Prazo final de 48 horas e acordo de cessar-fogo de 45 dias — investidores estão "confusos e indecisos"

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Fonte: Wall Street Insights

Trump emitiu um ultimato duro ao Irão e, ao mesmo tempo, libertou sinais de negociação e de reconciliação. As mensagens contraditórias colocam os investidores globais numa situação delicada: por um lado, é preciso preparar-se para uma rápida concretização de um acordo de cessar-fogo; por outro, é necessário prevenir que uma escalada súbita da situação empurre o preço do petróleo e as yields das obrigações para níveis ainda mais elevados.

No domingo, Trump avisou o Irão com linguagem particularmente dura: se o Estreito de Ormuz não for reaberto até às 20:00 de terça-feira, horário da Costa Este dos EUA, o Irão “vive no inferno”, e classificou esse prazo como uma “junção do dia das centrais eléctricas com o dia das pontes”.

No entanto, no mesmo dia, Trump também disse, numa entrevista à Fox News, que tem “grande esperança” de chegar a um acordo antes de segunda-feira.

Declarações diametralmente opostas forçam os investidores a montarem posição para dois resultados extremos ao mesmo tempo.

O lado do Irão rejeitou de imediato a mais recente ameaça de Trump, insistindo que este canal estratégico só será totalmente reaberto depois de Teerão obter compensações pelos prejuízos de guerra. Entretanto, no fim de semana, o Irão continuou a atacar a região do Golfo, incluindo um ataque ao quartel-general do petróleo do Kuwait.

Rob Subbaraman, responsável global de macroeconomia na Nomura, afirmou que “o nervosismo do mercado está muito alto, já não sobra muito tempo, e só há dois resultados—cessar-fogo ou escalada”. Ao mesmo tempo, indicou que o tom de Trump ainda revela o sentido de urgência de a Casa Branca querer pôr fim à guerra rapidamente, enquanto os investidores continuam a proteger-se contra o risco de escalada.

Sinais contraditórios dominam o rumo do mercado

Desde o início da guerra, Trump tem oscilado repetidamente entre “o avanço nas negociações está a correr bem, e um acordo de paz está para ser alcançado” e “está a preparar-se para aumentar as acções militares contra o Irão”, além de ter prolongado por várias vezes o prazo final para a reabertura do Estreito de Ormuz.

Esta transmissão caótica de informação provocou directamente oscilações intensas no mercado, e a trajectória do preço do petróleo também passou a subir e descer sem rumo fixo.

Na semana passada, o índice S&P 500 subiu 3,4%, registando o melhor desempenho semanal desde Novembro. Impulsionados pela esperança de uma solução diplomática, os investidores aproveitaram para comprar em baixa. Em simultâneo, o índice de volatilidade Cboe subiu de abaixo de 20 no período anterior à guerra para cerca de 24 na semana passada.

O gestor do fundo de acções da SGMC Capital, Mohit Mirpuri, disse que “as declarações de Trump com tom de escalada no fim de semana estão totalmente em linha com a sua abordagem habitual: usar manchetes como motor, difícil de prever, para aplicar rapidamente o máximo de pressão”.

Ele acrescentou: “enquanto ele estiver no cargo, o mercado tem de se adaptar a este modo de definição de políticas”.

A crise energética continua, surge o risco de estagflação

Esta guerra que se prolonga há um mês e a obstrução efectiva do Estreito de Ormuz estão a ameaçar empurrar o mundo para uma das crises energéticas mais severas da história. Analistas alertam que, mesmo que haja avanços diplomáticos, o mercado dificilmente conseguirá regressar rapidamente ao normal.

O preço do Brent disparou na segunda-feira para 109,77 USD por barril, cerca de 50% acima do nível verificado quando a guerra começou a 28 de Fevereiro. O West Texas Intermediate (WTI) registou uma subida ainda maior de 66%, chegando a 111,2 USD às 23:00, hora da Costa Este.

Apesar de recentemente o tráfego ter recuperado ligeiramente, o volume de navios no Estreito de Ormuz permanece 95% abaixo do nível anterior à guerra—antes da guerra, quase um quarto do petróleo transportado por mar a nível mundial e um quinto do gás natural liquefeito eram transportados por aqui.

OPEC+ decidiu no domingo aumentar em 206 mil barris por dia as quotas de produção de Maio, mas analistas consideram que o efeito sobre a reposição do fornecimento de petróleo é insignificante, porque a guerra já restringiu gravemente a produção e as remessas de um dos maiores produtores globais de petróleo bruto.

Mirpuri apontou que “mesmo que o Estreito de Ormuz se reabra, o dano causado à confiança e às cadeias de abastecimento já foi feito—não vai ficar normal da noite para o dia”.

Rob Subbaraman, por sua vez, alertou que esta guerra “já durou tempo suficiente para provocar um salto sério da inflação à escala global”, e que, se a situação escalar mais, “o choque inflacionário pode rapidamente evoluir para um choque de crescimento, causando uma retracção da procura e uma estagflação generalizada”.

O mercado de obrigações volta a descontar discretamente, o risco de yields é subestimado

O mercado de rendimento fixo está a reavaliar de forma silenciosa as perspectivas de inflação. A yield dos Treasuries dos EUA a 10 anos subiu na segunda-feira para 4,362%, cerca de 40 pontos base acima dos 3,962% verificados antes do início do conflito. Está a rondar perto dos níveis mais elevados desde meados de 2025, e os investidores já reduziram significativamente as expectativas de cortes nas taxas por parte da Fed este ano.

Mirpuri afirmou que “um dos maiores riscos que o mercado tem subestimado é, precisamente, a trajectória das yields das obrigações do governo. Se este choque geopolítico continuar a empurrar as expectativas de inflação para cima, as yields podem voltar a subir, apertando ainda mais as condições financeiras num momento em que o mercado já se encontra frágil”.

O estratega de Wall Street Ed Yardeni apontou que “o mercado de rendimento fixo está a reprecificar as obrigações do governo para reflectir a deterioração aguda das perspectivas de inflação”. Ele disse que “o vigilante dos títulos está a agir por conta própria, apertando as condições de crédito”. E alertou que “neste momento, não podemos excluir a possibilidade de um mercado em queda (bear market) e até de recessão; tudo depende de quanto tempo continuará o bloqueio do estreito”.

Volatilidade impulsionada por manchetes, o mercado aguarda dados-chave

À medida que se aproxima o prazo de terça-feira, o mercado prevê que continue a registar uma volatilidade elevada, e os investidores acompanharão de perto todos os sinais vindos de Washington e de Teerão.

O canal CCTV, citando uma reportagem da Axios, indicou que os EUA, o Irão e uma série de mediadores regionais estão a discutir os termos de um potencial acordo de cessar-fogo de 45 dias. Este acordo poderá estabelecer uma base para acabar definitivamente com a guerra, mas a reportagem também referiu que a probabilidade de se chegar a parte do acordo antes do prazo continua a ser reduzida. Impulsionadas por esta notícia, as bolsas do Japão e da Coreia do Sul subiram na segunda-feira, enquanto o índice bolsista de referência da Índia registou uma queda.

Hiroki Shimazu, chefe de estratégia de MCP Asset Management, disse que “agora estamos num mercado orientado por acontecimentos; o risco das manchetes domina o movimento durante o dia, e a montagem das posições tem de ter em conta a natureza binária dos resultados”. Ele espera que as duas partes se movam no sentido de uma des-escalada sob mediação de Omã, suavizando a situação através de uma forma de “reduzir silenciosamente o ritmo dos ataques”, em vez de alcançar uma solução decisiva. E prevê que, nas próximas semanas, o mercado continuará agitado.

Esta semana, os investidores também vão enfrentar uma série de importantes dados económicos dos EUA. O índice de inflação preferido da Fed—o índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de Fevereiro—será divulgado na quinta-feira, fornecendo ao público o primeiro sinal sobre se o choque nos preços do petróleo já se transmitiu aos preços nos EUA.

O ouro à vista caiu cerca de 12% desde o início da guerra para 4691 USD por onça, pressionado pela contrariedade entre a procura por activos de refúgio e a força do dólar, bem como pelo aumento das yields dos Treasuries.

O dólar forte torna o ouro cotado em dólares mais caro para quem detém outras moedas, e o aumento das yields reduz o atractivo deste activo sem rendimento.

Chetan Seth, estratega de acções da Nomura na APAC, resumiu que “a incerteza recente é claramente muito elevada; para a maioria dos investidores, neste momento só resta observar e aguardar”.

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Responsável: Song Yafang