% face ao mesmo período do ano anterior.

No relatório anual, a ST Renfu menciona várias vezes o conceito de “focar no núcleo e concentrar-se”. A ST Renfu explica que, durante o período em análise, a empresa concluiu a venda de participações em várias empresas, como Yichang Renji Maternal and Child Health Management Co., Ltd., Renfu Pharmaceutical Group Medical Supplies Co., Ltd. e Hangzhou Nuojia Medical Equipment Co., Ltd.; além disso, procedeu à extinção de várias subsidiárias, como Yichang Renfu Medical Devices Co., Ltd. e Wuhan Zhiyingxin Chain Enterprise Consulting Co., Ltd., libertando efetivamente ativos existentes, reduzindo custos de gestão.

Ao mesmo tempo, a empresa concentrou-se nas suas principais áreas de “biofarmácia”, reforçando os investimentos em projetos inovadores de elevado valor e em capacidades produtivas de elevada qualidade, promovendo uma concentração da afetação de recursos nos negócios centrais e em áreas com vantagens, e continuando a melhorar a eficiência de utilização dos recursos.

Atualmente, o negócio de medicamentos anestésicos continua a ser o negócio central da ST Renfu. De acordo com o relatório anual da ST Renfu, a subsidiária Yichang Renfu, que se dedica à I&D, produção e vendas de medicamentos anestésicos, princípios ativos e formulações, obteve uma receita de 8,81 mil milhões de yuans em 2025 e um lucro líquido de 2.75B de yuans. O lucro líquido é muito superior ao de outras subsidiárias importantes, como GeDian Renfu, Xinjiang Weiya e Hubei Renfu.

A ST Renfu também descreveu no relatório anual que Yichang Renfu é a base de P&D e produção designada para medicamentos anestésicos e a empresa com a gama mais completa de produtos comercializados da série de fentanil; a quota de mercado doméstica dos medicamentos anestésicos ultrapassa 60%.

Uma pessoa próxima da ST Renfu disse ao repórter do 时代周报 que, sob a estratégia de “focar no núcleo e concentrar-se”, a ST Renfu alienou negócios diversificados com sinergias fracas com o negócio principal de medicamentos e com qualidade de ativos ou eficiência operacional potencialmente inferior, concentrando-se em áreas centrais como anestesia e analgesia, hormonas e medicamentos étnicos; além disso, expandiu a cadeia industrial em torno das subsidiárias centrais.

Balanço histórico dos antigos acionistas

Em 2025, a ST Renfu registou um forte crescimento do lucro líquido, mas as ações foram, no fim do ano, sujeitas a outras medidas de alerta de risco. Em 12 de dezembro de 2025, a Renfu Pharmaceutical publicou o “Comunicado de suspensão”, referindo que, devido ao facto de, em 12 de dezembro de 2025, a Renfu Pharmaceutical ter recebido a “Notificação prévia de sanção administrativa” emitida pela Autoridade Reguladora da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (中国证监会) de Hubei (鄂处罚字〔2025〕8号) (a seguir “Carta de notificação”); com base no que consta na “Carta de notificação” e de acordo com as disposições relevantes, as ações da empresa serão sujeitas a outras medidas de alerta de risco.

Esta sujeição a outras medidas de alerta de risco resulta de problemas históricos remanescentes do antigo acionista controlador da ST Renfu: durante o período em que o controlador efetivo, no “sistema Dangdai”, controlava a Renfu Pharmaceutical, ocorreram muitas condutas ilegais a nível financeiro.

A “Carta de notificação” menciona as condutas ilegais da Renfu Pharmaceutical entre 2020 e 2022, incluindo: a Renfu Pharmaceutical não ter divulgado atempadamente a utilização de fundos não relacionados com a atividade operacional; o relatório anual de 2020 ter omissões relevantes; a Renfu Pharmaceutical não ter divulgado atempadamente transações com partes relacionadas; o relatório anual de 2022 ter omissões relevantes; o relatório anual de 2020, o relatório anual de 2021 e o relatório semestral de 2022 da Renfu Pharmaceutical conterem registos falsos; e o acionista controlador, Dangdai Group, ter ocultado relações com partes relacionadas.

Poucos dias depois, a ST Renfu recebeu a “Decisão de sanção administrativa” emitida pela Autoridade Reguladora da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China de Hubei. A autoridade de Hubei sancionou administrativamente a Renfu Pharmaceutical e o antigo acionista controlador, o antigo controlador efetivo, bem como alguns diretores, supervisores e gestores de topo à data.

No “Comunicado de suspensão”, a ST Renfu afirma que o conselho de administração atribuiu grande importância aos assuntos constantes na “Carta de notificação”, irá aplicar ativamente as exigências regulatórias, adotando medidas eficazes, envidando os maiores esforços para eliminar o mais rapidamente possível os impactos dos assuntos em causa na empresa. De acordo com as disposições relevantes da Bolsa de Valores de Xangai (上交所), os trabalhos relacionados já foram retificados; após cumprir as condições, a empresa tentará solicitar o mais rapidamente possível a revogação do alerta de risco.

No mesmo dia em que divulgou o relatório anual de 2025, a ST Renfu também publicou o comunicado “Explicação específica do conselho de administração sobre o facto de que os impactos dos assuntos descritos no parágrafo de ênfase do relatório de auditoria de 2024 já foram eliminados”, onde indicou que as condutas ilegais abrangidas pela “Decisão de sanção administrativa” ocorreram em 2022 e anos anteriores; já foram integralmente retificadas e não terão qualquer impacto na produção e operação futuras da Renfu Pharmaceutical.

Mudança na liderança da empresa

Em 2025, a ST Renfu concluiu a alteração da estrutura acionista. Em julho de 2025, a China Merchants Shengke concluiu procedimentos como a reorganização do conselho de administração da ST Renfu; o acionista controlador da ST Renfu passou a ser a China Merchants Shengke e o controlador efetivo passou a ser a China Merchants Group Co., Ltd.

Com a progressão da reorganização, a Renfu Pharmaceutical também passou por várias rodadas de mudanças de altos executivos. Desde a publicação, em 15 de janeiro de 2025, do “Comunicado sobre o facto de o acionista controlador ter assinado um acordo de investimento na reorganização” (a seguir “Comunicado do acordo”), a Renfu Pharmaceutical registou várias alterações de pessoal de alto nível entre janeiro e fevereiro de 2025. De acordo com os comunicados relevantes da Renfu Pharmaceutical, 10 dias após a divulgação do “Comunicado do acordo”, em 25 de janeiro de 2025, o então presidente do conselho, Li Jie, e o então secretário do conselho de administração, Li Qianlun, apresentaram a demissão; em 27 de janeiro de 2025, o então diretor Zhang Xiaodong e Wang Xuehai apresentaram a demissão; no início de fevereiro de 2025, a deliberação da 75.ª reunião do 10.º conselho de administração nomeou Deng Weidong e Huang Xiaohua como diretores do 10.º conselho de administração.

A partir de junho de 2025, a Renfu Pharmaceutical voltou a viver mudanças na alta gestão. O relatório semestral também explicou as mudanças de diretores e gestores de topo: devido à demissão de Li Jie e Deng Xiaofei dos cargos de diretores em 9 de junho de 2025, a empresa convocou, em 2 de julho de 2025, uma assembleia de acionistas para eleger Chang Li e Xu Weina como diretores da empresa; Li Jie e Deng Xiaofei deixaram de ser diretores da empresa a partir de 2 de julho de 2025. No início de agosto de 2025, com a conclusão da assunção de controlo pela China Merchants Shengke, o ajuste da gestão ficou temporariamente concluído.

Importa salientar que, pouco antes, a Renfu Pharmaceutical publicou um plano de emissão privada de ações (定增) em que participa a subscrição pelo acionista controlador. Em 24 de fevereiro de 2026, a ST Renfu publicou um comunicado indicando que pretende emitir ações a favor do acionista controlador, China Merchants Shengke, para angariar fundos num montante total não inferior a 3B de yuans e não superior a 3.5B de yuans. O número de ações a serem emitidas é não inferior a 201 milhões de ações (incluindo esse valor) e não superior a 234 milhões de ações (incluindo esse valor), não excedendo 30% do capital social total da empresa antes desta emissão.

De acordo com o projeto do comunicado de oferta, após deduzir as despesas de emissão relevantes, os fundos líquidos angariados serão usados para: projetos de I&D de medicamentos inovadores—projeto da subsidiária Yichang Renfu; projetos de I&D de medicamentos inovadores—projeto do instituto de investigação da sede; projeto de construção de uma base de produção de saúde sexual e medicamentos complexos (dosagem complexa); projeto de construção de digitalização inteligente (数智化); e, ainda, para completar capital circulante. Entre eles, o projeto da subsidiária Yichang Renfu prevê a utilização de 1.04B de yuans dos fundos angariados, representando a maior proporção do total angariado.