Desde o início do ano, o total de fundos arrecadados em IPOs no mercado de ações de Hong Kong ultrapassou os 100 bilhões de dólares de Hong Kong

O repórter do nosso jornal, Tian Peng

De acordo com os dados da Wind Information (todos os dados do texto integral têm origem na Wind Information), apenas em dois dias úteis, 1 de abril e 2 de abril, houve respetivamente 7 e 14 empresas que apresentaram pedidos de IPO e atualizaram os prospetos junto da Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX). O ritmo de apresentação ao mercado manteve-se em níveis elevados.

Na verdade, desde o início deste ano, o mercado de IPO das ações de Hong Kong tem estado continuamente ativo. Até ao momento, o mercado de ações de Hong Kong conta com 40 empresas (39 no Main Board e 1 no GEM) que concluíram o IPO, um aumento de 150% face às 16 do mesmo período do ano passado; o montante total angariado ascende a 1099,26 mil milhões de HKD, um crescimento de 488,81%. O volume de captação de fundos não só supera largamente os totais de 2023 e 2024 no conjunto do ano, como também atinge um novo máximo desde o 2.º trimestre de 2021. Entre elas, a indústria de tecnologias de informação tornou-se o motor absoluto dos IPO, com uma quota do montante angariado de quase sete décimos.

Especialistas entrevistados pelo repórter do «Diário de Valores》 afirmam que a contínua vitalidade do mercado de IPO de Hong Kong é o resultado de uma confluência de múltiplos fatores, incluindo reformas institucionais, recuperação de liquidez e libertação concentrada de oferta de elevada qualidade. Por um lado, o impulso de medidas da HKEX continua a ser libertado, reduzindo de forma significativa o custo de tempo e a incerteza para as empresas de tecnologias hard (hard tech) se listarem em Hong Kong; por outro, a repatriação do capital internacional, somada à forte procura de financiamento das empresas do continente, injecta em conjunto liquidez suficiente no mercado. Olhando para a frente, à medida que a HKEX continua a optimizar os mecanismos de listagem e que existe uma reserva abundante de empresas em fila, a febre do mercado de IPO de Hong Kong deverá manter-se.

Três tendências tornam-se cada vez mais claras

Com um crescimento assinalável de escala, o mercado de IPO de Hong Kong apresenta ainda três tendências claras.

Em primeiro lugar, a componente tecnológica tornou-se significativamente mais evidente, e a economia emergente (new economy) converteu-se no motor absoluto. De acordo com os dados, entre as 40 empresas que concluíram IPO em ações de Hong Kong, há 8 em semicondutores, 7 em serviços de software e 7 em engenharia industrial. Empresas em vias muito avançadas de tecnologia, como visão por algoritmos e robótica, têm registado uma concentração elevada de listagens em segmentos específicos.

Em particular, as empresas de economia emergente recebem uma procura ativa do mercado. De acordo com os dados, entre as novas ações listadas em Hong Kong este ano, das empresas com as 10 maiores subidas percentuais, 7 são empresas do setor de tecnologias de informação. A este respeito, o investigador associado do SuShang Bank, Fu Yifu, disse ao repórter do «Diário de Valores» que a economia emergente se tornou o motor absoluto, reflectindo tanto que os segmentos de hard tech e tecnologias de ponta da China entraram numa fase crítica de industrialização, como a vantagem de inclusividade da HKEX para empresas tecnológicas que ainda não são lucrativas. A preferência intensa do capital por estas empresas indica que o capital institucional está a passar de uma fase de «reparação de valuation» para um «impulso pelo crescimento», reconhecendo de forma elevada o valor de longo prazo das empresas tecnológicas.

Em segundo lugar, o volume de captação de fundos dá um salto acentuado, com o regresso à normalização de IPO de grande dimensão. Diferente do padrão dos últimos anos, em que dominou a emissão de pequenas e médias capitalizações, desde 2026 a dimensão de captação por cada IPO no mercado de ações de Hong Kong tem aumentado significativamente. Muitas empresas líderes de setores e empresas de referência em segmentos específicos têm vindo a ser listadas. Por exemplo, a Mufarm Food Co., Ltd. e a Eastroc Beverage (Group) Co., Ltd. angariaram ambas mais de 100 mil milhões de HKD, atingindo 120,99 mil milhões de HKD e 110,99 mil milhões de HKD, respetivamente; além disso, há 7 empresas cujo montante de captação supera 50 mil milhões de HKD.

Em terceiro lugar, a cooperação entre «A+H» aprofunda-se e surgem em massa casos relacionados. À medida que os mecanismos de interligação e intercomunicação dos mercados de capitais continuam a aperfeiçoar-se, cada vez mais empresas do continente em fase de crescimento e de maturidade escolhem Hong Kong como uma plataforma importante para alcançar financiamento internacional, melhorar a influência da marca e atrair capital internacional de elevada qualidade. Deste modo, o modelo de listagem em «A+H» em ambos os mercados tem vindo a ser cada vez mais preferido. De acordo com os dados, entre as 40 empresas que já concluíram IPO em ações de Hong Kong, 15 já estão listadas também no mercado A-share, representando 37,5%.

Guo Tao, vice-diretor do Centro de Serviços para Especialistas em Comércio Eletrónico da China, afirma que a listagem em Hong Kong de empresas já listadas no mercado A-share não só alarga eficazmente os canais de financiamento diversificados das empresas e elimina a limitação do financiamento num único mercado, como também ajuda as empresas a ligar-se aos mercados globais de capitais, melhorando a capacidade de fixação de preços a nível global e a influência de marcas internacionais. Ao mesmo tempo, a inclusão destas empresas enriquece ainda mais a tipologia de empresas e a estrutura do setor no mercado de ações de Hong Kong, continuando a atrair de forma estável o fluxo de fundos do Sul (Southbound Funds), acabando por formar um ecossistema saudável em que «o capital interno sustenta o valor, e o capital externo contribui com a liquidez do mercado».

O interesse durante o ano inteiro tem potencial para continuar

De facto, a forte retoma deste ciclo do mercado de IPO de Hong Kong não resulta de um único fator, mas sim da confluência entre reforma institucional, recuperação de liquidez e libertação concentrada de oferta de empresas de elevada qualidade.

Na perspetiva de Fu Yifu, em primeiro lugar, a procura de financiamento por parte das empresas do continente é intensa; como plataforma de financiamento altamente internacionalizada, o mercado de Hong Kong oferece às empresas do continente canais de listagem eficientes e convenientes. Em segundo lugar, nos últimos anos, a HKEX tem vindo a optimizar continuamente o sistema de listagem, atraindo de forma contínua empresas de economia emergente para se listarem em Hong Kong, aumentando eficazmente a vitalidade e a atratividade do mercado. Por fim, o ambiente global de liquidez é relativamente mais folgado, e a intenção do capital internacional de alocar ao mercado de ações de Hong Kong aumentou de forma significativa.

Quanto às perspetivas futuras, especialistas entrevistados prevêem que a elevada conjuntura do mercado de IPO de Hong Kong tem potencial para atravessar todo o ano de 2026. Por um lado, os benefícios das reformas ao sistema de listagem da HKEX continuam a ser libertados. Em particular, desde este ano, a HKEX lançou várias medidas favoráveis, baixando ainda mais os requisitos de entrada, optimizando os processos e aumentando a atratividade.

Por exemplo, a «Regra de Listagem do Main Board» oficialmente revista e vigente desde 1 de janeiro esclarece, ao introduzir um limiar de substituição para a quantidade mínima de ações públicas detidas continuamente, que oferece mais flexibilidade aos emissores com uma capitalização de mercado suficientemente grande baseada em ações públicas detidas, para que possam realizar transações relacionadas com a gestão de capital, entre outras; o «Relatório de Revisão de Competitividade do Mecanismo de Listagem» divulgado em 13 de março (consulta até 8 de maio) constitui o documento de consulta da primeira fase. As reformas centrais incluem uma redução substancial do limiar de listagem para ações com classes diferenciadas de direitos de voto (WVR), a abertura total do mecanismo de apresentação de documentos confidenciais a todos os requerentes de IPO, a redução do limiar para a segunda listagem de ações chinesas de empresas classificadas como «conceituadas» (red chips/ ADRs) nos termos do requisito de empresas de ações H do mercado de US? (doravante “conceituadas” no contexto), a optimização dos processos de revisão e o reforço da responsabilidade dos intermediários; simultaneamente, são abertos canais de revisão rápida para empresas tecnológicas 18A/18C, e os requisitos iniciais de ações públicas detidas de «A+H» são reduzidos. Isto melhora de forma abrangente a atratividade e a eficiência de listagem.

Por outro lado, o mercado de ações de Hong Kong possui uma reserva abundante de empresas de elevada qualidade, oferecendo um suporte sólido para a continuação da expansão de IPO. De acordo com os dados, até ao momento ainda há 387 empresas no mercado de ações de Hong Kong em fase de análise. Dessas, 9 empresas já passaram com sucesso na fase de audição (hearing), encontrando-se a caminho de se listar no mercado de Hong Kong, cobrindo vários segmentos altamente favoráveis, como hard tech, novos consumos, biomedicina e fabrico avançado.

Guo Tao afirma que a ida a Hong Kong para listagens de um número crescente de empresas de economia emergente irá continuar a promover a aceleração da transformação estrutural do mercado de ações de Hong Kong em direção à tecnologização e à economia emergente; ao mesmo tempo, irá continuar a consolidar o papel de Hong Kong como um dos locais de referência para a listagem de empresas internacionais de inovação tecnológica, injectando um impulso duradouro para o desenvolvimento saudável a longo prazo do mercado de ações de Hong Kong.