Os fundos públicos tiveram um lucro de 2,61 trilhões de yuan no ano passado, atingindo um recorde histórico. A lógica do mercado pode estar mudando de uma recuperação de avaliação para uma melhoria nos lucros.

Jornal Securities Times: Repórter Li Mingzhu

Depois de estarem concluídas as divulgações dos relatórios anuais dos fundos públicos, as empresas de todo o sector atingiram lucros de 2,61 biliões de yuan, estabelecendo de uma assentada um novo máximo histórico. Do ponto de vista do desempenho de lucro de um único fundo, os ETF de índices de base larga destacam-se, sem qualquer dúvida, como o “principal actor”; entre eles, o ETF sobre o SSE 300 da Huatai-PineBridge, com 26.1k de yuan de lucros, conquistou o título de “fundo que mais rendeu” no ano de 2025.

Lucros dos fundos públicos em novo máximo histórico

Em 2025, o mercado de fundos públicos doméstico alcançou um feito histórico notável. De acordo com os dados da Tianxiang Investment Consulting, 163 sociedades gestoras de fundos públicos registaram, em 2025, lucros agregados de 2,61 biliões de yuan provenientes de fundos públicos, atingindo um novo máximo histórico; em comparação com os 1,28 biliões de yuan de lucros em 2024, isso representa uma duplicação.

Em termos de tipos de fundos, no que toca no contributo global de lucros, em 2025 o fundo de acções gerou, no total, lucros de 1,13 biliões de yuan, tornando-se o maior contribuinte; os fundos mistos geraram, no total, o segundo maior contributo, de 0,87 biliões de yuan, alcançando um crescimento significativo em comparação com o mesmo período do ano anterior. Os fundos de obrigações, os fundos QDII, os fundos do mercado monetário e os fundos de commodities registaram todos lucros acima de 1 bilião de yuan. Os fundos de obrigações e os fundos do mercado monetário ultrapassaram ambos 26.1k de yuan no total, tendo registado uma queda acentuada em comparação com o mesmo período do ano anterior.

O crescimento da rentabilidade dos fundos de commodities foi o mais elevado. Em 2025, 63 fundos de commodities obtiveram lucros de 12.8k de yuan, um aumento acentuado face a 2024 de 551,07%; a taxa de crescimento ficou em primeiro lugar entre todos os tipos. O crescimento dos fundos FOF também foi muito significativo: 979 fundos FOF geraram lucros de 186,85 mil milhões de yuan, um aumento face a 2024 de 267,38%. Em termos de lucros médios, os fundos de commodities foram de 16,48 mil milhões de yuan, os fundos de investimento no exterior de 11.3k de yuan, os fundos de acções de 8.7k de yuan, ficando nos três primeiros lugares.

“ETF de base larga” como “o que mais rendeu”

Focando o desempenho de lucro de cada fundo, sobressaem de forma especialmente evidente as vantagens dos ETF de índices de base larga. Entre os 20 fundos públicos com as maiores rentabilidades, 19 são fundos de acções e de commodities; destes, 18 são ETF, e 12 são ETF de base larga. Os fundos de commodities que ficaram melhor classificados, em geral, são produtos de ETF sobre ouro.

Entre eles, o ETF sobre o SSE 300 da Huatai-PineBridge tornou-se “o produto de fundo que mais rendeu” com lucros de 1.65B de yuan. Em seguida, está o ETF sobre o SSE 300 da E Fund, com lucros de 205M de yuan; o ETF sobre o SSE 300 da Huaxia e o ETF do GEM da E Fund registaram lucros superiores a 200M de yuan. O ETF sobre o CSI 500 do Sul e o ETF sobre o SSE 300 da CSI/Harvest registaram lucros superiores a 300 mil milhões de yuan; além disso, há ainda 4 ETF com lucros acima de 200 mil milhões de yuan. No conjunto de todo o mercado, há um total de 15 fundos ETF cujos lucros em 2025 excederam 10 mil milhões de yuan.

No que respeita aos fundos de gestão activa com participação accionista, o fundo misto A de Crescimento e Valor da Rayliant Capital (睿远成长价值混合A) com lucros de 94,54 mil milhões de yuan tornou-se o fundo activo que mais rendeu, sendo também a única carteira de gestão activa que ficou no top 20 por lucros. Em segundo lugar encontra-se o Xingquan Global (兴全合润混合A), com lucros de 70,34 mil milhões de yuan em 2025; já o fundo misto A de Crescimento da Noah (诺安成长混合A) ficou em terceiro, com lucros de 61,03 mil milhões de yuan.

Note-se que a escalada do preço do ouro proporcionou ganhos evidentes a fundos temáticos relacionados. Entre eles, o ETF de ouro tornou-se um dos produtos com desempenho destacado em 2025. O ETF de Ouro da Huā’ān (华安黄金ETF) com lucros de 20B de yuan colocou-se não só no 10.º lugar na lista de lucros dos fundos em todo o mercado, como também se tornou o ETF de ouro que mais rendeu no ano. O ETF de Ouro da Bosi (博时黄金ETF) e o ETF de Ouro da E Fund (易方达黄金ETF) também tiveram desempenhos notáveis, com lucros de 109,55 mil milhões de yuan e 9.45B de yuan, respectivamente, mostrando em conjunto a capacidade robusta de gerar lucros dos fundos temáticos do ouro.

Gestores de fundos, em conjunto, optimistas com Ações A

Com base nos relatórios anuais de 2025 já divulgados, a maioria dos gestores de fundos públicos manifesta uma atitude optimista face ao mercado de Ações A de 2026. Consideram que o mercado, no seu conjunto, tem uma base para subir, e que o desempenho do ano todo merece ser esperado.

O gestor de fundos da Rayliant Fund, Fu Pengbo, afirmou que, embora recentes alterações na situação geopolítica no Médio Oriente e a situação na Ásia Oriental após as eleições no Japão tenham exercido alguma pressão sobre a propensão ao risco em Ações A, a tendência de o dinamismo da economia doméstica ser forte e de a confiança dos investidores continuar a ser restaurada não mudou. Olhando para o futuro, as actuais expectativas do mercado quanto à melhoria das condições de liquidez são ligeiramente positivas; contudo, sob o efeito combinado do aumento da velocidade na concessão de crédito, a poupança dos residentes a transformar-se gradualmente em investimento e a força das políticas no ano de arranque do “15.º e 5.º plano” (十五五), o mercado de Ações A ainda dispõe de uma base sólida para um bom desempenho.

O gestor de fundos da Huatai-PineBridge, Liu Jun, indicou que o valor de médio prazo da afectação de activos chineses em 2026 deverá continuar a aumentar, e que o padrão de subida das Ações A deverá manter-se. Neste contexto, a lógica impulsionadora do mercado de Ações A poderá mudar progressivamente em relação a 2025, passando da correcção de valuation para a melhoria dos lucros; os activos centrais poderão tornar-se a força dominante na condução do mercado. Por um lado, com a recuperação estável da economia doméstica e a melhoria gradual dos lucros empresariais, a resiliência de lucros e crescimento dos activos centrais deverá tornar-se ainda mais evidente; por outro lado, sob a orientação de “tecnologia industrial + expansão da procura interna”, os activos centrais com vantagens em tecnologia central e fortemente vinculados ao mercado de procura interna poderão continuar a obter, de forma prioritária, afectação de capital a partir de fundos globais e de instituições domésticas, podendo vir a ser um dos motores centrais da evolução do mercado.

O gestor de fundos da Xingzheng Global Fund, Xie Zhiyu, considerou que em 2026 o principal ponto de observação continua a ser o crescimento não linear impulsionado pela IA. Após a estabilização e recuperação da economia macro, também vale a pena esperar a diferenciação e a retoma de sectores tradicionais. Em termos de contexto internacional, há acontecimentos “cisne negro” que por vezes surgem, provocando grandes oscilações no preço das matérias-primas e na propensão ao risco do mercado; mas, ao contrário de 2022, quando o mundo estava numa fase de recessão da economia global, em 2026 estamos na janela de dividendos proporcionada pela onda de revolução tecnológica e pelo apoio de políticas industriais. Os “cisne negro” no cenário internacional tendem a ser mais perturbações em termos de negociação de curto prazo; ao longo do ano, a linha principal será o desenvolvimento da IA e a estabilização e recuperação da economia macro.

O gestor de fundos da Huā’ān Fund, Xu Zhiya(n), afirmou que em 2026 a economia macro global apresenta um ambiente favorável, com expansão fiscal e maior liquidez monetária, oferecendo boas oportunidades para a afectação de activos em grandes classes. Especificamente quanto ao desempenho dos activos de ouro, o foco centra-se em três principais linhas de precificação: em primeiro lugar, o ciclo de política monetária tradicional da Reserva Federal dos EUA; em segundo lugar, a questão do crédito do dólar e o ritmo de compras de ouro por parte dos bancos centrais globais que daí resulta. Antes das eleições de meio do mandato, ainda poderão existir incertezas na situação geopolítica e nas políticas tarifárias, o que estimularia a procura de alocação de ouro para protecção contra riscos; em terceiro lugar, há baixa correlação entre o ouro e as acções e obrigações. Num ambiente de baixas taxas de juro actuais, a alocação em ouro é valorizada tanto por instituições como por investidores individuais; a influência destas dotações na determinação do preço do ouro tem vindo a aumentar dia após dia.

(Responsável pela redacção: Dong Pingping)

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