O financiamento público enfrentará uma "prova de cem dias" de desempenho; a diferença de desempenho entre o início e o fim do fundo ultrapassa 92 pontos percentuais

Fonte dos dados: Wind Wang Minghong/Organização por tabela

Jornalista da Securities Times Wu Qi

O rumo do mercado em 2026 está prestes a atingir o marco dos “100 dias”, e o desempenho do sector dos fundos públicos acelera uma clara divergência. Os dados mostram que, até 3 de abril, a diferença entre as taxas de rentabilidade do primeiro e do último lugar de todos os fundos do mercado, desde o início do ano, já ultrapassou 92 pontos percentuais. Entre eles, os fundos temáticos de comunicações ópticas têm um desempenho forte, liderando de forma contínua; enquanto os fundos com grandes posições em Hong Kong, como a internet e robôs humanoides, apresentam-se relativamente mais fracos, ocupando temporariamente posições mais baixas. Entre diferentes “pistas”, observa-se um contraste nítido de “gelo e fogo”.

Desempenho reforçado em fundos com maior exposição a comunicações ópticas

Nas últimas, o mercado de ações A tem estado, no geral, em oscilações; no entanto, o sector das comunicações ópticas subiu na contramão, tornando-se a força-chave para impulsionar a subida dos valores patrimoniais líquidos dos fundos relacionados. Graças ao desempenho forte deste sector, vários fundos com grande exposição a comunicações ópticas viram o desempenho concentradamente melhorar, com os valores patrimoniais líquidos do produto a atingirem novos máximos históricos repetidamente.

Quanto ao desempenho dos fundos, desde o início do ano os produtos de equity ativa que ocuparam posições de destaque no aumento do sector — como Guo Shou An Bao Economia Digital, Jin Xin Seleção Quantitativa, Guo Shou An Bao Estratégia de Seleção e Hua Tai-Pei Qualidade e Crescimento, entre outros — mantêm uma alocação relativamente elevada ao sector das comunicações ópticas. Até 3 de abril, a rentabilidade anual destes fundos já ultrapassava os 30%.

No “painel” do mercado, a popularidade dos segmentos específicos de comunicações ópticas, como OCS (comutação de circuitos por fibra óptica), CPO (óptica de encapsulamento comum) e fibra óptica, tem-se concentrado. Em 3 de abril, DeKoLi fechou de forma forte em limite diário de subida de 20%; TengJing Technology disparou 19,22%; e empresas-alvo centrais como GuangJu Technology e GuangXun Technology subiram em simultâneo. No âmbito do conceito de CPO, Robotic Technology e Yuan Jie Technology também avançaram em conjunto. Além disso, empresas conceptuais de fibra óptica, como Fei Zhang Fei Fibra Óptica, viram os preços das suas ações atingirem frequentemente novos máximos históricos, evidenciando a forte dinâmica do sector.

Por trás do desempenho no mercado secundário está o impulso duplo da elevada conjuntura do sector e do apoio político. Com a aceleração da construção de capacidade de computação de IA a nível global, a procura por módulos ópticos, cabos e fibras ópticas mantém-se persistentemente forte. Os preços das matérias-primas a montante subiram rapidamente; em março de 2026, o preço à vista doméstico da fibra óptica nua G652.D era superior 165% face a janeiro. Em termos homólogos, aumentou 418%, proporcionando um apoio robusto aos custos. No plano das políticas, o Ministério da Indústria e Tecnologias da Informação publicou recentemente um aviso sobre a ação especial para a capacidade de computação inclusiva, clarificando o apoio à implementação de tecnologias como OCS para reduzir o atraso da rede, o que traz um benefício direto às infraestruturas como as comunicações ópticas.

Várias instituições consideram que, no médio e longo prazo, a dinâmica de crescimento da cadeia de indústria de equipamentos de comunicações continua sólida. Neste momento, a explosão da procura por capacidade de computação de IA ainda se encontra numa fase inicial, e a tendência de construção de grandes centros de dados a nível global segue em avanço contínuo, o que sustentará a longo prazo a subida da conjuntura de componentes essenciais a montante, como fibras ópticas e módulos ópticos.

A diferença de desempenho dos fundos ultrapassa 92 pontos percentuais

No arranque do segundo trimestre de 2026, o mercado continua em oscilações e a divergência no desempenho dos fundos públicos intensifica-se. Nos fatores recentes, como a situação geopolítica no Médio Oriente, entre outros, o preço do petróleo bruto liderou a alta entre as matérias-primas, impulsionando o desempenho forte de fundos temáticos relacionados. Os dados mostram que, até 3 de abril, várias carteiras de fundos QDII temáticos de petróleo bruto desde o início do ano já tinham superado claramente. Nesse conjunto, a rentabilidade desde o início do ano de South Oil, Yi Fang Da Oil e Jia Shi Oil atingiu, respetivamente, 64,91%, 59,71% e 58,08%.

Em comparação, Shan Zheng Zi Guan Digital Economy Sharp A registou uma perda de rentabilidade anual de 27,57%, e a diferença entre as rentabilidades do primeiro ao último lugar de todos os fundos do mercado, desde o início do ano, já ultrapassou 92 pontos percentuais.

Comparativamente, no mesmo período, o mercado de ações A apresentou um comportamento relativamente mais instável. Até 3 de abril, o índice composto SSE acumulou uma queda de 2,24% desde o início do ano; o índice CSI 300 caiu 4,09% desde o início do ano; e o índice ChiNext caiu 1,67% desde o início do ano. Com a volatilidade do mercado global a aumentar, os fundos de petróleo e gás — com atributos de commodities e de alocação de ativos no exterior — tornaram-se uma das poucas direções de produtos que se destacaram este ano.

O fundo Guangfa Vision Smart Selection apresentou um desempenho notável este ano, com uma subida de 60,29%. Entre os fundos de equity ativa, vários fundos também alcançaram subidas superiores a 30%, como Guo Shou An Bao Economia Digital, Jin Xin Seleção Quantitativa, Pu Yin An Sheng Economia Digital, Guo Shou An Bao Estratégia de Seleção, Hua Shang Zhi Yuan Return, Hua Tai-Pei Qualidade e Crescimento, Ping An Tecnologia Selecionada, entre outros. Do ponto de vista da distribuição global do desempenho, os fundos orientados por “luz”, representados pelo tema “luz”, e os fundos temáticos de petróleo bruto lideraram em conjunto o mercado.

No entanto, no contexto de volatilidade geral do mercado de ações A, ainda há mais de metade dos fundos de equity ativa cuja rentabilidade no ano é negativa. Os dados da Wind mostram que, até 3 de abril, o índice de rentabilidade dos fundos mistos com exposição a ações era apenas de 0,24%, refletindo a divergência marcante do desempenho dos produtos de equity ativa no geral e a característica de uma estrutura de retornos desigualmente equilibrada.

Em termos do desempenho de cada fundo individualmente, a divergência de desempenho ao longo do ano é bastante evidente. Entre eles, o fundo com a maior queda no valor patrimonial já ultrapassou 27%, e, no total, existem 38 fundos de equity ativa no mercado que apresentaram uma queda superior a 20% desde o início do ano. Em termos estruturais, os produtos com maior queda concentram-se em temas ou pistas específicos, como a internet em Hong Kong, robôs humanoides e aviação.

Gestores de fundos otimistas quanto à linha principal das infraestruturas de capacidade de computação

Apesar da volatilidade recente no mercado acionista, ainda há muitos gestores de fundos que mostram otimismo em relação a oportunidades estruturais localizadas e defendem firmemente que o que determina o “centro de fixação de preços” das ações continua a ser, em última instância, a própria capacidade de ganhos das empresas.

O gestor do fundo do departamento de investimento em ações da Jingshun Changcheng, Nong Bingli, considera que os conflitos geopolíticos no exterior elevaram temporariamente a volatilidade do mercado e também criaram algum distúrbio na preferência por risco. Ele afirma que estes fatores influenciam mais a cadência do mercado e a volatilidade das avaliações no curto prazo; no médio e longo prazo, o que determina o centro de fixação de preços das ações continua a ser a capacidade de ganhos das empresas. No sector da inteligência artificial, em torno da otimização de hardware e das atualizações tecnológicas na fase de inferência, é possível que se torne a importante linha principal das infraestruturas de IA da próxima etapa, mantendo-se o otimismo quanto à capacidade de materialização de resultados e ao espaço de crescimento em direções como interligação ótica e computação heterogénea.

O gestor do fundo da Great Wall Fund, Liu Jiang, aponta que, neste momento, a indústria de IA ainda se encontra na fase inicial a intermédia do desenvolvimento, sendo uma direção importante com potencial de crescimento de longo prazo. Na estratégia de investimento, ele não persegue de forma indiscriminada o “conceito de IA”, mas foca-se nas ligações da cadeia industrial com maior previsibilidade, que se beneficiam primeiro e têm barreiras competitivas claras, isto é, o “pessoal que vende as pás” da IA — a área de infraestruturas de capacidade de computação. Liu Jiang considera que, enquanto a capacidade de computação for a base central do desenvolvimento de IA, continuará a receber sustentação de procura trazida pela expansão industrial, com forte potencial de concretização de desempenho.

Entre as direções segmentadas da cadeia de capacidade de computação, Liu Jiang dá especial atenção ao sector das comunicações ópticas. A sua razão não é apenas o crescimento da procura por capacidade de computação; o ponto-chave é que a própria tecnologia de comunicações ópticas está a passar por mudanças importantes. Ele indica que, do ponto de vista da lógica subjacente da indústria, as comunicações ópticas — como um elo-chave na cadeia de capacidade de computação de IA — apresentam uma tendência de subida na taxa de penetração a longo prazo. O facto de gigantes tecnológicos estrangeiros estarem a impulsionar o desenvolvimento de tecnologias emergentes como OCS e CPO evidencia plenamente a importância da interligação ótica, promovendo a melhoria contínua do volume de valor da interligação ótica.

O gestor do fundo da Penghua Fund, Chen Jinwei, que se atreve a posicionar-se em sentido contrário ao ciclo, considera como melhor perspetiva o ciclo da parte intermédia (representado pela química) e o consumo com atributos de procura interna, incluindo saúde. Em especial, beneficiando-se do “anticiclo do excesso de concorrência” no ciclo da parte intermédia, ele aumentou significativamente a sua posição na indústria intermédia, representada pela química, desde o início do terceiro trimestre de 2025. Ele considera que ainda existe uma diferença de expectativa significativa do mercado em relação a esse sector, sobretudo no que respeita ao valor de longo prazo da indústria química, que ainda não foi suficientemente reconhecido. Consumo e saúde foram um dos sectores com pior desempenho nos últimos cinco anos, mas Chen Jinwei tem vindo a acreditar desde 2025 em oportunidades estruturais ligadas à procura interna e entende que poderá ser o sector com o maior espaço e a maior diferença de expectativas nos próximos cinco anos. Embora, neste momento, o sentimento do mercado seja geralmente cauteloso em relação ao sector do consumo, chegando mesmo a haver um certo pessimismo irracional, o ponto de viragem poderá estar à vista.

(Editor: Dong Pingping ）

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